“盛剑环境登陆资本市场：产品聚焦泛半导体废气治理，或受益于“碳中和””

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近日，上海盛剑环境系统科技股份有限公司(以下简称“盛剑环境”)首次发行的3098.70万股申请得到证券监督管理委员会批准。 目前，网上预约支付将于2021年3月24日( t+2日)结束，预计不久将登陆a股。

盛剑环境专注于泛半导体工艺的排气系统和关键设备的研发设计、加工制造、系统集成及运维管理，致力于为用户定制化提供安全稳定的排气系统处理方案。 企业板块主要分为系统类业务和设备类业务。

此次ipo预计盛剑环境将募集5亿6000万元，其中1亿2500万元将用于环保装备智能制造项目； 1.19亿元用于新技术研发建设项目； 3790.35万元用于上海总部运营中心建设项目2亿7800万元用于补充流动资金。

主要的排气对策

据悉，泛半导体工艺废气治理是大气污染治理细分行业之一，相关工艺技术是大气污染治理领域的通用技术迅速发展起来的。

大气环境保护产业链由上游供应链、中游生产链、下游服务链组成。 上游供应链企业广告主要向中、下游提供原材料的中游生产链主要以设备制造为主，包括vocs尾气净化设备、工业有害气体净化设备装备、烟气脱硫脱硝设备、烟气回收控制技术设备、除尘设备、多污染协同控制设备、烟气重金属回收装置等； 下游服务链第一包括大气环境技术、咨询、运营、贸易和金融服务。

盛剑环境上、中、下游都涉及，其中上游供应链业务包括控制系统、技术和产品的研发、设计咨询:技术、结构优化； 中游供应链业务包括设备制造下游供应链业务包括大气污染设施运营服务

目前，企业的主要产品是废气治理系统和设备，年、年、2019年、年1~6月(以下简称“报告期”。 企业废气治理系统销售收入分别为3.52亿元、5.81亿元、6.22亿元和2.65亿元，分别占当期主要业务收入的68.25%、66.86%、66.86%的企业废气治理设备销售额分别为1.66亿元和2.65亿元

顾客主体:泛半导体

盛剑环境的首要目标客户是泛半导体领域的公司，其中光电显示公司对企业尤为重要。 根据盛剑环境，企业在泛半导体领域的主要终端客户有京东方、华星光电、天马微电子、维信诺、中电熊猫、信利光电、惠科光电、和辉光电、柔宇显示器、奕斯伟、士兰微电子、北方华创、中芯国际、华虹半导体等。

其中，京东方、华星光电、天马微电子、维信诺、中电熊猫、信利光电、惠科光电、和辉光电、柔宇显示均为国内主要光电显示公司，主要生产lcd、oled液晶屏。 根据盛剑环境招股书，年全球前十大面板公司出货量市场占有率超过九成。

在前10家公司中，中国大陆占5席，京东方、华星光电、惠科光电、中电熊猫、彩虹股分别排在第一、第五、第七、第九、第十位。 顺便说一下，上述公司中有4家是盛剑环境的顾客。

可见盛剑环境在光电显示废气解决领域处于行业领先地位，市场占有率高。 标志性项目有成都京东方6代线、福州京东方8.5代线、合肥京东方10.5代线、深圳华星11代线等。

事实上，盛剑环境在这个领域的领导地位不是一朝一夕形成的。 2005年至2005年，盛剑环境处于草创期，业务主要以镀锌和不锈钢材质螺旋和焊接技术排气管的制造、销售为主，客户主要分布在大型展馆、医疗机构、食品饮料、汽车制造、光伏发电、集成电路和光电显示等领域。

在为工业顾客服务的过程中，盛剑环境逐渐意识到快速发展泛半导体产业的决心和对环保产业的重视，作为与泛半导体生产技术密切相关的工艺废气管理将迎来难得的快速发展机遇。 企业将业务要点集中在泛半导体工艺废气管理行业，年，企业开始投资开发不锈钢涂层风管的制造技术，初步掌握了进入泛半导体工艺废气管理行业的核心产品。

