“货币政策暂稳无改资金困局”

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货币政策暂时未消除资金困难

在NBD月中旬的采访中，断言m1将于5月再次掉头向下下滑。 我认为m1和m2的增长率都将向下弯曲，你对货币供应数据有何看法？

李:嗯，让我们来看看中央银行公布的货币供应数据。 从本月货币供应量的统计数据可以看出，m2在2009年9~11月进入高峰区，11月达到绝对高峰后，连续半年下跌。 因此，m2呈趋势性减少。 m1比m2晚2个月到达顶峰，m1在2009年11月~年2月到达顶峰区，同时1月达到最高顶点的38.96%后，在小规模的反复中，也呈现出明显的趋势性下降趋势。 目前，m1和m2的对比度已经有了倾向性的缩小，两者都低下了头。 可见，经济体总货币供应量的增长和可投资货币的增长都已经到了顶点。

nbd :这一趋势对市场的影响有多大？

李:从历史上看，m1和m2与股市的运营呈现出很高的正相关性。 事实上，股市二级市场的运动说本质上是资金的游戏。 因此，货币供给增量的多少，将极大地影响行情的快速发展和演化。

从最近的舆论状态来看，管理层确实有在货币市场暂时稳定的迹象，消息面非常平静。 这对a股有正面影响吗？

李:我们观察到了最近放弃提高利率的呼声非常多。 其实，我认为现在要不要提高利率，对改变市场的弱势意义不大。 暂时的政策面很平静，无法改变银行系统资金的紧张状况。 从最近银行间资金市场的利率走势可以看出这一点。 仅从上海同业拆借利率来看，5月下旬至6月初，短端利率暴涨后略有回调，近期再次大幅上升，但1月以上的中长端利率持续上升。 尽管最近4周央行通过公开市场已经向市场投入了5000亿元的资金，但没能缓解银行系统资金的紧张。 充分证明了资金方面的困境。 除了农业银行发行和上市迫在眉睫之外，资金方面的紧张局势还将持续。

nbd :央行公布的5月金融数据显示，1~5月人民币存款余额呈现趋势性下降，这有意义吗？

李:单纯从“人民币存款余额”这个综合指标来说，对股市的意义并不大。 因为包括住户存款和非金融性企业存款。 但是，通过对“住户存款增加”这一项目进行历史统计和逻辑实证的拆解，我们关注的一个现象是，住户存款增幅较大，在1.5万亿美元以上的情况下，股市行情趋于稳定，住户存款增幅低于0.5万亿美元。

nbd :住户存款增加额的大小与股市走势呈负相关。 这不是相反的吗？ 这确实令人感兴趣。 我第一次听说。 你能解释一下吗？

李:我们对论证得出一个初步的结论，认为这比较准确地反映了股市的行情，或者可以事先做出判断。 股东的账户现在都是银券一卡漫画。 资金在证券账户和银行账户之间自由直接转账。 之所以出现这种奇怪的逻辑联系，是因为分析认为，大多数股东的“羊群”行为，与住户的存款增加额和股市呈相反的关联关系，即负相关。

当行情大跌，企业稳定向好时，分析了股东不入场的逻辑路径。 然后，他们在大跌的收盘登场，将资金转入银行账户。 此时显示的月度数据为住户存款增加额正，且金额多在1.5万亿元以上，而且在篮板球一步步出现的时候，股东不敢半信半疑地入场。 因此，在篮板球的初段和中段，住户的存款增加额反而上升，很多资金都在银行。 如果反弹加剧，股东将大举入场。 这个时候，银行存款的搬家实际上发生了。 此时每月的数据反映出住户存款增加额的大幅减少，进而为负。 这时候，也就是行情大涨的时候，虽然进入了新的下跌，但在下跌持续的途中，由于股东高位入场，出现了抛盘价，此时显示的住户存款增长率也持续大幅下降，出现了负增长。

nbd :你的统计解体和论证，确实是有道理的。 那个5月住户的存款增加额反映了什么？

李:我们可以看到，4月份的数据为-0.0419万亿元。 5月为0.07万亿元； 2月为1.5637万亿元；3月为2.02万亿元。 这充分证明，在2~3月股市温和反弹中，观望空的股东，在4月上旬反弹的小高潮中，重返市场，4月和5月深入市场至今。 预计6月住户存款增加额将略有上升。 那个从这个数据也可以间接证明股市目前还没有见底！ 请根据需要转载到“每日经济信息”上。 未经《每日经济信息》授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。 / BR// HR// BR /每次预约都要打电话[/BR// HR// BR// HR//北京: 010-58528501上海: 021-61283003