“创业板融资新规发布 大扩容时代估值还将下移”

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经过记者赵笛

5月16日，证券监督管理委员会正式发布《公开发行股票并在创业板上市的管理办法》(以下简称创业板ipo办法)和《创业板上市企业证券发行管理暂行办法》)，自发布日起施行。

早在3月24日，《每日经济信息》就解读了上述创业板的两部新规征求意见稿，稿件通过分析指出，创业板有可能大跌，这与近期行情相符。

据拆解人士介绍，两条新规则正式出台，创业板将进入大规模扩张时代，未来创业板将不断受到好评和打压。

证券监督管理委员会(公募书供中小股东阅读/

年3月21日，证券监督管理委员会发表了创业板ipo方法和再融资方法的公开意见征稿。

在征求意见期间，证券监督管理委员会共收到86份意见和建议。

综合上述意见，证券监督管理委员会于5月16日正式公布了创业板ipo方法和创业板再融资方法。

分解者认为，从整体上看，创业板ipo方法主要从四个方面进行了修订。

一是适当放宽财务准入指标，取消持续增长要求； 二是简化其他发行条件，加强新闻披露约束三是全面落实中小投资者合法权益和新股发行体制改革意见的要求四是拓宽市场服务覆盖面，创业板申报公司不再局限于九大领域。

据《每日经济信息》记者观察，2009年3月31日，证券监督管理委员会发布了《首次公开发行股票并在创业板上市的暂行管理办法》(以下简称原创业板ipo办法)。 原创业板ipo方法共有57项，5月16日发布的创业板ipo方法共有56项。 第四章“新闻披露”部分除了对原条款进行了变更外，还增加了三个条款。

例如第32条规定，招股证明书“文案通俗易懂、措辞浅显，便于中小投资者查阅”。 根据第三十五条的规定，发行人应当在招股书中分解和完全披露所有对其持续盈利能力有重大不良影响的因素。

据拆解相关人士介绍，证券监督管理委员会在变更原条款时也很努力。

根据原创业板ipo办法新闻披露部分第46条的规定，发行人及其“董监高”应当保证事先披露招股证明书(申报表)复印件的真实、准确、完整，新规第41条规定，发行人及保荐人对事先披露的招股证明书(申报表)， 申报及事先披露后，不得随意变更，确保无故意隐瞒及重大错误。

大规模扩大的时代即将到来/

3月24日，《每日经济信息》刊登了《ipo补丁:证券监管委员会五措施推进市场化》、《两大新政推进扩大创业板年融资额或超过500亿》等专题文章，全面解读了3月21日证券监管委员会印发的两大创业板新规意见征稿及其对市场的影响。 通过对稿件的综合分析，认为创业板的ipo市场改革将导致创业板的大幅扩张，创业板的稀缺性和含量将大幅降低，无疑对创业板的库存造成了沉重的打击。

据拆解人士介绍，证券监督管理委员会发言人确定，否定相关措施意味着创业板“放水”，但一系列改革措施必然会增加创业板企业的供给。 首先，在原创业板ipo管理方法中，公司规定了两个财务准入指标。 “公司的营业收入必须增加30%，或者净利润必须持续增加”。 由此，业绩波动较大或未来增长潜力较大，但目前盈利水平较低的公司很难在创业板上市。 与此相反，修订后的创业板ipo管理方法取消了持续增长收益或净利润的硬性要求，允许收入在一定规模以上的公司以短短一年的收益记录上市。 其次，创业板申报公司不再局限于9个领域。 这无疑是越来越多的企业以在创业板上市为目标。

据记者估算，今年以来，创业板共有24张以新股上市，总募集资金84亿元，平均募集资金3.5亿元。 另一方面，从2009年10月30日创业板首次上市到去年10月30日的一年间，创业板上市企业数量达到134家。 如果将今年创业板新股平均3亿5000万元的募股和常规全年创业板新股上市数合计，创业板ipo的年募股总额可达469亿元。

即使现在，pe也是54倍/

随着两条新规则正式实施，创业板到底要去哪里呢？

《每日经济信息》在3月24日刊上发表了“60倍高评价风险集聚创业板推出‘仙股’”的消息。 》的报道表明，估值较高的创业板股票存在较大风险。 据统计，截至3月24日，在跌幅排行榜的前20只股票中，有14家为创业板。 其中，市盈率数万倍的上海钢联( 300226，收盘价36.59元) )位居第一，超过40%。 市盈率超过百倍的威斯特软件( 300253，收盘价36.06元)、南风股份( 300004，收盘价29.07元%，天玑科技%300245，收盘价21.54元%，飞利信) 300287，收盘价40.57。

据分析人士介绍，年末以来，创业板逆势暴涨。 主要由于新股被暂停发行，创业板一股享有“稀缺价值”的利益。 年12月4日，创业板指数探底585.44点以后持续反弹，至2月25日最高1571.40点，约15个月上涨168.41%。 其中，股价翻倍的创业板股票达到200家。 未来，随着创业板的大幅扩张，创业板估值必然下降，个股分化非常严重。

数据显示，目前受益于股权转让和4g业务增长，创业板中市盈率最低的是大富科技( 300134，收盘价34.7元)，pe不到10倍。 市盈率最高的沪钢联是16000倍以上。 另外，创业板有30只股票在第一季度创下赤字。

据观察，同花顺ifind数据显示，创业板今年2月1日的平均市盈率( ttm )为62.59倍。 4月1日下降57.31倍5月16日(上周五)进一步下降53.61倍，但当天中小板平均行情为35.95倍。 深证a股平均市场利润为27.12倍上证a股平均股价仅为9.03倍。

分解者认为，随着创业板的大幅扩大，未来创业板股仍有可能出现“仙股”。

数据显示，香港证券交易所约220股可交易创业板股票中，股价不足1港币的“仙股”达到167家。 《每日经济信息》记者观察到，a股创业板中，最便宜的一只向日葵目前股价为3.40元，最高的网购技术( 300017，收盘价104.67元)股价达到104.67元。 截至5月16日，裕兴股份( 300305，收盘价15.71元) )总成交额193万元，总成交额不足500万元的创业板股票达到13家。

分解人士认为，未来随着创业板越来越多的上市，有限的资金必然会在潮流中分化，业绩好、主题素材好的创业板企业会得到市场的支持。 业绩不好，想象力空之间的小企业会被市场落后。 因此，投资者必须警惕未来创业板可能出现“仙股”。