“老球迷哀叹、老股民失望 从大牛股到造假股，中信国安至暗时刻怎么重生？”

本篇文章7034字，读完约18分钟

“国安队永远争第一！ ’3月底，一位投资者向中信国安的股票酒吧投稿。 这是最早在中国本土成立的职业俱乐部北京国安队的口号和队歌。 目前，尽管没有业务关联，中信国安集团控股的a股上市企业中信国安( 000839，sz )仍因其名字在资本市场具有独特的辨识力。

“在粉饰决算中绝对是最好的。 ’另一位投资者在帖子下做出了回复。

近日，中信国安连续7年达到10亿元的财务诈骗行为被证券监督管理委员会公开，引起市场热议。 制定了“千亿市值”计划的这家大企业冷却了投资者的心。

在粉饰会计公布以来的首次股东大会上，投资了近5年的资深股东白先生想请教高管。 “我现在很在意它是否会和st退市。 ”3月24日，中信国安首次召开临时股东大会后，白先生对《每日经济信息》记者表示，过去的错误已经无法挽回，正在关注中信国安的动向，决定是否放弃近5年的守望。

中信国安正面临着黑暗的时刻，投资者们紧盯着新董事会的动向。 4月29日晚，中信国安宣布，全年企业净亏损26.35亿元。

更值得注意的是，上市公司正处于非常焦躁的更迭期。 发布了财务造假的最终处罚决定书，中信国安有可能会受到投资者的投诉。 即使抱着“不问过去责任”的态度，中信国安也需要足够的造血能力将自己拖出赤字泥潭，恢复投资者已经不堪重负的信心。

股东大会的现场:

投资5年造成百万损失，古股人士直言“很失望”

/ S2// S2 /

3月24日下午，中信国安召开临时股东大会，全程时间不到30分钟，议题主要包括董事会换届选举和《企业章程》修订。 虽然议程中没有《行政处罚事先告知书》的相关内容，但却是股东关注的焦点。 从现场情况来看，中信国安也预想股东会问这个问题……

临时股东大会的现场议程资料

照片:每当记者李少婷拍摄时

根据证券监管委员会印发的《行政处罚预告函》，2009年至2009年，上市公司子公司青海中信国安科技快速发展有限企业(以下简称青海国安) )累计虚增营业收入5.06亿元，累计虚增利润总额10.13亿元，到年初青海

图片来源:中信国安公告的截图

是否与“这个(注:《企业章程》的编撰和证券监督管理委员会刚刚处罚的)的几个事项”有关？ ’白先生作为股东信息表达的一环，首先提出了问题。 她被誉为中信国安的忠实支持者，目前总计持有约20万股，年买入后几乎没有卖出过，持有数比中信国安集团董事长夏桂兰(持股17.37万股)还多，时隔近5年参加了中信国安的股东大会。

企业新聘请的董秘司增辉回答说，企业章程的修改与《行政处罚事先告知书》等相关事项无关。 “此次企业章程的修订，除改选外，其他条款均按照证券监督管理委员会的要求进行了相关修订，但此次只是董事会的项目，包括成员的组成、董事长的设置，均根据企业的需要进行了修订。 ”

“证券监督管理委员会处罚这件事，你们是怎么应对的？ ’白先生问。

“目前，我们收到的是处罚预告函，该企业已经公告。 这个期间是对当事人正常的申诉区间，最后是否和之前的告知书复印件完全一样，要看最终提交的决定书。 目前，通告有这种情况，有需要证明的地方予以补充。 ”。 司增辉回答说。

临时股东大会现场照片来源:每次记者李少婷拍摄时

求证事实是持股人参与的需要之一，表达态度和情感、寻求应对是更大的需要。

“我突然听到证券监督管理委员会的处罚，马上看到你们修改章程，我出于好奇参加了这次股东大会。 我对中信国安抱有很大的期望。 我也是北京人，从持股到现在几乎没有动过。 但是，“现在很失望。 ’白先生在股东大会现场对中信国安的管理层说。

“我几年不看股票，回头看账户，中信国安为2.14 (原/股)。 ”白先生说，买入的主要原因是中信国安的“促销”进行得很顺利，那时中信国安提出了“千亿现价总额”计划，该企业是中信集团旗下公司。 但是，由于没有时间每天监控，对于中信国安的股价波动，白先生没有及时做出调整，这笔投资给她造成了数百万元的损失。 “我今天聚集在这里，看新一届董事能否为中信国安的后续带来更快的发展。”

白先生在记者招待会上说:“我希望中信国安的继承人能给股东们哪怕一点点可见的‘希望’。 请不要有一天突然退市、摘牌或st。 如果是这样的话，对于像我们这样拥有多年的人，其实很失望。”

