“长荣股份定增9亿并购烟标印刷企业 高溢价率vs低增长率”

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记者蒙湘林[/s2/]

最近停止3个月的长荣股份( 300元( 195元，前收盘价27.05元) )今天宣布，收购深圳力群印务股份有限企业) 85%的股份进入烟草标签印刷领域的并购重组计划。 值得注意的是，这9亿元并购溢价率达到383.75%，标的资产预测年均增长率仅为3.45%。 业内人士指出，两个指标数据相反，收购价格不便宜。

溢价约4倍购买烟草标识公司

根据重组计划，长荣股份计划通过股票发行和现金支付方式，王建军、谢良玉、朱华山分别持有力群52.7%、30.345%、1.955%的股权，合计持有力群股份85%。

企业向王建军、谢良玉、朱华山发行约1823.55万股股票，支付现金约4.69亿元买入所持股份的85%，发行价应为25.73元/股。 其中，这笔现金对价由企业用此次募集资金净额和自筹资金支付。 补助资金以23.16元/股以上的价格向10名以下特定投资者非公开发行的股票合计1350.6万股以下募集，合计募集资金31280万元。

资料显示，力群股份的主营业务是烟草标准产品的开发、生产和销售，其下游客户为烟草生成公司。 根据预案，力群100%股权估值约11.08亿元，净资产账面价值2.29亿元，标的资产成交价约9.38亿元，预估增值率383.75%。

估计收益增长率为3.45%

《每日经济信息》记者了解到，对于此次溢价近4倍的收购，长荣股份在预案中披露了无法实现业绩承诺的重大风险，力群股份年、年、年1~6月的营业收入分别为7.06%、3.54%、-2.29%、-2.29% 因为观察到减少了7.7%，所以在这次资产判断的过程中，以3.45%左右的增长率估算目标企业今后几年的营业收入。

根据交易双方签署的《利润预测承诺和补偿框架协议》，交易对方对年、年、年业绩的承诺按年约定净利润的基础上年均5%的增长率明确，力群股未能实现年至年业绩承诺的，交易对方对长荣股进行现金补偿。 据此，力群股份有限公司年度~年度核定的税后净利润分别在12000万元、12600万元、13200万元、13900万元以上。

分析师表示，另一方面，考虑到高溢价率与收益、纯利的低增长率不成比例，差异很大，收购价格并不算便宜。 另一方面，长荣股份指出，烟草标注领域受国家支出政策的影响较多，必须注意未来领域销售的波动性风险。