“盈信集团林劲峰：慎选标的长时间持有 花费股首重团队”

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经过记者朱秀伟韩海龙

江湖刀光剑影，“吹尽狂砂至金”的有多少人？ 像鳄鱼一样进行投资的盈信集团董事长林劲峰是这为数不多的成员之一。 在他的领导下，盈信集团经过牛熊市的考验，产品业绩持续创新高。 企业整体净利润(股票+股权)在过去9年中超过了20倍，年复合收益率达到42%。

牛熊横贯的业绩，林劲峰和盈信集团备受业界关注。 为了知道其投资成功的密码，《每日经济信息》记者(以下简称nbd )与林劲峰进行了深入的交流。 《每日经济信息》记者透露，包括盈信集团在内的重阳投资、汇利资产等多家私募基金界将齐聚第三届中国上市公司领导人峰会，这些最优秀的资产管理者将在本届峰会上讨论未来a股的投资机会。 可以期待他们会奉献什么样的洞察。

茅台十年价值投资经典案例/

nbd :让我先介绍一下你的投资经验。

林劲峰:我是深圳大学的。 学校在深度交流所的旁边。 1989年开始接触股市。 开始去营业部看别人的交易了。 我从1990年开始自己发行股票。

由于货币持续超发行，特别是2000年以后，a股的整体估值很高。 但是，我们抓住了安全这个核心，我们有充分的理由考虑购买、销售，尽力消除所有不明因素。

这20多年来，我们的交易几乎没有失手过，在我的印象中只失了几次手，损失也很小。

NBD :像2008年那样的行情也有损失吗？

林劲峰: 2008年，我们的整体利润是80%多。

考虑到遥远的地方，同行的竞争对手越来越少。 所以，从这个角度考虑，在价值投资标的本身较少的情况下，必须选择更好的企业长时间持有。 正好有机会，茅台已经下跌到17、18元，市盈率也在20倍左右。

我们进行了顾客调查，在那个终端呆了一个月。 渐渐地，我发现喝茅台的客人忠诚度更高。 这让我明白了一个道理，茅台的产品竞争力非常强。 其生产过程实行严格的标准，出货量非常有限。 再加上红水河给茅台带来的独特之处，我觉得这个企业很安全。 我本想从二级市场买，但正好看了拍卖，价格是11元，所以就买了。

nbd :这就成为茅台的第十大股东了吗？

林劲峰:对。 但是，买入的是非流通股，因为当时股票还没有分割，这意味着这部分股票可能永远无法流通。 我是2003年末买的。 结果，2004年国家进行了股权分置改革，2005年买入的股票可以流通。 但是，我一直持有这家企业的股票，感觉它的成长空之间还有很多。

其实我从去年年初就提出了白酒领域即将入冬的观点。 因为根据我们的调查，当时全国的白酒领域出现了严重的产能过剩的担忧。 那么，为什么要持有茅台的股票呢？ 因为我总是觉得茅台和其他白酒不同，产量有限，客户也更忠诚。 茅台现在唯一的风险就是管理有问题，跟不上市场的变化，但是茅台在未来五年都没问题。

今年茅台开业经销商的举措是正确的，所以引进了社会上有人脉的人。 在经营方面，茅台最近几步进展顺利，逐渐摆脱了原顾客的影响。

nbd :食品行业这几年经历了很多风波，带茅台这么长时间，是怎么多次下来的呢？

林劲峰:这几年的风波确实很多，但具体事件必须具体拆除。 关键还是要看这类事件对茅台自身的影响。 包括前段时间的增塑剂的事情在内，我对茅台的了解让我觉得总有一天会真相大白。 别的酒馆不能说，茅台很难发生质量事故，毕竟其费用群体是中高级人群。

我认为茅台的未来还有成长空之间，只要其企业品牌不大幅贬值，只要其商业模式还在正确的道路上，我就不会考虑销售。

在深耕费用昂贵的领域，必须等很久才能消费品爆炸/

nbd :林先生总是对大型支出行业很熟悉吗？

林劲峰:是的，我们最初代理创业。 在深圳基本上所有的饮料都由我们代理。 包括娃哈哈、农夫、怡宝、艾莉、王老吉、加多宝等。

nbd :成本行业是一个完全竞争的领域。 如何选择和发现真正的好企业呢？

林强峰:打造高成本的企业品牌太累了。 创立昂贵的企业品牌的人必须休假工作，而且每十年工作好几次。 从投资的角度来看，很容易注意到在某个企业品牌成长的背后，其管理团队在做着什么样的努力。

像迦得宝一样，我们在深圳首次做了那个代理，1997年开始做那个代理。 当时没有做广告，但在2000年之前没有，被宣传为依赖渠道和团队。 加多宝团队执行力相当强，业务员十年如一日，每天贴50张海报，每天贴，一天也不错过； 渐渐地，那个队被带走了。 价格管理也是如此。 一分钱也不能工作。 如果销售店有暴跌的勇气的话马上更换那个。