“你以前对中信国安一直很有信心，期待已久。 另外，我相信中信国安的未来也会继续抱有这样的信心，给新的董事会和新的团队一定的时间，让他们带领企业走上更好的道路，投资者也会得到更好的回报。 ’董秘司增辉回答说。

投资者的痛苦:

牛股千亿市值梦想破灭，财务造假余波等待发酵

/ S2// S2 /

“看看是谁。 退市前可以恢复原状吗？ 》3月23日，一位投资者在股票吧发布了自己持仓情况的截图，投资中国安约亏损98%。

图片来源:股票吧截图

截至4月29日已收回，中信国安股价报2元/股，总市值78.4亿元。 虽然不容易想象，但这只股票有着“千亿美元的时价总额”的雄心壮志。

中信国安曾是a股市场备受瞩目的牛股。 从kline图表来看，从年下半年开始，中信国安的股价上涨，在经过年末、近半年的停牌后，中信国安的股价有了较明显的跌幅区间。 但从年开始企业股价进入鼎盛时期，至年11月30日，中信国安在盘中为历史股价高峰——14.03元/股(

以稳健风格著称的社保基金是a股投资的风向标之一，中信国安曾是其投资组合的一部分。 wind数据显示，全国社保基金一一三组在年二季度持股中信国安1777.95万股，到年底退出。 全国社保基金零2000年第三季度持股国安为790.15万股，占0.2%，成为中信国安十大股东末，年底前退出。

中信国安的“千亿美元现价总额”计划最早于年底提出，企业对未来的价值做出了预测。 “年末的时价总额预计将达到千亿美元以上”。 当时，中信国安是机构的“宠儿”，年末继续接受投资机构调查，“千亿美元现价总额”计划被坚持提及，但中信国安方面也并不忌讳这一点。

“实现千亿美元现价总额是企业提出的奋斗目标，也是上市公司此次持股计划的考核标准，需要企业持续努力、战术保障和落地。 》年12月末，中信国安号码“-03”的投资者关系活动记录表中记录了这样的复印件。

千亿美元市值的目标终于变成了黄粱梦，中信国安的市值从年底开始相继下跌。 “中信国安从千亿美元的时价总额(计划)到今天，(股价)下跌，也有证券监督管理委员会的处罚。 说实话，我只是代表我的个人、小股东，只是失望)也觉得有点、一次又一次。 ’白先生在股东大会上说。

“五年前来的。 我是最忠实的股东。 我现在损失了100多万元在那里。 我也说过，我希望投资是赌输的，但至少你能给我一个合理的解释。 ’白先生对《每日经济信息》记者说。

但是，在股东大会上，白先生表示得不到期望的说明，想与董秘留下联系方法，在会议后传达信息。

“其他股东为什么不来？ 我上次来了。 至少有几个股东。 我们的排满了。 另外，也有人比我持股。 要知道中信国安北京的股东不少。 ’白先生对记者说。 值得一提的是，在深度交流所的相互作用方面，截至4月29日，中信国安方面对投资者的最新回复仅为每年12月29日。

白先生说，一旦虚假最终确定，她将向中信国安方面提出索赔，这也将成为中信国安新董事会必须面对的财务虚假的余波。

据记者观察，目前网上已经出现律师队伍为中信国安财务造假的投资者投诉征集新闻。 律师谢保平认为，从年2月6日至年5月17日购买000839中信国安，年5月18日(含当天)以后出售或继续所有者符合索赔条件。

主要的转换点:

利益的支柱很难选择变革的支柱，“造血”不会造假

/ S2// S2 /

根据粉饰决算，中信国安在投资者之间失去了信用，市场对该粉饰的跨度之长、金额之大感到惊讶。

青海国安是中信国安在2004年底和2005年初向中信国安集团方面购买的，根据这一计算，青海国安在上市企业体系内有一半以上的时间是造假的。

除了第三方审计机关的失职之外，没有赌博压力的青海国安队到底为什么还要继续造假还令人怀疑。

从快速发展路径来看，青海国安的业务与被定位为新闻互联网基础设施业务的中信国安相去甚远。 中信国安公告及相关券商研究报告显示，青海国安是国内第二大资源性钾肥生产公司，收购青海国安将促使中信国安转型为资源型公司。

照片:企业2004年年报截图

中信国安原本以有线电视网络投资为主线业务，但由于投资初期收益率较低，为了保证业绩，中信国安集团不断向上市企业平台注入高质量资产。 中信国安2001、2002年度报告显示，该企业连续两年主要业务收入较去年同期有所上升，但净利润较去年同期有所下降。 2003年度主要业务收入水平有所上升，但净利润不及1999年的水平。

