“安信策略会程定华隐退 新首席亦看空”

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经过记者朱秀伟韩海龙

年关将近，a股市场再次到了十字路口。

基于对改革红利的预期，市场本来对明年众说纷纭，但随着近期陆续出台的新三板、优先股、ipo重启配套政策，大变革对市场满足不确定性，空再次出现较大分歧。 12月18日，上证所成交量罕见地萎缩至554亿元。 的a股，到底在哪里？

有人期待在安信证券的年度战略会上找到答案。

程定华即使启航也不会离职/

12月18日，安信证券年度战略将在深圳福田某酒店举行。

“每年都来，首先是冲着高善文、程定华来的。 ”签约的上海一家基金的李先生表示，“大家对明年的分歧比较严重，比如优先股，本来就被认为是市场受益，支撑蓝筹股。 但是，根据上周末公布的细则，三年后优先股可以转为普通股。 也就是说，能拿到优先股的大企业，首先每年享受8、9个百分点的股息，3年后可以作为普通股出售。 这相当于又制造了一个小错误。 由于市场没有受到这样的负担，优先股政策从利润变成了利空。 ”

“去年程定华表示，天量ipo积压将改变市场预期。 ipo终于重新开始了。 ipo排队的700多个预计将在一两年内上市。 我想问问他最新的见解，市场到底能不能承受。 ’来自北京的杨勇说。

同样关注程定华的是来自深圳的老唐，“去年程定华表示，上证指数运行空之间的下限为1850点~1900点，上限为2250点~2300点。 6月最低到了1849点停止下跌，所以他的见解值得参考。 ”

但是，安信副总裁李勇很快在会议上表示，程定华告别了战略拆师的岗位，今后将不再从事一线战略研究。 继任者是前联合国安全保障基金首席战略解体师吴照银。

“我很久以前就听说他不上班了，最近有个朋友和他交流过。 他的继承人今天和他用同样的观点说话，但不太看好明年的市场。 ’深圳的一位私募李先生对《每日经济信息》的记者说。

“继承人”持续悲观的看法/

近日，程定华表示，随着四季度经济增长放缓，公司盈利增长也有所放缓，预计年末资金方面将出现紧张，新三板扩张将对小盘股造成估值压力，对短期整体市场看法较为谨慎。 从《每日经济信息》记者在安信策略会现场获悉的情况来看，高善文、吴照银的观点仍延续着程定华以往的悲观看法。

高善文认为，目前市场上短期内存在多种不明确因素，可能会受到一定的冲击。 其中，政府基础设施建设活动存在下行风险，房地产投资下跌趋势也很明显，这些可能都在市场预期之内。 但是，债市10月下旬以后的风暴，有可能充斥着股市和实体经济行业吗？ 这种风险应该警惕。 在这种背景下，量化宽松政策的退出或持续产生冲击性的影响。 最后，改革的长期前景值得期待，但短期内，许多行业可能需要支付切实的价格。

其中，高善文谈到了一些投资者在意的壳资源问题。 他说，注册制的推行是一个明确而较快的改革步骤，开放资本账户流通、港股直通车或国内居民更方便地投资境外市场应该也不远了。

这意味着从中期来看，壳的价值消失可能并不容易。 高善文强调说:“这个风险可能并不是所有投资者都有充分的认知和期待。”

面对市场未来可能面临的困难，吴照银认为目前许多好数据都有一些水分。 从宏观层面来看，明年的经济也将回到下跌的道路上，但股市从3478点的下跌趋势来看还没有结束。

吴照银的一个重要逻辑是，全年货币供应一定不存在增长，另一方面，经济下滑导致存款下降，货币供应也必须下降。 另一方面，经济下滑时，货币越来越紧缩。 也就是说，货币的流通速度正在下降。 光是下降5%，对货币量的影响就很大，要等同于这种流通速度的下降，就必须下降10个百分点左右。 此外，要素报酬率的下降将导致海外资金流向中国，美国货币宽松政策的退出也将减少外部资金的供给。

高善文(希望之火在远方闪耀/

也许是因为相信天会亮，高善文认为希望之星的火朦胧地闪耀在远方，我们越来越近，至少比这几年的任意时间都更接近黑暗隧道的尽头。

高善文表示，在对长期增长前景的判断上，将出现四个有利的变化。 一是世界经济增长前景有系统地改善。 二是产能过剩的状况已经开始缓和或者应该马上开始缓和三是基础商品的供给有系统地改善最后是十八届中央委员会第三次全体会议点燃了新的希望

“许多领域的产能过剩开始缓解，产能利润率再次开始上升。 越过某临界线，应该能看到新的投资活动的加速。 ”高善文这样说道。

对于三中全会带来的影响，高善文表示，比如，ndf市场(不存在本金破裂的长期外汇交易市场)当天有明显上涨。

结合上述看法，吴照银认为，年整体降仓，以防御为主，上半年尽量持有货币，下半年应持有债券或迎来机会。 在领域，农业、化工等有机会； 投资加速的领域包括电力设备、铁路等白酒领域在春节后具有防守性，之后略有变化。

另外，高善文和吴照银提出了增长股的风险。