““家装第一股”东易日盛申购在即 定制化整体家装成卖点”

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1月14日，东易日盛首次发布股票公开发行公告，企业首次公开发行股票价格为21元/股，对应市盈率为38.32倍，企业决定将股票认购申请日期顺延3周至2月11日。 值得注意的是，企业这次的高价格排除率为46.91%，接近5成。 另外，企业此次发行的股票共计3121万股，其中新股发行数为2412万股，古股转让数约为709万股。 业内人士表示，东易日盛此次发行价符合此前大多数证券公司的预测值，新老股票的发行比例也充分兼顾了中小投资者的利益。 东易日盛强调，与之前流传下来的建筑装饰股不同，个人定制的有机整体家具综合毛利润更高，是此次ipo最大的卖点。 建立家庭EC平台可能是东易日盛未来新的业绩增长点。

价格为21元符合市场预期

招股证显示，东易日盛集团全年1~9月营业收入98327.97万元，比去年同期增长9.08%，净利润2210.00万元，比去年同期增长38.56%。 全年和全年的营收增长率分别为22.09%和22.68%，预计年度合并报告的营业收入比去年同期增长10%~20%，净利润比去年同期增长29%~43%。

大证券公司对东易日盛的发行价一般估计在20元左右。 其中，中信证券预测东易日盛~年净利润分别为1.08、1.4、1.77亿元，~年净利润年均复合增长率为34%，询价区间为21.2~22元。 另外，海通证券建议的定价区间为18.79~21元，国泰君安建议的定价区间为18~21元，申万建议的定价区间为20~25元，安信证券建议的定价区间为20.85~23.17元。

一位投行人士表示，“目前，部分上市建筑装饰股股价大致在20元左右，市盈率平均为15~22倍。 考虑到东日盛独特的个人家装主题素材，21元的发行价与预估价格相比有一定的溢价基本符合市场预期。 ”。

对投资者来说，幸运的是，东易日盛21元的发行价中自动去除了近50%的高报价。 公告显示，东易日盛将报价额在21.01元以上的订单作为最高报价部分剔除，剔除对应的订单量为19.9亿股，占此次初始报价订单总量的46.91%。 为了向投资者提示风险，企业股份的购买日将于春节后的2月11日举行，期间将对外发布3次风险提示公告。

“个人定制”的有机整体家具

证书上说，东易日盛是国内较早介入家居装饰领域的公司之一，成立于1996年。 第一个业务包括向个人客户、国内外住宅开发商提供装饰设计、工程施工为一体的“有机整体家具处理方案”和“有机整体家具”的专利加盟业务。 截至年6月30日，企业销售网络覆盖全国106个城市，其中全国40个城市设立了85家直营连锁店，全国66个加盟店。

中信证券研报报道，公众对所谓“有机整体家具模式”的理解是指整合全产业链，为个性化定制服务的诉求。 东易日盛提供从家具设计、施工、辅料采购、主材采购、产品配套、工程验收到售后服务等全部服务，各个服务环节之间需要工作，需要轮番，每个环节通常都有独立的核算和报价。 因此，企业利润点多，价值链长

东易日盛在招股证书中表示，企业目前涵盖高校三级以下的三类企业品牌。 原创别墅，东易日盛装饰，速美整体家具。 这三种家具直营产品都具备有机整体家具的服务模式。 国泰君安研报报道，东易日盛三大企业品牌均具备“个性化”运营优势，以研发为龙头，以生活习惯规划和风格创意设计为主线，以装饰材料和家具产品系统的结合为依托，以家具服务和工程施工为手段

东易日盛对外表示，有机整体家具比以前流传下来的公共服装领域毛利润更高，突出的经营特点表明高毛利润低净利润周转更快。 报纸数据显示，家装毛利率一般在30%以上，高于公装领域的15%~20%，对个人顾客的议价能力较强。 但净利润率只有5%~6%，之所以比上市的公装企业低，主要是因为项目单体量小、数量多、管理和营销费用高。 领域合同签订后，及时收到预付款，进入施工前领取进度款，工程竣工验收10天内结清最终价款，收款速度明显快于公共装备领域，现金流健康。 未来，全球木作厂规模化和全产业链生产模式特征将逐渐显现，企业未来净利率将进一步上升。

将涉水o2o变为云端家居

值得注意的是，东易日盛作为一家流传至今的家具制造公司，在电子商务方面也提出了“云端家居”的概念。

东易日盛在招股证书中表示，企业开展的“云端”业务战术研发将基于商务电子化的设计思路，按照“o2o”模式(网上集客、网上成交)，发起企业互联网商务业务。 第一阶段是纯粹的“o2o”模式。 成立专门的执行团队负责“云端家居”运营模式的规划与设计，尝试开发相应的网站，通过内部在线与离线对接的第二阶段是在线零售模式。 建立以自营为主、加盟店为辅的“垂直+小型开放平台”，逐步开放外部资源引入平台，实现多元技术整合，通过与外部的“o2o”。 第三阶段是成熟的平台模式。 以加盟店为中心垂直，自营为辅助，通过整个平台的“o2o”，扩大覆盖范围。

一位业内人士也指出，家具产业整体成本高、产品设计多、复杂、产品顾客体验要求高。 东易日盛通过涉水进入o2o行业，其线上实体店将更加重视体验营销。 从其募捐项目来看，资金全部用于新建门店和建设研发体验中心，线上整合的意图非常明显。