“桂林三金高价发行 医药股有望补涨”

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领域运行趋势回升

2009年1~5月医药制造业收入和利润比去年同期增长18%、17%，随环比增速略有下跌。 3~5月核心部分化学试剂领域收入和利润率均有所提高，中药领域收入稳定，利润增长速率大幅提高，表明医药领域运行趋势有所恢复。 1~2月中药饮片领域收入、利润增长率奇高，生物制药领域1~2月利润增长率也非常高，两个领域3~5月增长率高位下跌，结构性下跌影响了3~5月医药领域的增长率。 2009年1~5月领域毛利率较去年同期略有下降，但期间汇率也同期略有下降，税前利润率与去年同期持平，环比略有上升。

2009年3~5月中药饮片收入比上年同期增长非常低，申银万国年初中药材和饮片价格偏低，生产公司1~2月大量采购饮片和中药材 3~5月的领域毛利率比上个月上升了3个百分点，1~2月生产公司大量购买煎药和草药也确实证明了其选择了低位。 2009年1~5月，中药饮片收入和利润比去年同期增长27%、31%，标志着中药饮片领域历史正常增长。 申银万国认为喝电影的领域仍然应该从战术上看。 因为中药饮片进军基本药物尚未出现在基础市场的大幅扩大。 政府也已经形成了今后十年的中医药计划，构建了4000亿元的中医药产业。

基本药物目录的公开是卫生部文书规范药品的集中招标采购，中标药品为 日前，卫生部和各部委规范药品招标，药品集中采购以政府为主导，政府建立非营利采购交易平台，监测采购，保证药品集中采购公开、公平、公正。 集中采购为省单位

(防止县市等暗箱操作，提高集中度)； 在线集中采购(公开价格和质量)； 实行两票制管理(打击商业贿赂)； 严格相关专家评议，综合考虑投标品种的安全性、疗效、副作用、公司规模、品牌曝光度、公司服务等指标，评议意见以药品的疗效和安全性为依据(避免专家按个人意愿明确中标品种)； 医疗机构只能购买中标的药品，不能进行二次谈判(防止招标外调，招标流于形式)。

另外，基本药物目录分三年在全国推广，分别覆盖全国的30%、60%、100%的地区。 卫生部已经明确了2009年基本药物试点城市，全国许多省份的药品招标采购正在等待编目，医药流通公司也在为基本药物目录招标做准备。 这个基本药物目录应该马上上市，以免影响医疗改革的整体推进。 申银万国认为独家目录中药品的价格不会下降或略有下降。 由于销售互联网大幅扩大，销量大幅上升，对公司产生了正面影响，这样的公司将集中在中药领域，投资价值将大幅提高。 / br// h /

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申银万国提出投资者可以在短期内积极关注垄断品种加入基本药物目录和通过三金上市进行补充的机会。 考虑到政府大力支持领域集中度的提高，申银万国预计列入基本药物目录的垄断品种将集中在细分市场的龙头公司。 中药可能的独家品种——云南白药、江中药业、天士力、千金药业等； 化学药物可行的垄断品种——人福科技和双鹤药业； 虽然不垄断，但基本药物目录的企业——中药第一企业品牌同仁堂和中药饮片第一企业品牌康美药业。

另外，三金上市的高估值带动了otc板块的上涨。 推荐关注江中药业、女儿药业、仁和药业； ve价格上涨趋势确定，建议关注浙江医药和新成和成； 国药控股上市带来的投资机会，建议关注复旧医药、国药股份、一致药业。 申银万国

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