“航天新闻：并购加速新型支柱产业布局，长时间增长可期”

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航天新闻:并购加快新型支柱产业布局，有望长期增长

类别:企业研究机构:国泰君安证券股份有限公司

投资重点:

标价28元，维持增收考核。 企业业绩平稳增长，净利润增长率低于市场预期。 考虑到增值税防伪退税体系降价，下调企业-年eps预测至1.28元和1.36元(-0.18、-0.32 )。 考虑到企业通过并购加快物联网、金融新闻化等新支柱产业布局，将开启长期增长空区间，全年给予2.2倍的pe，定价28元，维持增收考核。

业绩平稳增长，净利润增长率低于市场预期。 全年企业营收165.82亿元，比去年同期增长14%； 毛利润为28.01亿元，比去年同期增长8%； 净利润比去年同期增长7%，为10亿9300万元，低于市场预期。 销售额毛利率为收益毛利率23%的互联网、软件系统集成业务销售额增长37%，毛利率45%的增值税防伪税控系统销售额减少2%，这就是销售额毛利率下降的原因。

加快布局物的互联网和金融新闻化等新支柱产业，打开长时间的增长空之间。 企业年报显示，到了2010年，企业将具备千亿元级相关资源调控能力，非税业务利润贡献率超过70%，形成金税产业、金融支付产业、物联网产业三大支柱产业并重的格局，国际化收入占比将达到20%。 收购北京捷文和深圳德诚后，企业布局在金融ic卡、pos专业化服务等行业，但不足以支撑金融新闻化成为新的支柱产业。 预计未来企业将继续并购加快产业布局，到年底企业现金达51亿元，具备快速并购条件。

风险:增值税防伪退税体系降价，市场竞争激烈的风险。