“天下虽安忘战必危 核心军工资产证券化亮剑”

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经过记者赵笛

“天下是安全的，但是忘记战争一定会很危险”。 昨天( 9月11日)中国重工( 601989，收盘价4.91元) )王者归来，“一”字上涨震撼a股。 一位分析师表示，中国重工打算注入超大型水面舰船等军工重大装备总装资产，其背后蕴涵着中国梦强军梦的深刻含义。

分析师表示，预计中国重工资产注入背后将释放“金改”、土地搬迁、自由贸易区等一系列改革后，军工资产改革——核心军工资产证券化，藉由中国重工开始“试点”。 因此，昨日非船舶类军工股下跌至市场，证明核心军工资产证券化改革的内在价值被市场低估。

惊喜:核心军工资产首次注入/

昨天，停职3个多月后，中国重工宣布，企业将募集84亿8000万元以下资金，用于大船集团、武船集团军工重大装备总装业务和资产收购，并为军工贸易装备和军民融合产业技术改造项目和流动资金补充配套资金。 然后，该股昨天重新挂牌。

复苏后的中国重工出人意料地以“一”字涨停，与此同时，该领域的股票、参与受益概念股、甚至名称相近的股票相继涨停。

那么，中国重工进行的资产注入，为什么在市场上产生了如此神奇的魔力呢？

《每日经济信息》记者观察到，上市公司参与军工行业、注入军工行业屡见不鲜，但通常以注入军品零部件为主，像中国重工这样的大企业可以说是资本市场的先驱。 分析师表示，中国重工此次资产注入的重要意义就在于此。 这是a股上市公司首次接受核心军事资产注入。

对中国重工来说，注入的核心军需产业资产是大船集团和武船集团的军需产业总组装资产。

大船集团是目前我国最大的水面舰艇建设基地，主要从事超大型水面舰船、导弹驱逐舰、油水补给舰等各类大型水面、军用辅助船舶产品的开发、生产业务。 1949年至今，大船集团共建造44艘型号820艘舰船，是我国水面舰船研制生产力最强的海军建造舰船的造船厂。

武船集团是以造船为主的大型现代化综合公司和重要的军工生产基地，主要从事水面、水下军用舰艇及配套舰船的总装和配套生产业务。

值得一提的是，除募集资金收购上述核心军工资产外，中国重工还为技术改造募集配套资金，资金将主要投向大型水面舰船、军用舰艇、军事贸易舰艇、水下武器、军用高速柴油机、军用舰艇用推进装置等6个军工军事贸易装备技术改造项目。

解体人士认为，一旦中国重工完成这一军事资产证券化，将成为“中国资本市场第一家军事重要装备总装上市企业”，前景不可估量。

回顾:注入夭折的核心军品/

《每日经济信息》记者观察到，“军工资产证券化”的提法由来已久，不少军工集团也在积极向上市企业注入军品。 但是，在中国重工之前，几乎没有真正拥有重大装备和核心军品的上市企业，即使有进行重大军品资产注入的公司，也从来没有成功的例子。

其典型例子之一是航空空动力。

年，航空动力公布了资产收购预案。 企业以23.93元/股的价格向中航工业集团、西航集团、贵州黎阳、华融资产管理企业和东方资产管理企业发行1.75亿股，占西航集团所有航空空发动机业务相关资产和负债、南方航空空工业100% 来自市场的期待高涨，股价也连续2天停止上涨。

但是，等待了一年之后，由于国防工业主管部门颁发的批准文件迟迟未能获得，航空空动力不得已中止了重组。

关于相关部门迟迟不批准的理由，一家证券公司指出，由于注入的资产包括中航工业飞机业务中的核心资产——发动机，考虑到保密性等因素，在当时的环境下，核心军品不适合上市。

但两年过去了，a股市场成熟，随着高层的深入思考，核心军品上市的大门悄然打开。 今年6月，航空动力( 6009893，收盘价17.20元)恢复资产注入，企业向中航工业、发动机控股等机构发行股票，为沈阳黎明、南方企业、黎阳动力等6家企业的100%股和三叶企业的80% 拟购买资产的估计约为95.88亿元。