业绩增长停滞，中信国安不得不求助于大股东中信国安集团，纷纷被注入和剥离至目前主要的“现金牛”北京鸿联九五新闻产业有限企业 (以下简称鸿联九五，主要为呼叫中心业务)

但是，从“造血”的动力和快速发展的想象力空之间来看，尚处于培育期的新能源业务，以及一些“抑制口渴”的房地产业务，还不足以满足中信国安长时间的利益诉求，可以持续增长，

“新闻服务业产业边缘化，假性房地产业务先行，有线电视网络传输业陷入“孤岛困境”后，此时被纳入青海盐湖(注:青海国安) )的资源开发工作，市场投资者充分利用上市公司的融资功能，中招 》西南证券2004年12月的研究报纸的解体。

青海国安进入中信国安后有“造血”任务，该公司在西台吉乃尔盐湖拥有开采权，是青海盐湖资源开发主力之一。 那个时候，机构发现中信国安利用这家转型资源型公司密集调研，拆解可能带来的转型红利，青海国安备受期待。

青海国安在最初几年确实成为了利润支柱。 《每日经济信息》记者从中信国安2005年开始的年度报告数据显示，青海国安对中信国安的净利润贡献自2006年超过10%后有所上升，2008年达到高峰约72%。 但此后，青海国安贡献率迅速下跌，截至年度青海国安营业利润已为负，年度净利润亏损0.85亿元，其后无正贡献，营业利润亏损最大为-2.07亿元。

照片:企业2008年年报截图

值得注意的是，与证券监管委员会公布的假货时期相比，即使是假货，青海国安也难以出现业绩赤字——青海国安的想象力空之间有碳酸锂等盐湖资源的开发，但由于开发技术难度高等原因，收益率较低，钾肥应该

在年持续亏损后，迫于业绩压力，中信国安将青海国安排在上市公司，从2007年开始重新聚焦以报业为中心的产业布局。

/ S2// BR// S2 /

模型转换的弊端:

只要赚钱，就有两个被剥离的锂电项目要求上市

/ S2// S2 /

回顾中信国安的变革和收购历史，投资者有无法释怀的问题。 虽然拥有高质量的资产，但上市公司只赚快钱。

目前，中信国安管理的产业链下游的两家锂产业科技企业计划上市。

中信国安集团正在策划从盐湖资源开发到下游新能源电池生产的产业链，每一步牌位都占据着高质量资源。 作为集团旗下的上市平台，中信国安本有机会在框架内实现业务线衔接，但由于技术难题、市场波动等诸多因素，相关业务逐渐剥离。

其中之一是2003年注入的中信国安盟固利电源技术有限企业 (以下简称中信盟固利。 “中信盟固利是老牌锂电公司，正极材料业务和动力电池业务是中国最早的，是2008年奥运会和年世博会示范电动汽车动力电池的主要供应商，当时还没有catl (宁德时代)。 ”一位电池领域的老分解者向《每日经济信息》记者介绍说。

中信盟固利在上市公司体系内业绩不显著，中信国安始终提供担保。 年上半年，中信国安方面转让了中信联合固利控股股东天津国安联合固利新材料科技股份有限企业(以下简称天津联合固利)的控制权，年再次转让天津联合固利17.03%的股权。

图片来源:视觉中国

其二是年末注入的荣盛盟固利新能源，收购价格为100%股权1.5亿元。 荣盛盟固利新能源主要开展锂离子动力电池业务，是国内较早开始大容量锂离子动力电池研发和应用的公司之一。 这家企业被收购时，净资产和净利润都为负，但业绩势头很猛。 得益于荣盟固利新能源的销售额增长，全年中信国安实现了比去年同期净利润两倍的增长。

中信盟固利也好，荣盛盟固利新能源也好，最终都成了“工具人”。 特别是中信盟固利，中信国安培育多年后，在业绩不振期选择出售“变现”，荣盛盟固利让中信国安大赚一笔。

年5月，荣盛盟固利新能源引入战术投资者手中，中信国安持股比例下降，年6月，“为了更加强调企业主营业务，调整企业业务结构，合理配置资源”，中信国安以金额21.72亿元转让控股，荣盛盟固利新能源。 按年估值45亿元的标准将荣盛盟固利新能源的剩余股权出售给外部企业，转让金额约10.17亿元。 据此计算，荣盛盟固利新能源为中信国安近年来的业绩带来了巨大的贡献，仅购买和出售就实现了数十倍以上的增长。

