“偏光片并表增厚业绩，杉杉股份一季度营收、净利润双双大涨”

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4月28日晚，杉杉股份发布2021年第一季度报告，企业当期收益39.99亿元，比去年同期增长227.17%。 归属于上市公司股东的净利润为3.02亿元，比去年同期大幅增加。

上市公司业绩大幅上升，要归功于偏振片业务和钟表。 2021年4月16日，杉杉股份宣布，通过增资方法收购lg化学旗下偏振片及相关资产70%的股权，设立全球领先的偏振片供应商杉金光电，实现了高端偏振片的国产化。

关于净利润增长，杉杉股表示主要有两个因素。 一是新增偏振片业务，带来巨大的业绩贡献，实现了归属于上市公司股东的净利润1.93亿元。

4月5日，信达证券发表研究报告。 企业收购lg化学偏振片资产并于2021年2月合并，预计2-3月妈妈纯利1.6-1.8亿元，单月贡献0.8-0.9亿元。 很明显，1亿9300万元净利润的贡献超过了信达证券的预测上限。

值得观察的是，偏振片资产到了2月份才出现表，大幅提高了净利润水平。 在第二季度所有合并表之后，对净利润的贡献度有可能进一步提高。

此外，偏振片不仅给杉杉股带来了规模的提高，还提高了上市公司的毛利率、净利率和运营能力。

2021年一季度，杉杉股毛利率为25.77%，比年18.42%的毛利率上涨7个百分点以上。 净利润率为8.97%，比全年2.50%的毛利率上升6个百分点以上。

年，上市公司净营业周期为132.20天，2021年净营业周期降至102.93天。 罗列一下表，可以看到杉杉股的运营能力大幅提高。

值得一提的是，据信达证券研究报报道，(杉杉股)偏振片广州二线在h1开始生产，产能利用率仍在) (/K0/)之间上升，而且企业加快了张家港的新产能和韩国转移产能建设，加上后续并购贷款和少数股的影响逐渐减弱。

研究表明，偏振片是显示面板的重要组成材料，偏振片约占液晶面板总价格的10%左右，是价格占有率较高的单一显示材料。 从下游APP市场来看，大型tft-lcd行业占最重要的比重，面积份额超过70%。

据信达证券研报报道，从目前国内(港澳台地区除外)开始生产、计划建设中的lcd生产线的生产能力情况来看，合计年偏振片的诉求约为4亿2600万平方米。 目前，tft-lcd偏振片的计划生产能力共计约3.8亿平方米，目前生产能力约2.3-2.6亿平方米，仍存在较大的生产能力不足，特别是用于切割55英寸以上产品的超宽幅偏振片生产线。 偏光板的国产化正在迅速发展空期间很大。

偏振片有一定的技术门槛，目前市场集中度也很高，全球市场顶级份额被lg化学、住友化学、日东电工等日韩几大制造商所占。 2019年，lg化学、住友化学和日东电工的市场份额分别为23%、22%和17%。

这意味着，在lg化学偏振片业务收购完成后，杉杉股成为了全球偏振片的领头羊。 收购完成后，杉杉股份旗下的杉金光电又将投资70亿元的宽幅lcd偏振片项目落户张家港经济技术开发区。 张家港项目投产后，将大幅提高偏振片的国产化率。

资料来源:信达证券

另外，偏振片领域具有技术密集和资金密集的优势，其毛利率水平在lcd产业链中处于较高的位置。 杉杉股份收购lg化学旗下偏振片业务完成后，全球四大生产基地和1700多件专利全部发放，原有经营和技术队伍保持不变，53名中高级管理干部和38名韩国籍技术专家全部留任。

顺便说一下，lcd的上涨行情还在持续。 银河证券指出，lcd的上涨行情预计将持续到2021年第三季度，随着面板产业链向中国大陆的转移，上游原材料国产化将加速，并在材料供应商的快速发展空之间逐渐增大。

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