《每日经济信息》记者表示，航空空动力此次收购资产与两年前类似，均为中航工业发动机整机业务，如果重组成功，航空空动力将是我国航空空发动机整机的唯一

“航空动力资产整合的重启和中国重工核心军品的上市预示着军工核心军品的上市将再次到来。 》申银万国拆师李晓光认为，虽然核心军品上市暂时制约了军工企业的资产整合，但随着中国重工和航空空动力重组，军工企业核心资产整合拉开帷幕，但事业单位改革上市为军工企业股提供了资产整合的新想象空之间。

展望:军工企业利润有望大幅提高/

但是，一位分析师表示，当市场只为中国重工“史无前例的核心军事资产注入”而欢呼时，似乎忽视了这件事背后更深层的含义。

昨天，除了中国重工关闭后上涨停止，重工系的股票接二连三地成为话题外，军需产业的股票如同“见光死”一般，通常势头低落，大跌。

截至收盘价，船舶股从集体上涨的停牌降至平均涨幅仅0.21%，太空军事产业板块表现进一步恶化，北方导航( 600435，收盘价14.45元)下跌8.78%，10多个军工行业股下跌5%以上。

“市场显然不理解中国重工重组背后扩展的深层含义。 》昨天，一位私募在接受《每日经济信息》记者采访时指出，今年以来，资本市场一直围绕改革主线炒作，“金改”、自由贸易区、土地流转、优先股试点等文案都是经济和资本市场层面的重大改革。 现在，高层发表了中国重工“史无前例的核心军品注入”，其深刻含义实际上是核心军工资产的证券化改革。 这是迄今为止核心军事资产上市无法想象的事件，现在已经成为可能。

值得注意的是，就中国重工增发计划“此次非公开发行目的”的第一条，确定了此次重组的意义是“军工重大装备总装资产证券化试点工作的开始”。 由此可见，中国重工此次重组并不是一个简单的案例。

一位资深军工领域研究员告诉《每日经济信息》记者，从中国重工增发计划的描述中得知，“军工重大装备总装资产证券化”的意义来自四个方面。

首先，“在新时期政府深化改革的大背景下，经国防科技工业和武器装备主管部门同意”，根本逆转了本来核心军品不上市的政策性障碍。 市场不再像年航空那样担心动力重组会无疾而终。

其次，“此次非公开发行开创了军工重大装备总装业务进入资本市场的先河，引领国家军工资产全面证券化的方向。” 这表明，未来一段时间，军工企业核心军需品将大量注入上市公司，军工股将面临越来越多的机遇。

第三，“军工资产证券化……拓宽国防建设资金融资渠道，实现军工核心资产与资本市场的有效对接”。 这说明“军工资产证券化”上升到了巩固国防建设的高度。 此前，管理层曾多次表示股市应发挥为实体经济服务的功能，但目前股市也越来越多地为国防军的需求服务。 将来，像中国重工这样的募集资金将会投入到重要的军品生产中。

最后，“启动新的军工资产注入重组进程，将扩大资本市场投资品种，让投资者分享高端军品资产的投资收益”。 这表明，随着利润率更高的核心军品注入，军工股息的利润和质量有望大幅提高。

十大军工集团资产证券化简析

1中航空业集团除专业化板块分别上市外，母公司还将以金融控股企业的形式整体上市。

2航天科技集团短期有加速预期，集团主要军品业务证券化率极低，巨大于未来空。

3航天科学工业集团目前资产证券化率很低。

4电子科技集团7家上市公司分为不同的研究所或成为相关研究所经营资产的上市平台

5中船重工集团将走整体上市路线，进行核心军事资产证券化试点。

6中船工业集团目前上市企业以民间资产为主，对未来注入军品的期望很高。

7兵器工业集团的上市企业很多，但资产证券化率很低。

8兵器装备集团上市企业以汽车等民间资产为主，中国嘉陵、*st西仪重组预期较强。

9核工业集团的资产证券化率很低。

10中国核建设集团还没有上市企业。

资料来源:宇宙证券