“现在资源和材料的价格上涨还不到钱，电池的价格也不涨，所以锂电池公司不上市融资就没有活路。 ”前述电池产业的老手分解者做了如下叙述。

目前新能源汽车发展势头迅猛，产业链上的电池公司有更强的诉求，纷纷走向上市之路，但由于市场的支持，行业明星公司对估值有很大的想象力空。

据中国证券监督管理委员会透露的消息，天津联合固利计划在创业板上市。 荣盛盟固利新能源官网今年2月透露，企业上市准备工作有序进行。

前途堪忧:

驱动器被迫回到原来的本职工作，新任董事会对业务还很熟悉

/ S2// S2 /

梳理中信国安业务快速发展的逻辑，其“复古”潮流——广电业务的本职地位逐渐“边缘化”，企业谋求多元化快速发展，兜兜转转近20年，但如今却更加被动

中信国安办公楼门口的照片来源:每次记者李少婷拍摄时

根据中信国安目前“突出主业、快速发展专业性”的路线，旗下中信国安广视互联网有限企业(以下简称国安广视，首要从事有线电视业务)、鸿联九五及中信国安新闻科技有限企业)以下简称国安科技， 目前，只有鸿联九五能够继续“造血”，国安广视正处于真正的转型阶段，之前流传的有线电视领域整体呈下滑趋势，企业创新业务模式还需不断尝试空之间。

广电领域正处于转型期，根据《十二五》，广电“全国一网”整合工作需要在年内完成。 中信国安在2019年年报中表示，将密切关注“全国一网”整合工作，积极配合，通过加入“全国一网”为企业有线电视创新业务的快速发展提供更广阔的平台。 然而，年9月，中信国安基于客观原因退出“全国一网”发起结成，“全国一网”原有的47个发起者至此为46人。

全国一网”的组建，被认为是为了对抗电信运营商和互联网公司的市场争夺，广电领域的“抱团”将迅速发展，特别是在5g场景下，广电领域的分布式经营将难以拥有匹敌的竞争力。 就今后的快速发展道路而言，无线电广播领域的分解师、融合网络创始人吴纯勇在向《每日经济信息》记者分解时说，以有线电视为第一业务竞争手段已经有些“不恰当”，“全国一网”形成后， 他说，全国电台广播运营商在搞好公益属性的基础上，以5g水平客户为中心进行技术和业务创新

中信国安投资的有线电视、数字电视项目客户规模继续位居国内同领域上市公司之首，但其有线电视业务全年对中信国安收益的贡献率仅为4.55%，是中信国安投资的有线电视合营企业

迄今为止中信国安低迷时期伸出援助之手的中信国安集团目前正袖手旁观，难以为上市公司“输血”。 2019年，中信国安集团因不履行债务所持上市公司股票被司法冻结，陷入泥潭。 年报显示，中信国安约84.14亿元的资产权利因抵押借款、诉讼冻结等原因受到限制，约占总资产的6成。

中信国安集团的债务困境还影响了盐湖资源板块。 根据启信宝的数据，青海国安近年来多次增加被执行人的新闻，截至2021年3月底，执行金额合计约达56亿2021万元。 中国裁判文书网透露的消息显示，青海国安所涉案件大多与中信国安集团和金融相关问题有关。

中信国安的新董监高队面临着严峻的局面。 在3月24日召开的临时股东大会上，董秘司增辉表示，此次《企业章程》的修改包括精简董事会，目的是提高企业在审议、决策若干事项中的效率。

《每日经济信息》记者向中信国安证券部方面表达了对新任董事会的采访意愿，但对方以新任董事还需要熟悉业务、不方便在年报公布前的无声期发声为由婉言拒绝。

分析记者的手记过去是为了更好地面对未来[/s2/]

中信国安在7年间增加利润10亿元，虚假行为的最后时间停留在该企业被剥离的年份，至今已有7年。

虽然也有人想让过去过去过去，但为了提供“洗心革面”的机会，不能总是抓住过去的漏洞不管。 这种轻易的态度，先问问投资者能不能答应，再问问市场能不能容忍。

为什么能连续7年造假？ 假动机是什么？ 公司治理是否存在太多漏洞？ 如果不明确回答这些问题，市场的担忧很难消除，对企业未来的信心自然很难建立。 被俗语打了就要立正论，出了问题就不能指望市场集体失忆，分析过去是为了更面向未来。

中信新董事会已经上任，不仅要挽救岌岌可危的业绩，还必须面对善后清理的繁杂工作。 在3月底的临时股东大会上，企业董秘主张对投资者给予一点时间上的宽容。 宽容是好的，但自信难求。 新董事会要想复活中信国安涅槃，也需要让投资者看到决心。

记者:李少婷

:魏官红

视频:祝裕

视觉:邹利

排版:魏官红马原