“利空提前消化 宏观数据未掀债市波澜”

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陈珂经记者从上海发

“第三季度的gdp增长率已经远远超过8%，因此继续采取刺激政策加速增长的需要在减少。 ”。 在国务院首次提出“管理增长保证、结构调整、通货膨胀预测的关系”之前，昨天，德意志银行大中华区首席经济学家马骏谈到了“每日经济信息”。

随着第三季度gdp、cpi、ppi等一系列宏观数据的公布和政策方面的最新表现，经济复苏势头已经趋于稳定，货币政策可能性更大。 但是，这个明显的“利空”，由于提前消化了，债市依然平静地与股市形成了“跷跷板”。

二级市场提前反映通胀预期

与沪深指数双双回调相比，上证国债指数继续保持高开高走态势，收盘报122.20点，0.16点或

“经济数据是可以预想的。 比预想的要危险一些。 销售盘不像上周那么显眼。 ”大债券交易员对《每日经济信息》表示:“而且今天央行央行中央券发行情况反馈市场的消息更直接，那就是短期内也很稳定。”

实际上，周三的国务院常务会议表现出经济形势比gdp等数据稍有调整的态度，对交易员们来说是难以预料的。 但是，自上周以来，有关货币政策紧缩的传闻已在机构内部多有传出，由于二级市场收益率大幅上升，昨日未发现券的波动，空力度缓和。

马骏表示，政策方面特别提到通胀的“预期”，即使通胀水平不高，只要通胀上升速度较快(例如每月上升0.4个百分点)，这种态势就很明显。

这个“预期”在上周债市的二级市场上得到了充分的表现。 10月上旬受澳大利亚利率上调的影响，由于机构对央行利率上调时间点的预期大幅提前，节后银行间债市持续下跌，二级市场整体收益率水平大幅上升。

“政策方面的表现还很温和，第一没有超过市场前期的预期。 》其他商业银行固定收益部相关人士对《每日经济信息》进行分析后发现，上周现券收益率涨幅过大，极大地消化了这些收益空，因此“落地”后反而平静了下来。

银行资金或适当趋势债券

但值得观察的是，利空“落地”虽然提前消化了，但昨日人民币利率互换( irs )依然小幅上升。 即使年内央行加息的可能性很低，但一年期央行券发行利率上升的担忧在市场上并未完全消除，意味着债市的小幅反弹难以发生。 昨天上午，央行在公开市场招标发行的900亿元3个月央票，中标收益率持续保持1.328%的持平，进行了800亿元91天的回购操作，中标利率也稳定在1.33%。 这个结果也有望延续前期债市对二级市场收益率上升过快的“修正期”。

“虽然我觉得交易型机构目前还不能说是机会，但配置的价值很明显。 ”前面提到的大交易员认为，目前10年期国债收益率达到3.71%，考虑到免税效应，这笔资金投资收益高于银行信贷。 在银行四季度信用增长持续“合理”的情况下，银行筹资将适当向债券倾斜。

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