尽管没有打广告，但只要熟悉它的人心里清楚，这家企业一定能做到。 2000年，迦得宝的销售额只有4、5亿美元，但之后取得了爆炸性的增长，销售额迅速上升到200亿美元。 强大的队伍是保证快速成长的最重要的因素。 使用产品的企业成长路径相似，其成长曲线总是平稳的，然后急速上升。 在过去的20年里，格力、加多宝、娃哈哈都是这样。

讨论凉茶之争的王老吉还需要慢慢上坡/

nbd :就像王老吉和迦得宝之间的竞争一样，将来不会逆转吗？

林劲峰:可能性很小。 白云山制作药物和花费。 云南白药是指在白药上努力扩张的事件。 上海家化也在化妆品方面有所增长。 白云山并不像同仁堂那样搞中药，广药兼具药味和快消品等，失败的可能性很高。

nbd :资本市场对王老吉的销售比预期的要高。

林劲峰:在超出预想的前提下，让客户购买那个产品。 我每天看到的都是加多宝的广告，加多宝的企业品牌策划能力很厉害。 从大到小都是那个广告，它还没有亏空。 并且，没有必要拼命战斗，而是被这一利益支撑着，可以继续发挥力量。 王老吉呢？ 它还面临着新的竞争对手，这些因素决定了广药作为王老吉很难成功。 高费用领域要取得成功，就需要缓慢的积累过程，只有量变多了，才能达到质变，实现爆炸性的增长。

nbd :支出品企业最核心的竞争力还是其管理团队。

林劲峰:团队执行力准确，包括企业品牌定位，持续加强企业品牌的影响很大，将继续投资这个企业品牌。 总是说一件事，你可能不相信。 再多说一点，你会相信的。 要使用企业品牌，就需要不断投资企业品牌。

nbd :未来是大众支出品空之间更大，还是高端支出品在资本市场的表现更好？

林劲峰:应该还是高端的。 因为高端产品利润很高。 同等销量规模下，其投资力度将大于大众支出品，大众支出品门槛相对较低，竞争压力更大。 另外，产品的定价水平很重要，其特点是定价相对较高。

nbd :你对葡萄酒和啤酒有什么看法？

林劲峰:国外葡萄酒企业品牌对国内企业品牌冲击很大，客户没有理由喝国内的东西。 法国的葡萄酒产量很高，各种等级的葡萄酒都在家里，很便宜。 别这样，我为什么喝中国葡萄酒而不是法国的？ 按照这个逻辑，国内葡萄酒公司要想快速成长并不容易。 啤酒也是纯粹工业化的产品，这个领域需要整合。 必须清除什么样的小酒馆？ 啤酒领域最后剩下两家企业的时候，价值就会凸显出来。

nbd :有一种说法是，乳制品领域与啤酒相似，销售收入特别大，但毛利率低，竞争不那么激烈，可能就会有爆发的时候。

林劲峰:乳业比不上啤酒，几乎没有差别，不同企业品牌口味不同。 白酒可以说自己有几千年的文化基础吗？ 窖酿了几百年酒之类的，乳业怎么样？ 没有任何文化。 客户是谁做促销买谁，这是铁的法则。

工作专家制作互联网只是工具/

nbd:a股市场我们是站在产业资本的角度进行有价值的投资，还是以10年以上的周期进行投资，还是创造三五年巨大价差的机会？

林劲峰:考虑长时间就好了，考虑长时间的明确性很大。 周期型企业的自愿性很强，无论什么时候发生都不容易控制。 这样的企业以产品为主导，就像保健品一样，研发成功就赚不到利润，起来就快上涨，你跟不上这个行情。 费用品可以看清楚未来，但前提是熟悉费用品。 房地产公司纯粹是金融类公司，随着通货膨胀的增长，有着很好的盈利模式。 这个领域也很好。

nbd :你怎么看待互联网对以前流传下来的产业，特别是高费用领域的影响？

林劲峰:互联网只是工具，就像发明了汽车一样。 用汽车搬运比用马车搬运快。 以前用马车运送，现在习性地用汽车运送。 快消品也一样。 今天，凉茶可能突然在网上出来，在网上点燃了。 可能一下子丢下了加多宝和王老吉。 这是有可能的。 这个请小心。

使用产品的企业一定要认真研究网络的所有工具，适应这个工具，为我使用这个工具，调整渠道，调整商业模式，而且要快。 互联网正在肆虐，以免被成千上万的竞争对手超越。 而且，所有新加入者都走的是后路，所以很快就会取消你的份额。 小米现在有200亿的销售额，以前想在哪里入手？

11月28日~30日，年底中国资本市场最引人注目的盛会——第三届中国上市公司领导人峰会将在成都举行。 聚焦中国经济和上市公司“转型升级、转型创新”，民生银行、公寓、音乐录影带等约200家优秀上市公司的董事长、总裁、董秘、中国冠军私募的优秀掌舵人，为这位萨米人 可以期待他们会碰撞出什么样的智慧火花。