“真实换手率测市：“见顶”尚远”

本篇文章1733字，读完约4分钟

经过记者赵笛

除了“天量见天价”和“基金88魔咒”两种现象外，实际换手率指标也可以在一定程度上研究和判断市场未来走势。 据《每日经济信息》记者统计，目前的实际换手率已经不低，但还没有达到历史高峰，表明与市场真正的顶端还有一段距离。

目睹深市“采血”上海市

实际换手率衡量了流通市场价格与当前交易额的关系。 目前，市场的大幅扩张来自两个方面。 一是新股不断上市，二是股票限制不断解禁。 在这种情况下，市场要维持或上升到一定的点，就需要越来越多的交易额来支撑。 仅仅比较每天交易额的多寡显然不足以与时俱进。 在容量扩大、市场价格上涨的情况下，实际交换率可以很好地反映出量能的真实水平。

实际换手率的公式为:实际换手率=日平均交易额/流通市场价格×100%。 历史数据表明，过低或过高的实际换手率往往揭示股市的底部和顶部。 值得观察的是，实际更换率还可以反映深市“采血”上海市的现状。

据《每日经济信息》记者统计，2005年998点底部前，2005年5月沪市流通市值6296亿元，日成交额53.42亿元，实际换手率0.85%。 这表明，998点阶段，上海市实际换手率0.85%已经是地面量水平。 同一阶段，2005年5月底，深市流通市值3693.34亿元，日交易额34.66亿元，实际换手率为0.94%。

但是，随着深市的扩张和代表新兴产业的深市股开始被市场认可，主流资金开始流向深市，结果上海市底部的真实换手率越来越低，深市底部的真实换手率越来越高。

从这几年沪市底部实际换手率来看，年11月底，沪指流通市值115696.05亿元，11月日均成交额416.4亿元，据此计算，实际换手率为0.36%；

年6月底，上海综合指数流通市值118719.27亿元，6月份日均成交额782.35亿元，据此计算，实际换手率为0.66%。

年5~6月，上海综合指数处于谷底横盘。 这两个月，上海综合指数流通市值平均为134616.98亿元，日平均交易额为627.95亿元，据此计算，实际换手率为0.47%。

相反，从这几年深市底部的实际换手率来看，年11月底深成指流通市值为40551.52亿元，11月最后一天的成交额为308.79亿元，据此计算，实际换手率为0.76%。

年6月末深成指的流通市值为50302.26亿元，6月最后一天的交易额为813.52亿元，据此计算，实际换手率为1.61%。

年5~6月，开始指底部的横盘。 6月末深成指的流通市值约为67933.64亿元，日平均交易额为876.63亿元，据此计算，实际换手率为1.29%。

由此可见，上海市的实际换手率在底部阶段有所下降。 简单地说，就是地面的量后面有地面的量。 深市的实际换手率明显上升，这表明在底阶段资金抄底仍在继续。

离峰值还有一段距离

由于主流资金从深市流向上海市，以上海市的实际换手率来考察市场已不合时宜。 那么，从市场龙头的角度来看，目前深市的实际换手率达到顶峰了吗？

根据深圳证券交易所的数据，为2009年大反弹之首，2009年7月29日深圳证券流通市值29346.8亿元，成交额1322.1亿元，实际换手率4.5%； 排在2009年反弹的第二位，2009年11月24日深市股市市值34476.63亿元，成交额1781.92亿元，实际换手率为5.17%。

年末排在首位的是，年11月2日深市股市流通市值50626.03亿元，成交额2317.56亿元，实际换手率为4.58%； 年11月11日深市股票流通市值52908.89亿元，成交额2163.04亿元，实际换手率为4.1%。

从这些数据可以看出，深市实际换手率达到4%以上时，市场似乎需要考虑阶段性的龙头问题。

目前，成交额最高峰出现在年9月16日，当日深市股票流通市值81003.97亿元，股票成交额2584.4亿元，实际换手率3.19 %——————————————————————————————————————————————————————————

值得注意的是，2007年5月30日当天，深市股票流通市值20525亿元，成交额1358.4亿元，实际换手率达到6.62%。 仅看这些，申银万国担忧的“5·30”式暴跌在现阶段不会发生。