从年到年，盛剑环境进入业务成熟期，企业开始进入泛半导体技术废气管理行业，并获得了以京东方、华星光电为代表的大量光电显示公司的订单。

除光电显示领域外，盛剑环境还有一部分半导体产业链的客户，包括idm制造商斯朗微电子、半导体设备制造商北方华创以及半导体制造商武汉新芯、中芯国际、华虹半导体。

报告期内，盛剑环境占前5位顾客销售额的比例分别为92.98%、82.10%、81.82 %、78.88%。 2019年，企业前五大客户分别是惠科光电、中电系统、京东方、深南电路、北京北方华创微电子装备有限企业(以下简称“北京北方”。 其中，惠科光电、京东方为光电公司，北京北方为北方华创全资子公司，属于半导体设备制造商。

值得注意的是，近年来，无论是国际半导体大厂还是国内制造商，都在国内新建了生产能力。 外资代表如英特尔、三星、内资代表如中芯国际、武汉新芯、长江储能、华虹半导体等。 根据国际半导体设备材料产业协会( semi )的报告，~年间全球生产的半导体晶片制造商有62家，其中26家设在中国，预计合计约占全球的42%。 ~年，中国大陆12英寸、8英寸晶圆厂建设投资将达到7087亿元，其中内资晶圆厂投资将达到5303亿元，占75%，年均投资将达到2362亿元。 其中内资晶圆厂投资将达到1768亿元。

国内集成电路制造领域的兴起，带来了环境保护产业的机会。 据悉，IC领域的环境保护投资占总投资的比例在5%以下。 但是，由于集成电路是资金密集型领域，生产线本身的投资巨大，环境保护的投资往往达到数千万元到数亿元。

顾客集中在光电显示、集成电路等处于经济周期的泛半导体领域，这也使得盛剑环境持续盈利增长，维持了较高的应收账款回收质量。 报告期内，盛剑环境应收账款周转率分别为2.77次、2.65次、2.02次、1.58次，比同行的算术平均值分别为2.20次、2.26次、2.19次、1.55次。

关于库存周转率，报告期内企业的数据分别为2.67次、3.41次、2.99次、3.37次，比同行的算术平均值分别为2.03次、1.77次、1.62次、1.24次。 可见盛剑环境的库存周转率高于同行的算术平均值。 对此，盛剑环境表示，主要企业近年来订单和项目诉求旺盛，企业加紧安排生产和执行，加快库存周转速度。

扩大多样性，或受益于“碳中和”

立足于泛半导体产业废气治理，且盛剑环境也在尝试扩大多元化业务。 年，盛剑环境成立了全资子公司北京盛科达技术有限企业，该企业专注于湿电子化学品的供应和回收再生系统服务。 盛剑环境表示，凭借在国内泛半导体领域积累的高质量客户资源和服务声誉，企业深入挖掘客户诉求，进入泛半导体湿电子化学品供应和回收再生系统服务行业，实现了产业价值链的纵向扩张。

年以来，盛剑环境前期湿式电子化学品供应和回收再生系统服务行业布局首次取得成效，先后参与并承担了京东方b11、京东方b17、合肥奕斯伟和深南电路等项目。

除了这些行业外，盛剑环境还将下游客户扩大到垃圾焚烧发电、vocs治理等领域，以开拓经营行业，分散经营风险。 在“碳中和”的大环境下，盛剑环境这两个行业不断扩大，并由此而受益。

近年来，国内垃圾无害化解决结构不断调整，以填埋解决为主，以焚烧为主。 2008-年-国内生活垃圾焚烧无害化解决能力从5.16万吨/日增加到36.46万吨/日，复合增长率达到21.60%。 但是，随着国内垃圾清理量的迅速增加，垃圾焚烧发电的解决能力还有很大差距，存在于较大的市场空之间。

数据显示，“十二五”期间垃圾焚烧市场预测规模达到3236亿元。 其中，焚烧设施烟气净化系统的建设价格占总投资的30%~50%。

据华宝证券研报报道，环境保护作为实现碳中和的重要途径，其减污降碳增效作用显著，关注碳中和提升全产业链景气。 具体来说，垃圾焚烧(垃圾焚烧具有双重碳减排特点的领域增长，(/k0/)之间较大，公司将进入项目集中建设密集生产期) )等行业有望盈利。

在碳中和的大背景下，垃圾焚烧领域迅速发展，盛剑环境必然要受益。 事实上，企业垃圾焚烧发电行业的订单已经开始发力。 2019年，盛剑环境垃圾焚烧发电开始时的手动订单达到1167.60万元，年1~6月开始时的手动订单达到1.15亿元。 文/成祥