“院线龙头集体IPO 万达会计解决巧妙毛利居首”

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经过皇甫嘉记者

最近，国内三大院线企业万达院线、上影股份、金逸媒体纷纷提前公开招股证书，结合还在排队的中影股份，未来a股可能出现四大院线企业分道扬镳的局面。

在公开招股证书的三家企业中，万达院线无疑是最受关注的。 一个是背叛了福布斯富豪王健林； 二是这三年来年毛利率超过65%，远远高于上影股。

一位业内人士对《每日经济信息》记者指出，拆解院线企业盈利能力强弱，只看毛利率指标不客观。 同样是支出科目，万达院线包含在费用中，上影股包含在价格中，前者的毛利率远远高于同行。 从净利率指标来看，其实万达院线不如上影股。

万达院线占霸主地位/

迄今为止，万达旗下的amc、恒力地产分别在美国、中国香港相继上市，另外两家子公司万达院线、万达商业地产的上市计划也在扎实准备。 本周晚，证券监管委员会公布了18家拟上市公司名单，万达院线突然排队。

证书显示，万达院线此次拟登陆中小板，预计公开发行不超过6000万股，募集资金总额将达到20亿元，其中16亿元用于电影院建设，4亿元用于补充流动资金。

资料显示，目前万达院线在全国73个城市开放的电影院142家，屏幕1247块。 全年票房31.61亿元，市场份额约14.52%，观众人数7780万人。 2009~年，票房、市场份额、观众人数连续5年位居全国第一。

值得注意的是，~年间，万达院线参观人数从4086万人增加到7780万人，复合年均增长率达到37.99%。 同期全国观众人数分别为3亿5500万人、4亿6600万人、6亿1700万人，增长率分别为26.26%、30%、32.44%。

财报显示，年~年，万达院线分别营业收入22.09亿元、30.31亿元、40.23亿元，同期分别盈利3.05亿元、3.88亿元、6.03亿元。

计入租金以提高利润/

上周，上影股份宣布加入a股军队。 本周，除万达院线外，金逸媒体也提前公布了招股证书。 此外，还有排队的中影股份。 未来，a股市场很可能出现4家院线企业分道扬镳的局面，这对于电影产业连续多年高速增长的背景也有着特殊的意义。 从全领域的快速发展来看，中国电影市场已经成为仅次于美国的世界第二大电影市场，随着国民支出能力的提高，文化支出能力和水平也将迎来高速增长的黄金时期。 院线、电影院作为电影产业中下游低风险资产，引起了资本的争夺，中影星美、上海联合等院线纷纷增加对该行业的投资，对万达院线的龙头地位形成了强烈挑战。

虽然目前各大院线企业的业务模式一致，但似乎集中在发行、放映、衍生业务(包括销售品、版权、广告销售)三大部分。 但从横向看，万达院线目前似乎拥有超高的毛利率，在市场竞争中处于领先地位。

资料显示，~年间，万达院线毛利率分别为64.60%、64.86%、66.04%，同期上影股份毛利率分别为42.51%、40.86%、39.21%、金逸媒体毛利率分别为24.41%。

但是，一家院线企业的工作人员认为，要比较几条院线的盈利能力，仅靠毛利率指标是不够的。 “卢旺达房屋的租金费用、设备的折旧和摊销费用、水电煤气费用都列入销售费用，但美蓝股列入价格，由于会计解决方法的不同，结果出现了较大差异，美蓝股的毛利率低于美蓝股。 从纯金利率这个指标来看，上一年度影子股的24.54%明显高于万达院线的15.03%。 ”。 上述院线的企业工作人员对记者说。

王家兄弟1200万股/

此次募集的20亿资金大部分用于新建电影院，但记者表示，已经在国内称霸的万达院线并不缺钱。

据万达集团官网消息，年4月，王健林在“绿色企业年会”上公开表示，万达谋求上市并不是因为缺钱，而是想给高管和小股东一点报酬。

《每日经济信息》记者在查询招股证书时发现，目前万达院线股东名单中，王健林母子共同管理的北京万达投资有限企业持有68%的股权，华控成长等12家法人、合作公司合计持有16%的股权，孙喜双等15名自然人持有16%的股权。

资料显示，年12月，王健林转让万达院线1.5亿股股份。 其中，他以总额1元的价格，“友情捐赠”王建忠、王建可、王建春、王建川四兄弟各300万股万达院线股份，共计1200万股。 同期王健林对其他自然人股东及法人股东的转让价格为每股12元、15元。

招股证明显示，目前王建忠、王建可、王建春、王建川四兄弟的地址在四川省内，王建可、王建春目前在四川农业大学任教，另外两人已经成为自由职业者。