“国金证券天量融券一夜消失 定增股东兑现锁仓收益？”

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经过记者郑佩珊赵阳戈

国金证券( 600109，收盘价15.46元) )最近备受市场关注。 一是由于联合腾讯，企业股价暴涨。 二是融资余额激增至5亿元以上，曾一度超过融资余额，为市场所罕见。

在市场因国金证券天量融券余额不清的情况下，国金证券的股票限制被解禁，开始出现了些许蛛丝马迹。

《每日经济信息》记者观察到，国金证券去年年底决定增发的股票从12月23日开始解禁，解禁数为2亿9400万股，约占总股本的22.71%。 企业股价当天下跌8.92%，成交量也明显扩大。 值得注意的是，第二天( 24日)，企业融资券余额暴跌至100万元级别。 对此，一位分析师认为，这可能是固定加息股东通过融券提前锁定收益，固定加息股解禁后，通过解禁的固定加息股进行了回流券。 但是，根据记者采访的私募、基金等工作人员的意见，他们不太看好这种操作模式。 要说为什么，那是因为融合这么庞大的股票非常困难，操作性不强。

解禁后，天量融券消失/

上个月以来，国金证券高企的融券结余一直备受市场关注。

《每日经济信息》记者5月31日观察到，国金证券融券余额仍只有29万股。 6月3日，融券余额上升至183.28万股。 之后几天，其融券余额开始大幅上升，6月7日，融券余额达到822.8万股。 6月27日，融券余额再次激增，跨越了数千股等级； 7月31日上升到2440万股的水平。 从11月开始，融资余额又开始上升，截至12月23日，达到3623.16万股。

值得注意的是，国金证券11月宣布将与腾讯进行战术合作。 受此影响，股价涨幅一度超过50%，这显然对融券者极为不利。 然而，在市场引发各种讨论的情况下，国金证券融资余额12月24日突然“消失”，从3623.16万股直接降至27.27万股。

敏感的投资者将目光投向了解禁的股票。 根据国金证券12月18日的公告，企业一年前发行的2亿9400万股限制性股票，解禁日正好是12月23日。 那么，上述3600万股以上的融券方是定增股东吗？

北京一位双融分解师对《每日经济信息》记者表示，增加股东尽早制作融券在理论上是可行的。 上涨股价的钱一般很低，尽早通融抛售可以锁定收益，起到对冲风险的作用。 “在一个账户中灵活出售，在另一个账户解禁后，再下单交换在理论上也是可行的。 如果通过大宗交易平台进行交易，其交易席位很容易暴露”。

据记者观察，12月23日开业30分钟内，国金证券完成当天大部分交易量，日交易量超过8700万股，远超3600万股。

锁仓套利模式难以复制/

如果国金证券的增资股东确实通过融券提前确定盈利，那将成为此类操作的第一例，对a股庞大的增资股来说，这无疑具有极强的示范效应。 对此，《每日经济信息》记者与北京、深圳等近10人的私募基金、基金进行了讨论； 这些私募基金、基金企业纷纷表示，参加了许多增资项目，但从未用融券锁定收益。

“现在融通券的目标本来就少，融通券的数量也少。 ’一位深圳私募相关人士对记者说。 北京私募股权机构表示:“正在参与增员，并借给其足够的融资券数量只是偶然。”

一些证券公司的人也认为:“上述操作手段确实有对冲空之间，但我们还没有遇到过通过融券进行利益锁定的例子。” 他指出，从目前的融券环境来看，这种操作不具有普遍性。

曾多次参加增员的北京私募社长表示:“如果能参加增员并通过融资券确定利润，我们就能回家睡个好觉。 如果100%覆盖增加的股票数量，就会更加完美。相当于这个定员增加项目处于完全无风险的状态，这对机构来说是求之不得的。 ”

上述私募基金终于记账了。 “如果溢价定价为10元/股，融券售价为13元/股，这将锁定30%的利润。 假设融资利息为8%，利润空之间至少在20%以上。 这种无风险收益对组织构成了巨大的诱惑。 ”但是，他多次参加增资，但股票的出售是不能借的空。

但是，一些证券公司的人指出:“上述交易行为属于灰色监管地带，不能说完全合法，建议不要使用同样的交易方法。”

严义明律师认为，从法律上讲，股票限制本身没有事先交易，所以交易的是其他股票。 这种行为本身并不违法，所以在法律允许的范围内，只要不存在内部交易或短路交易，融资融券就应该被法律允许，对这种新情况、新模式给予一定的宽容。

但是，严义明还补充说，在特定情况下，上述交易行为也可能存在问题。 一种是内幕交易，限股股东很可能属于法定内幕新闻知情人。 二是股份制股东的身份有可能构成短线交易的主体。