“双轮驱动“膜王”快速发展 研报称“康得新业绩可期””

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康得新( 002450，sz )有两张“王牌”。 一张是预涂膜，与溶剂型即涂布、水性即涂布等传统技术相比，更环保； 一张是光学薄膜，改善了民族面板领域严重依赖进口光学薄膜的状况。

据中投证券研报报道，康得新在这两轮驱动下，之后也有增长空之间。 另一方面，企业在技术、渠道领先的基础上，产品结构得到改善，预涂膜迅速向精美化、多用途化发展，毛利率上升到34.94%； 另一方面，光学薄膜的项目不断生产，企业开始变大、变细，在显示、隐藏两个行业扩大市场空

康得新董秘钟凯表示，设立国际高分子复合材料领先公司是康得新长期快速的发展目标。 因此，企业也积极推进新项目的开发和储备，以保证企业持续、健康的高速发展。

预涂膜领域世界第一

康得新今年的报纸报道，预涂膜仍是企业利润的第一增长点，毛利率达到34.94%，比去年同期增长6.25%。

钟凯认为，这一毛利率的提高源于技术、渠道、产品结构的改善等多个方面。

技术上，根据国家发改委的相关政策，溶剂型即涂、水性即涂等以前就传技术了，已经不能满足环境保护的要求。 相比之下，预涂膜具有绿色无污染、节能环保等特点。

钟凯认为，国家绿色印刷指南的推进步伐加快，预涂膜代替了以前流传下来的技术。 这也是国际市场的趋势。 据估算，目前国内预涂膜约占市场总量的30%，而美国预涂膜占市场总量的95%以上，欧洲许多发达国家也已基本完成了这一替代过程。

康得新是目前国内唯一采用进口设备的预涂膜生产公司，而且和美国、日本等发达国家一样，产品是在清洁的生产环境中生产的。 “有10万级的洁净室。 ’钟凯说，这意味着生产的胶片上没有异物，看起来更漂亮。

不仅是国内市场的攻城略地，康得新也将预涂膜产业的触角延伸到世界许多地区，一举超越印度的cosmo企业成为世界第一。

这要归功于完善的营销互联网。 康得新在美国设立了全资子公司，承接了原gbc的部分高管和销售团队，建立了企业在北美的销售渠道。 “是从事预涂膜销售运营十几年的团队。 ”钟凯表示，在欧洲，康多辛也有直接销售门店覆盖全国，目前企业预涂膜产品出口欧美日本等80多个国家和地区。

就这些骄人的业绩来说，钟凯把原因归结为企业全产业链的运营。 企业不仅生产预涂膜，还生产观膜机。 “我本来只是卖汽油的，现在也在卖车。 ”钟凯表示，由于许多印刷厂不愿出钱出复膜机，康得新承诺，顾客在购买一定额度的预涂膜的基础上，可以通过分期付款等方法逐渐取得复膜机的所有权。 据此，康多德销售了新的合作胶卷，也销售了观膜机。

企业不仅有“卖汽车”，还有生产“汽油”的原材料基地。 企业自有资金人民币30000万元增资山东泗水康得新符合材料有限企业，用于预涂膜基材(预涂膜原料)基地后期建设项目。

企业预测，项目完成后，产后每年可生产3万吨预涂膜基材。 中投证券的研究报告认为，康得新自制原料将成为巨大的价格特征。

中投证券还认为，康得新的产品结构有所改善，高端产品比重不断上升。 目前，企业高端产品的比例约为30%，后期不断提高，向着精美化、多用途化迅速发展。

从毛利率来看，高端产品的特点非常明显。 普通预涂膜售价约2.5万元/吨，毛利率为25%； 高端产品中的数码胶卷，通常达到5万元/吨，毛利率50%，软壳更是达到了17万元/吨。 以钟凯为例，如果用iphone手机、奢侈品等外壳预涂薄膜，就会变得高端。 而且，制造商不会吝惜这种胶卷产品。

进军光学薄膜有望取得2亿平米主体项目的业绩

笔者了解到，国内主流“纸绒线”的预涂膜市场容量为100亿元左右，预涂膜产业下游印刷领域的增长率目前正在放缓。 由此，康得开拓了新的利润增长点，进入了光学薄膜行业。

钟凯表示，对光学薄膜一直以来的了解是一个比较狭窄的领域，主要用于光电子技术行业，制造各种光学仪器。 在这方面，国产化率低于10%。 作为光学薄膜的下游产业，面板领域对进口光学薄膜的严重依赖，削弱了民族面板公司的市场竞争力。 年，企业通过定向增发，募集16亿资金投资2亿平米光学薄膜项目建设。 从年下半年开始，招聘项目进入产能解放期，开始为业绩做出贡献。

据中国报纸报道，光学薄膜收入比去年同期增长122.56%，年收入有可能大幅增加。 中投证券表示，全年光学薄膜产量环比大幅增加，预计在8000万㎡至1亿㎡。

截至年底，企业成功开发了五大系列的40多种产品。 申请了45项光学薄膜专利，累计已获得11项专利，为企业成为全系列光学薄膜供应商提供了重要保障。 目前，康得新已经与国内多家面板公司建立了合作。 根据康得新公告，成功开发了国内100多家客户，并批量供货给包括国内主要一线厂家在内的40多家客户。 三星、朋友等国际客户开发进展顺利，为年产2亿平米光学膜产业集群项目实现生产奠定了坚实的市场基础。 年8月，企业开始向群创(原奇美)批量供货。

2亿平米光学薄膜产业集群项目可行性报告显示，投产第一年，该项目生产负荷将达到设计生产能力的50%，第二年将达到设计生产能力的80%，第三年将完全达到生产。

目前，该项目进度快于预期，钟凯告诉笔者，上述2亿平米光学膜产业集群项目基本完成。 康得新在公告中预计，项目完全达到产后，可以形成年产2亿平米光学薄膜的能力。 那时，每年销售额为29.21亿元，净利润为12.79亿元。

目前，企业开始进入光学薄膜中的窗膜市场。 企业在9月2日的公告中，以1383万元受让侯永强所有“极光”商标等相关知识产权，并以1020万元受让侯永强、熊威直接控股的广州康润窗膜有限企业51%的股权，获得了窗膜的销售渠道和企业品牌资源。

国信证券的研究报告认为，康得新推出的窗膜产品和生产能力，再加上康润的渠道和“极光”企业品牌，可以形成非常好的互补性，有助于企业迅速布局窗膜市场。

钟凯表示，汽车车窗膜已经成为汽车费用的必备品之一，侯永强和熊威团队长期从事汽车车窗膜领域，康润在国内有着多样化的营销渠道。 其中4s汽车经销商约600家，“极光”企业品牌总代理27家，离线企业品牌加盟店800多家，国内合资oem品牌公司20多家。

据推算，国内汽车窗框的年销售额约为1亿平米。 随着国内汽车产销量的逐年提高，汽车车窗膜所具有的独特隔热、防紫外线、防爆、隐私等功能受到众多客户的欢迎，目前汽车车窗膜行业的国际外资企业品牌和制造商占有很大的市场份额，在国内具有实力， 企业作为光学薄膜领域的龙头公司，选择进入窗户薄膜行业正是在这个时候，企业在光学薄膜产品隐藏行业的重要快速发展。 另外，建筑用膜等其他材料也在条件成熟后及时介入。

企业借用光学薄膜在显示行业巨大的存量市场和隐藏行业(如窗户薄膜、建筑用薄膜等)的快速发展/(/k0/)之间，加上新项目的开发和存量，带来了更广阔的快速发展前景，而韬新