“零售业 寒冬中透出些许暖意”

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从公布的相关费用数据来看，零售领域一两个季度还难以好转，但已经出现了积极因素，在领域和三个季度有所回升。 / BR// HR// BR// HR /低迷数据中出现了积极因素[/BR// HR/] [/BR// HR/] [/HR/] [/HR///H/ ]所以零售领域在冬季略有增长

综合来看，从国家统计局公布的2009年第一季度相关费用数据中，未发现零售领域有明显好转的迹象。 名义社会支出品零售总额3月增长14.70%，比1~2月的15.20%放缓的cpi数据1~3月分别为1.0%、-1.6%、-1.2%，仍处于低位； 百货商店、超市主要经营的日用品、服装、金银珠宝首饰、化妆品等的销售依然低迷( 3月份的数据还没有出来，所以预计还没有起色)。 客户信心指数连续7个月下降。1~2月城镇新增就业将减少。

但在总体低迷的费用数据中，出现了较为积极的因素。 受房地产成交回暖影响，2009年1~3月家具零售额比去年同期增长24.1%，建筑装饰材料比去年同期增长20.2%，较2008年4季度上月有明显回升(虽然3月增速略有放缓)，1~2月家电产品也比去年同期增长2.7%。 一季度城镇居民人均可支配收入实际增长率为11.2%，较2008年有所好转。 2月的顾客信心指数又创新低，但跌幅明显收窄，预计未来2~3个月内将回升。

第二季度的整体区域依然难以好转，有望在第三季度恢复。 国家刺激经济的措施，给2009年一季度的国民经济运行带来了积极的变化。 客户信心恢复需要一个过程，零售成本往往滞后于宏观经济，2009年第二季度整个零售领域仍难以好转，但第三季度至第四季度有望出现明显的复苏机会。 我们统计的积分零售上市公司，2009年第二季度收入预计在去年同期的-5%~0%之间，下半年收入预计在去年同期的15%~20%之间上升，2008年下半年基数相对较低。 总体而言，2009年全年收入、净利润将比去年同期维持10%左右。

评价值低是值得注意的，

零售板块具有防御性的特征，良好 考虑到

领域对下半年全球变暖的乐观预期，以及相对估值处于低位，推荐如下股票。 王府井:作为进行稳健扩张、优质管理的全国性连锁商场代表企业，应该获得一定的溢价，以定价30元为目标。 南京中商:企业治理改善趋势明显，目前ps值(市场销售率)处于零售上市企业的最低水平，净利率远低于领域平均水平，利润基数低。 因此，未来企业管理比较有效的改善、净利润率的回归，将使企业业绩大幅上升，业绩呈现出较强的弹性。 苏宁电器:家电销售周期性更强，对经济的敏感度更高，在零售领域的回暖中有望有更好的灵活增长。 另外，有定向增发前景的鄂武商a，管理优秀、管理规范、增长速度高于领域平均水平的欧亚集团也值得适度关注。 / br// h// br /中投证券/ br// h// br// h// h// h// br// br//中投证券