“新财富第1名等行家教你把控农业股投资风险”

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经过记者张昊李琴

年11月28日，第12届新财富最优解析师评选出炉，《每日经济信息》记者有幸受邀担任今年新财最优解析师农林牧渔第一名的中信证券农业首席解析师施亮，与投资者分享对农业股票投资风险的深入了解。 另外，记者还与来自私募股权的深圳太和投资首席经济学家徐爽博士和领域内人士共同探讨了他们所了解的农业股票投资风险。 总结三家专门研究机构的观点，《每日经济信息》记者试图从更全面、更系统的角度解读这一现象，从而向投资者进一步揭示农业股票投资的真谛！

新财产第一名:四维控制风险

在投资农业股票方面，施亮告诉《每日经济信息》记者，投资者通过研究企业的实质性风险和表观风险，可以从四个维度控制企业的状况，尽量避免发生类似的事情。

施亮认为，农业股权解体首先存在超出常识的风险，即企业经营、业绩肯定会超出常识，存在重大风险。 獐子岛在这种情况下，一两年的业绩水平比其他人都高，现在a股有几个这样的企业，风险迟早会释放出来。

第二个方面是公司治理风险，如st景谷。 这种风险大多集中在国有公司，主导产业和企业的人不负责任，在企业运营中的权利和利益不对称，企业业绩恶化。

第三个方面应该落在产业本身，也就是周期风险上，必须承认所有周期风险都是客观存在的。

第四个方面是投资者的预期差风险。 这种风险来源于领域处于上升或下降过程中的投资者形成的估值差异。

“总结一下，第一、第二点是实质性风险，投资者可以经过研究也可以不用，但需要一定研究水平的第三、第四点是表观风险，表观风险是投资者应该接受的。 由于这个市场情绪和产业周期是不可缺少的，要加入这个股市就必须承担这样的风险。 ’施亮是总结自己的投资构想。

农业股票的家畜领域有超出常识的风险吗？ 施亮认为“不能”。 因为牲畜领域有三个重要指标需要上市公司披露。 一个是饵料系数，也就是一斤肉需要多少斤饲料。 第二个是家畜的价格。三只基础母猪生了多少活猪的数量。 根据这些透明数据，在量方面不会犯常识性错误。 上市公司虚假披露的，不纳入研究范畴。

一系列“黑天鹅”的事情会影响农业股票的整体评价吗？

施亮认为，虽然农业股票这几年做了很多事情，但投资者不会因为这些风险而降低整个领域的评价。 第一，与许多夕阳领域相比，农业是政策性领域，如土地转移政策，今后农业将逐步规模化、集约化、新闻化、资本化，农业产业工业化的趋势将无法遏止，在这一过程中会产生好的企业，因此整体上不会对领域评价产生很大的影响 但是，像獐子岛这样的事件的爆发，将在一定时间内逐步召回板块。

对于专业机构在农业股票投资中也无法避免录用的情况，施亮说:“我知道产业的方向、价格，但不能进行尽职调查。 例如獐子岛，无法具体投下苗，把握生长的状况。 这中间有新闻黑匣子，上市公司没有义务向你披露，专业投资者也无法在有限的新闻下控制。 ”

另一位金牌农业拆股师也补充说:“农业股与其他股最大的区别在于生产的开放性，增加了自然灾害一样的风险，投资者必须及时观察。”

私人:“三手”风险防范

农业股票业绩发生变化，甚至造假，给许多投资者造成了重大损失。 那么，私募基金对农业股高风险采取了什么样的防范措施呢？

对此，在国务院快速发展研究中心和安信证券从事研究工作的徐爽认为，改变历史上许多农业股票的面貌、造假并非偶然，而是与农业企业的领域特征有关。

“上市公司业绩发生变化或被伪装的情况屡见不鲜。 这种现象在农业板块表现明显，但原因只有一个，就是农业生产过程中的严重新闻不对称，农业上市公司往往比外部投资者有更多的内部新闻。 农业生产过程具有隐蔽性和难以观测性的优势，从外部直接观测农业的生产过程、生产环节、风险事件和产品质量并不容易。 这种新闻不对称造成了上市公司经理层的道德风险，通过各种各样的隐藏方式获取收益。 这种方法违背了我国的相关法律法规，也比不上现代的商业伦理和信托精神，从长远来看，上市公司自身的利益也必然受到损害。 ”。

为了防范农业股票造假风险，徐爽认为三种做法尤为重要，“首先，机构必须加强对农业上市公司的实地调查。 农业生产的物理特征受天气和地理因素的影响，所以只有到现场才能把握生产的现实。 必须深入上市公司的实际生产环节，深入调查，掌握真实消息。 ”

“其次，观察农业相关专业解体研究者的培养。 由于农业是一门实践性的学问，许多研究者只是纸上谈兵，对农业生产实际上知之甚少。 特别要观察专业人才的培养，提高农业企业效益和风险化解的质量和专业水平。 ”

除了人才培养和实地调查外，徐爽还表示:“应该观察财务指标的异常变化和突然的变化。 异常的变化往往隐藏着重要的消息，所以必须特别关注。 必须从横向和纵向两个方向看。 在横向上，与同类企业进行比较，分析差异的来源。 纵向，与历史业绩进行比较，分析业绩的可持续性。 ”

学术界:领域特征存在虚假壁垒

业绩风险和粉饰为什么大多集中在农业股票上，领域的人是如何看待这一点的？

回答的众多行业专家和上市公司人士为《每日经济信息》记者还原业绩造假的系统原因，是从造假动机到可操作性，再到造假违法低价钱等一系列综合因素造成的。

在资本市场中，市场对上市公司业绩要求较高，一些投资者忙于短期释放业绩，但农业强周期性和平均利润率低的领域特点，难以长期维持美好业绩。 为了迎合资本市场，许多公司都冒着危险，这是有虚假动机的。

动机充分，农业领域的特点为公司伪装提供了天然的壁垒。 另一方面，经营中的客户多为农户，客户非常分散，大型上下游企业很少，投资者很难验证企业的经营数据。 另外，在与农户的交易中，农业企业大量使用现金交易，进一步加剧了价格、销售等一系列数据的隐蔽性。

另一方面，农业企业的库存大多无法调查，上市企业可以通过库存这个项目进行文案。

在虚增业绩后，农业企业可以以自然灾害为借口，顺利弥补企业业绩大幅下滑。 这种“一贯”的操作是农业股票造假频发的重要原因。

“目前，监管层方面的处罚力度比虚假的巨大收益弱很多。 ”业内专家认为:“违法价格低也是这些不法分子大胆欺骗广大投资者的重要原因，呼吁有关部分进一步加大对虚假企业的处罚力度，从法律角度遏制这种不法行为。”