“三川股份(300066)：智能水表拉升利润，智慧城市打开空间”

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事:企业发布三季度报纸，三季度营业收入和净利润分别达到4.75亿元和7166万元，比去年同期分别增长8.12%和30.34%。 基本每股利润为0.46元毛利率为29.76%，上涨3.88个百分点； 期间费用率为10.71%，微增1.69个百分点； 净利率为19.12%，比去年同期增长2.8个百分点，随毛利率上升而上升； 分季度看，三季度净利润为3344万元，比去年同期增长35.26%，远高于二季度的28.38%。 企业的主要经营业绩随着智能仪表销售比重的增加而持续好转，盈利能力逐渐提高。 企业利润大幅上升的主要原因是，智能仪表占主要产品的比例增加，企业普通表、节水表毛利率保持良好状态，三季度综合利润率比上年同期上升4.06个百分点，比上个月上升1.35个百分点，盈利能力大幅提高。 报告期间，企业大力加强了智能仪表的开发和市场宣传，取得了很好的效果。 1-9月，智能仪表销售额比去年同期增长32.36%，收入增长40.56%，直接带动了企业整体销售毛利水平的提高。

(企业亮点)1)智能仪表销售大幅提高，增长率超过预期，企业盈利能力大幅提高2 )智能仪表综合平台开发加速推进，向智能化方向快速发展的趋势不断加强3 )多途径 为未来智能电表降低价值成本奠定基础，提升企业核心竞争力4 )成立区域水务集团，为企业以智能水表为核心的智能水务战术提供示范平台5 )资产结构优良，为资本扩张和业务转型突破提供坚实的平台。 企业13-14年EPS 0.65元、0.83元，pe对应18和14倍，给予企业14年综合20倍的pe，目标价格16.6元，在近40%空的期间，持续给予企业“强烈推荐”的评价。 鉴于企业智能仪表持续快速增长的能力和未来扩张的潜力，建议温和型投资者积极介入。

利润预测企业利润预测:企业13-14年的eps为0.65元、0.83元，对应pe为18和14倍，企业14年综合20倍pe，目标价格为16.6元，在接近40%空的时间内，“强烈推荐”给企业。 鉴于企业智能仪表持续快速增长的能力和未来扩张的潜力，建议温和型投资者积极介入。

投资建议:投资亮点:1)智能仪表的钟表销售大幅提高，增速超出预期，企业盈利能力大幅提高； 2 )智能水表综合平台开发加速推进，向智能化方向快速发展的趋势不断上升3 )多通道芯片开发顺利推进，为未来智能电表降低价值成本奠定基础，提高企业核心竞争力4 )成立区域水务集团 为企业以智能水表为核心的智能水务战术提供示范平台5 )资产结构优良，为资本扩张和业务转型突破提供坚实的平台。 企业13-14年EPS 0.65元、0.83元，pe对应18和14倍，给予企业14年综合20倍的pe，目标价格16.6元，在近40%空的期间，持续给予企业“强烈推荐”的评价。 鉴于企业智能仪表持续快速增长的能力和未来扩张的潜力，建议温和型投资者积极介入。 东兴证券