“主流机构后市分歧明显 房地产最坏时候已过去”

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经过记者朱秀伟

前期的机构信息站表示，“短期的调整还没有结束”，特别是股市的风险越来越高。 市场走势验证了上述估值，昨日创业板指数跌幅达到1.78%。

从一些机构的最新观点来看，认为进入利好套现期后，市场逐渐回归疲软的经济基本面。 但是，关于经济前景，机构存在担忧，例如中信证券认为:“第四季度经济难以好转，但下行预期依然存在。”

持续下跌之后，市场将何去何从？ 从组织的角度来看，谨慎派越来越多。

大势风向/

◎第四季度的经济不乐观

21日，国家统计局公布了第三季度和9月的经济数据。 从整体来看，GDP 7.3 %的去年同期比增长符合大部分机构的预期。

但是，从9月单月来看，没有一个机构认为经济没有改善。 例如中信证券认为:“9月数据显示，诉求方弱于预期，产出方好于预期，但10月高频数据和先导指标表明短期经济没有进一步改善。” 其中特别是“新建开工项目大幅瘫痪，投资依然不容乐观。 ”

关于整个第四季度，中信认为经济难以好转，认为第四季度gdp周期比将持续下降。 “从第三季度的经济数据来看，4月以来微刺激政策引发的经济反弹已经结束。 从9月份的数据来看，投资诉求依然薄弱，新开工项目投资增速大幅下降，这意味着政策效果明显减弱，苹果的新产品效应难以持续，工业部门随时有可能转入库存。 这从诉求、供给的两端拉动经济。 下半年可能还有投资行业的微刺激政策，但力度没有超过上半年，认为对经济底部的作用有限。 ”

在上述评估之下，中信认为市场“将回归疲软的基本面”。 “9月投资增速低于市场预期，业绩快报和生产价格表明，上市公司第三季度盈利增速不容乐观。 在政策方面，四中全会的召开在逐步实现前期预期的风险层面上，外资倾向于加速流向a股市场的沪港通进度也是短期内最大的不确定性。 ”。 根据中信的建议，“调整压力依然存在，控制仓库，逐步实现利润。 ”。

市场关注度★★★★★

驱动周期:中长时间

要点:第四季度经济走势◎后市卖方机构差异明显

与市场走势比较，卖方机构差异明显。 除中信外，兴业、安信、申万、长城等券商对目前市场持谨慎态度的海通、国泰君安、UBS等保持行情乐观。

看空的机构认为，兴业证券短期调整进入盘局，小股“泡沫”，晚涨填补行情将迅速更替。 安信证券保持着略微谨慎的态度，认为短期市场可能会继续动荡，在新催化剂(特别是与股市比较的直接政策)出现之前，市场的上涨动力受到限制，下降风险没有消除。

从众多派系中的海通证券持续乐观的角度来看，短期市场波动源于季节性下跌的担忧和周边影响，而非基本面，可以认为是维持高仓，逐渐向中盘转移。 申银万国考虑第四季度高位震荡，短期风险关注新股和注册制。 国泰君安始终保持乐观态度，认为将在政策放松周期下牢牢看好多只a股。 UBS证券对指数短期重申了正面看法，认为以金融领域为代表的有权重的股票具有防御价值。

市场关注度:★★★★

驱动周期:中短期

要点:市场是否预计会发生变化

域热点/

◎油价下跌10美元中国节约1000亿元

布伦特原油本月的合同从今年6月的每桶116美元下跌到每桶84美元，4个月超过了20%。 中金企业解体显示，油价下跌主要是由于供给上涨，诉求相对较弱但相对平稳，受期货市场波动的影响。 基于宏观评估和欧佩克可能不会减产的预期，全年原油平均价格可能为每桶82美元。

中金企业表示，如果油价下跌是由于诉求下降，外需疲软，中国面临的外需环境也可能同样严峻，这样的油价下跌对利润和市场的影响都是负面的。 如果油价下跌是由结构性供应过剩引起的，那就意味着有利于下游领域和居民的费用，有利于整体经济和市场。

目前油价下跌越来越多可能是结构性供应过剩所致，并不意味着中国面临的外需介于大跌空之间，另外，考虑到中国是纯原油进口国，平均油价下跌对中国企业利润和市场的影响， 如果油价每桶下降10美元，中国公司和居民将节省千亿元支出，约占所有a股上市公司利润的4.5% (非金融公司利润的10%左右)。

中金表示，从短期来看，原油价格下降，可能对上游生产原油的公司和原油开采相关公司不利，也不利于部分产品价格、毛利和原油价格相关的化工行业，因此国际油价与国际煤炭价格存在高度关联性，从而带动国际油价的持续增长

从中期来看，原油价格持续下跌可能不利于煤化工、新能源汽车等替代能源领域，具体影响因原油价格下降空之间而异。 但是，在下游的耗油量低的家庭，特别是交通运输(航空(/k0 ) )、航运等)的领域有利。 原油价格下跌对居民来说也是一种费用节约。

市场关注度:★★★★

驱动周期:中长时间

要点:油价走势◎房地产最糟糕的时期已经过去

最近，统计局公布了每年1~9月的全国房地产开发和销售情况。 投资增长率持续下降，再创新低，单月增长率连续2个月增长。 1~9月房地产投资额6.90万亿元，同比名义增长12.5% (扣除价格因素，实际增长11.7% )，增长率比1~8月下降0.7个百分点。 9月份单月的投资增速比上个月下跌1.3个百分点至8.6%。

中投证券发布研究报告称，在央行放宽住房贷款政策后，从10月开始楼市销售持续回暖。 房地产领域市场化管理方向确定，放松政策将长时间执行，对市场的影响将长于时间，但消化也需要时间。 目前楼市库存在高位，去拿库存可能需要一段时间，不排除短期内惯性持续下跌的可能性。 考虑到经济进入杠杆化阶段的大背景，维持“进入领域投资增速在10%左右的低速时代”的评价。

该机构表示，领域最坏的预期阶段已经过去，基本面见底，将逐渐好转。 上市公司年末冲击动力充足，受政策利益影响较大。 要点是，推荐一般住宅占有率多、改善性一定比例的高质量住宅企业。 市值低于净价的“房地产b”基金(代码150118 )、万科、保利、华夏幸福、首次开业、北京城建、荣盛快速发展、招商房地产、中南建设、福星股份等普通住房和保障性住房占比较多的企业，以及牛市预期下“房地产+证券公司，

市场关注度:★★★★

驱动周期:中长时间

要点:房地产交易量是否在扩大