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所有记者王砚丹袁君都从成都上海出发了

6月6日,兴业银行( 601166,收盘价9.73元)公告称,企业董事会决定通过在国内发行300亿元以下优先股,向200名以下合格投资者不公开发行,其中最大股东福建省财政厅拟认购25亿元。

《每日经济信息》记者在此之前,广汇能源、中国银行、农业银行、浦发银行、康美药业、中国建筑等6家企业相继公布了优先股发行计划。 加上兴业银行,7家企业将通过发行优先股募集最多2400亿元的资金。

正式公布前市场对优先股的期望很高,但实际公布后,这7家企业的股价有所不同。 例如,首次抛出优先股的广汇能源从4月25日的公布案到现在下跌了5.10%。 康美药业5月17日以后下跌2.37%,浦发4月30日以后下跌2.96%。 中行在5月14日公布方案后上涨1.89%,农行也在5月9日公布方案后上涨5.02%。 作为优先股的先驱,其方案有何不同?

“兴业银行拟发300亿优先股 盘点7家企业方案优劣”

银行第四套优先股案/

《每日经济信息》记者观察到,兴业银行是国内第四家公布优先股案的上市银行。 其他三家公司分别为浦发银行、农业银行和中国银行,这些方案在发行规模、股东比例明确的方法、强制转换定价、未来再融资可能性等方面存在一定差异。

兴业银行和浦发银行均发行300亿元以下优先股,农业银行发行800亿元以下优先股,拟在国内发行。 另一方面,中国银行特殊,计划在国内募集600亿元以下、国外募集400亿元以下、合计1000亿元以下的资金,是第一家同时公布国内外优先股发行计划的大型商业银行。

但农行特别表示,未来12个月内,“不排除根据监管要求和资本充足率等情况,通过发行境外优先股补充本行资本的可能性。”

对上述4家银行贷款超过2000亿元的指控。 一位证券公司分析人士在接受《每日经济信息》记者采访时表示,“优先股的潜在投资者之所以偏向长期投资,并希望获得固定收益,是因为他们需要持有并获得股息。 因为在这个市场上,人们认为优先股适合保险企业,特别是寿险企业。”

值得注意的是,上述证券公司的拆股师指出,目前大多数上市银行的股价都已破裂。 因为这个优先股如果强制发行转换股,投资者可以获得越来越多的股票。

但是,在业内人士看来,这些银行发生强制转换的概率很低。 兴业银行董秘唐斌表示,目前银监会监管标准比国际标准更高,从目前核心一级资本监管水平到本银行设定的5.125%强制转换线还有空之间,但在这空之间,银监会存在多级

其他三家银行中,只有中国银行有可能在未来12个月内进行股权再融资。 “除本次计划在国内、国外发行优先股外,本行还将在未来12个月内根据本行资本充足率状况和监管要求等,采取包括股权融资在内的多种玩法,不排除补充本行资本的可能性。 》根据中国银行公告。

中国建筑累积的信息提供方法最具前景/

对于优先股投资者来说,最重要的当然是分红条件。 分红率是衡量优先股分红条件好坏的最重要指标之一。

据《每日经济信息》记者统计,上述7家企业均提出“股东比例不得高于发行前本行近2个财政年度的年均加权平均净资产收益率”,但各企业的股东比例明显不同。

中国银行、康美药业采用固定股东比例。 两家企业明确股东比例的具体方法和定价水平通过询价完成,发行时与主要经销商协商明确。

浦发和农行都采用逐步调整的分红率。 也就是说,在一个股息率调整期内按固定股息率支付股息。 具体包括基准利率和固定溢价两部分,其中固定溢价不再明确调整。 在价格修订日,未来新的分红率调整期内的分红率水平将会明确。

兴业银行的方案与浦发和农行相似,将五年明确为一个利息计算周期,在各个利息计算周期内的股东比例相同。 股东比例的明确是基准利率和基本利差之和。

广汇能源采用浮动股东比率,企业股利年度净利润比去年同期增长100%以上时,股东大会有权根据5年期以上金融机构人民币贷款基准利率的上浮趋势提高股利年度的优先股东比率。 当公司股利年度的亏损或净利润低于根据股利年度基准分红率计算的优先股年分红总额时,股东大会有权下调股利年度的优先股票面值。

上述6家企业的优先股股利支付均采用非累计方法。 也就是说,企业有权取消这次优先股的红利,不会违约。 只有中国建筑采用了累计股利支付的方法。 也就是说,如果上一年度没有向优先股股东全额支付股息和利息的差额部分,则可以在下一年度累计支付。 另外,中国建筑在确认分红率时,提出了一次带分红的固定分红率,即第1~5个计息年度优先股票面利率不变,第6年企业不行使全部清偿权,则每股分红率增加2个百分点,之后保持不变。

“兴业银行拟发300亿优先股 盘点7家企业方案优劣”

有趣的是,由于提出了累积分红方法,中国建筑的优先股方案受到普遍关注。 招商证券拆股师黄磊确定,中国建筑比其他方案更具吸引力——首先,累计股利可延期至下一期支付,不受递延次数限制,有助于缓解企业资金紧张年份的支付压力; 其次,由于第6年股东比例上升2个百分点,“这有助于提高优先股5年后被回购的可能性,降低持有者的风险。 ”。

“兴业银行拟发300亿优先股 盘点7家企业方案优劣”

优先股对普通股股东的影响各不相同/

另外,据《每日经济信息》记者观察,大部分分解分析师估计,上述7家公司的最终股东比率很可能在6%~8%之间。

但是,即使都以6%~8%的股东比率发行优先股,每个企业对普通股东的影响也不同。 以中国的建筑为例。 黄磊预测,中国建筑优先股分红率在6%~8%之间,年分红约21亿股,占全年净利润的10%。

年报显示,中国建筑利息支出81.16亿元(含资本化利息),全年上升至109.83亿元。 据记者估算,全年企业有息债务年终余额为1679.97亿元。 (包括短期贷款、长期贷款、应付债券、一年内到期长期贷款、短期融资券等); 年末的有息债务上升到1933.85亿元。 根据该计算,中国建筑年债务融资价格约为4.83%; 年上升到5.68%,但低于可能的优先股股东比率。

“兴业银行拟发300亿优先股 盘点7家企业方案优劣”

这意味着通过优先股的方法筹集资金,中国建筑的融资价格将会上涨,但这对企业来说也是不得已的事情。 目前,企业资产负债率高达79%,很快将达到国资委80%的监管红线。

但是,优先股对普通股权益的稀释效应也不容忽视。 据黄磊估算,优先股将稀释中国建筑物10%以下的EPS (每股盈余)。 但是,黄磊仍然指出,由于企业净资产收益率超过18%,在这长时间内,用优先股优化资本结构将提高股东价值。

对康美药业来说,发行优先股在财务上对普通股东有利。

公告称,康美药业拟发行优先股的资金中,20亿元用于偿还短期融资券,20亿元用于偿还银行债务,其余募集资金约19.5亿元用于补充流动资金。 季末,企业短期贷款余额为25.20亿元。

申银万国分解师陈益凌经过估算指出,综合来看,此次优先股融资完成并得到比较有效的利用后,有望为康美药业贡献税后净利润约4~5亿元以上。 优先股的年分红率预计在6%到7%之间,优先股的年分红支出不足4亿元。 从长远来看,优先股融资为企业普通股股东提供剩余利润。

标题:“兴业银行拟发300亿优先股 盘点7家企业方案优劣”

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