“下游诉求刺激煤价坚挺 焦煤股机会大”

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海通证券认为，下半年煤炭诉求决定煤炭价格走势，煤炭价格很可能呈现“牛皮市”运行态势。 投资者建议关注山西省的主要煤炭股和焦炭股。

] 下半年煤炭价格决策的走势

山西省煤矿公司的并购重组还在推进中，坚实而困难，但 海通证券还访问了山西省的另一个采煤区县，山西省政府2009年10日的文件精神正在贯彻落实中，但由于存在条件特殊，政策难以向前推进。 山西省年初至今煤炭产量大幅减少，经济负增长，财政收入锐减，该政策面临较大压力。 通过海通证券其他渠道的了解表明，该政策的融通性萌芽已经显现，不能以微弱的融通性改变山西省2009年乃至年煤炭减产的趋势，但会对全领域未来的快速发展产生负面影响，因此有必要密切跟踪。

内蒙古、中国神华原煤产量的增长已成为山西省弥补减产的两大主要力量。 从2009年初至今，内蒙古和中国神华产量增长很快，成为全国原煤产量增长的两个主要来源。 从大秦铁路2009年的运输安排和秦皇岛近期煤炭采购结构的变化来看，海通证券发现内蒙古煤炭铁路运输的约束大幅减少。 铁路瓶颈制约减弱，内蒙古煤炭产量供应弹性大幅增加。

2009年下半年煤炭价格走势主要看诉求，煤炭价格呈现“牛皮市”的运行态势，很可能因煤炭品种而异。 山西煤炭产量锐减对2009年以来煤炭价格稳定做出了巨大贡献2009年下半年，内蒙古和中国神华仍在增长空期间，铁路运输约束减少，国内煤炭供应弹性提高。 在煤炭下游诉求稳步提高、国际能源价格上涨的带动下，国内煤炭价格很可能维持较为坚挺的“牛皮市”状态，其波幅明显小于2008年。 焦炭公司的冲击很大，所以焦炭价格的走势会好一些。 / br// h// br// h /区域的运行环境发生了变化，煤炭区域的运行环境部分发生了变化 煤炭领域运行环境的变化表明，在煤炭供需关系中，诉求成为影响价格走势的主要方面，下游各诉求走势注定不同。 在影响收入变化的因素中，规模的扩大胜过价格的上涨。 国际能源价格波幅巨大，对国内煤炭价格的拉动作用不容忽视。 煤炭领域煤种的动向不同，需要区别对待。 影响煤炭价格和煤炭板块二级市场业绩的，不仅仅是基本面因素，还有资金方面(通货膨胀预测)的因素。

海通证券维持领域“增持”的投资评级，备受山西省积分上市企业和焦化企业的关注。 虽然未来煤炭价格保持稳定，煤炭领域基本趋于良好，但部分煤炭上市企业因资源整合而快速扩张的概率较高，保持了煤炭领域“增收”的投资评价。

海通证券建议投资者关注山西省主要煤炭上市企业，推荐购买澳安环能、中油化建设、西山煤电、兰花科创，此外，山西省煤矿并购重组对炼焦煤领域的供给较大。 / BR// h// BR /海通证券/ BR// h// BR// h// h// h// BR// BR// h