“北新建材(000786)：主业稳定增长，期待其他业务突破”

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随着城市化进程的持续、居民招聘习性的变化、存量基数的增大，所有领域都呼吁未来稳步增长。 全年石膏板领域呼吁23亿水平，未来市场容量有望超过50亿水平。

顶级市场占有率仍在上升空间企业目前的市场占有率在46%左右，从国际市场情况来看，日本的2大巨头、美国的5大巨头几乎支配着整个市场。 从企业的市场开拓能力、管理层的执行能力、现金流等方面来看，市场占有率依然在上升空。

企业生产能力配置持续，未来收入增长稳定

目前企业生产能力16亿5000万平方米，其中龙牌石膏4亿5000万平方米，泰山石膏12亿平方米。 泰山石膏一直实行着满产销售的战术，龙牌产能利用率仍在提高空之间。 随着生产线的建设和生产能力利用率的提高，未来收入将稳定增长。 龙牌在13年1-9月销售1.5亿平，增长约25%。 由于销售体系的下放，加强了市场渗透。 泰山13年1-9月销售7.2亿平，增长约11%。

预期毛利率稳定的企业原材料价格主要来自护色纸、煤炭和脱硫石膏，1平方米石膏板采用护色纸0.4公斤、煤炭1公斤、脱硫石膏7-8公斤，目前护色纸价格为3000元/吨，煤炭价格为500元/吨，脱硫石膏价格为77.5公斤。 煤炭和脱硫石膏的价格上升压力小，纸巾因为比求价格严重的供给多而维持低位。 另外，与泰山石膏配套的26万吨纸巾是目前最具战术作用的。 企业产品售价稳定，龙牌石膏均价7元左右，泰山石膏均价5元左右。 因为这个利润有望维持稳定。

轻钢龙骨在新增收入空之间的1平方米石膏板上加1公斤轻钢龙骨，现有1吨价格6000多元。 轻钢龙骨广泛应用于其他行业，大于石膏板市场空之间。 轻钢龙骨投资小，3万吨生产线投资只有几百万元。 的集中度低，企业依靠自己的石膏板业务开拓轻钢龙骨有其天然特点。

目前，北新建材新建生产线全部配套轻钢龙骨生产线，整体配套率为15%左右。 泰山石膏如果也放在轻钢龙骨生产线上，有可能采取集中建设工厂放在几个石膏板生产基地上的模式。

虽然新房子处于市场领先地位，但其优越的性能有望在之后的石膏板迅速发展

石膏板市场在国内最初生产应用时也未被认可，宣传难度较大，但经过多年努力，目前已被市场广泛认可，并不断替代原有材料。 目前，企业从日本引进新型住宅的技术，应用于别墅区建设和新农村建设后，得到了好评和认同。 未来，随着市场认同度的提高，快速发展有望复制其后石膏板的快速发展。 目前，企业新型住宅销售结构合理，国内外、低中高档市场均覆盖。

利润预测和投资建议

企业现金流量管理能力强，体现企业相对于上下游的强势地位，为后续开拓奠定基础。 企业经营目标明确，产能配置不断推进，管理层执行力强，且开拓新行业成长空之间。 企业经营目标明确，产能配置不断推进，管理层执行力强，现金流充裕，并开拓新行业拓展增长空之间。 维持“买入”的评级。 中信建投