“鸿逸投资张云逸：结构性行情串通全年 选牛股有两招”

本篇文章2574字，读完约6分钟

◎经记者牟璇

上海综合指数九连阳逼近3700点！ 株连创新高了以后，市场新锐军阳光私募们对后市如何研究判断？ 堆栈革新高吗？ 振动变动吗？ 还是面对调整？ 在新牛市的基调下，年中那些板块和主题值得投资者关注，但那些风险需要警惕吗？ 阳光私募界的两位领袖通过《每日经济信息》向投资者分享了他们的意见。

2月仅15个交易日，鸿逸投资总经理兼投资总监张云逸管理的“鸿逸安泰1号”以50.32%的超高收益获得阳光私募月度冠军，比第二名高出10个百分点以上。 没有明星基金经理辉煌的张云逸，凭借着对市场敏锐的评价力和个股的扎实研究，成为阳光私募草根高手的代表，他也获得了年度亚军的业绩回报。

在对张云逸的采访中，他非常赞同《每日经济信息》系列报道“新牛市新根基”的主题。 他认为，进入年后，a股市场结构化行情越来越明显，随着年末蓝筹股独立格局的改变，中小市值股、成长股受到越来越多资金的青睐。 这是因为，移动网络和医疗养老等朝阳产业持续快速成长的企业。

本回合的上升强度在预想之上

如何看待《每日经济信息》(以下简称nbd )目前的市场，大盘能持续上涨吗？

张云逸:对a股市场上涨趋势的评价，在去年下半年甚至之前就已经很明确了，但上涨的强度超出了预期。 目前，上证指数已突破3500点。 既然强度足够，牛市的路可以看得再远一点。 我们继续看高后市行情，我想慢牛行情会持续下去。

nbd :慢牛行情的第一逻辑是什么？

张云逸(我们以前上升的逻辑依然存在。 改革将释放经济活力，从原有数量的增加转向质量的提高。 深化改革消除经济硬着陆的风险各界对新一届政府的执政能力越来越信任。 经济增长向下修正已经是必然趋势，经济放缓是新常态的重要特征之一，政府实务报告中今年的gdp增长预期也设定在7%左右，但基于这三点，中国经济预计不会下跌。

而且，无风险收益率下降； 居民财产转移和社会资产机构变化的拐点到来，这将给股市带来不断的资金供应。 目前全球经济总诉求不足，各国央行面临宽松压力，美元加息可能会放缓。 欧洲的量化宽松将会继续下去吧。 我国央行也应该继续采取相对宽松的货币政策。 加之实体经济资金没有得到较为有效的诉求，刚性兑换证不断被打破，社会资金整体无风险收益率下降成为长期趋势，这些都客观上提高了权益类资产的内在价值，奠定了股市长期的慢动作基础。

牛市继续波动很大

nbd:3500点以上的a股更倾向于哪个特征？

张云逸: 3500点以上，a股可能呈现三个特征。 一是牛市结构持续； 二是市场整体估值增加，波动率就大；三是结构分化，真正受益于改革红利、经济转轨、结构调整的好企业、好股票有好行情，市场不断遭受风浪。

nbd :再现由蓝芯片主导的上涨吗？ 还是你更看好创业板等新兴领域？

张云逸:值得证明的是，我的观念中，蓝筹股和成长股没有确定的区别，优秀的成长股在不久的将来也会成为新蓝筹。 随着产业变迁，旧的蓝芯片逐渐消失，新的蓝芯片层出不穷。

去年第四季度，大盘蓝筹股确实上涨势头迅猛，但这是有逻辑的理由的。 市场成交量每天越来越大，朝着万亿元前进，再也上不了小盘股。 更重要的是，以非银行金融为代表的蓝筹股的低估值和投资逻辑的易懂性已被投资者特别是增量资金广泛认可，并在市场上成为主流。 但是，蓝筹股再现像去年第四季度那样单方面表现的可能性很低，取而代之的是结构性行情，但在这一行情中，最重要的投资战略是选择股票。

选择股票立足产业紧贴生活

nbd (最近，增长股风向标强，热点多。 我认为未来这些领域和板块将继续增长，你如何识别增长股中的分化？

张云逸:成长股中最好的一个是新型服务业，包括娱乐、文化、电影、媒体、体育等一个大的健康概念，包括医药、医疗、健康管理等； 另一种是“网络加”，特别是在估值较低的以前就流传下来的领域插上网络翅膀，转型升级。 这个认识的过程其实是辨别成长的真伪。 首先，必须深入研究基本面。 包括所在领域、企业状况、近年来的财务报告数据、未来业绩潜力的增长点、股价当前的市盈率、市场表现等。 此外，在最终明确投资目标时，有两个“诀窍”。 也就是说，两种重复大致上是:一种是立足产业，立足政策。 二是贴近生活，本职朝日且现实。

nbd :它们是立足产业、紧贴生活的重要领域吗？

张云逸(举个例子，我以前就体验过在线教育的普及、教育对各个家庭的紧密接触、在线教育的生产模式、感受到处于其未来巨大的市场/(/K0 ) )之间，并且从中选择个股，所以决定是合理的。 可以看到，在线教育在近一年多内成长为a股市场热门的概念。

警惕三种风险

nbd :今年2月，你的企业产品成为了月度冠军。 当时，你关注的是什么类型的股票？ 这样的股票行情能持续下去吗？

张云逸“我们的冠军产品‘鸿逸安泰一号’”今年2月的收益达到了50%。 取得这一成绩，一方面要归功于市场，另一方面也要归功于配置了移动网络和医疗养老等朝阳产业高速增长的企业。

对这两个领域我们有很长一段时间的信心。 今年的政府工作报告首次提出了“互联网加”行动计划，推进移动网络、云计算、大数据、物联网等与现代制造业的结合，推动了电子商务、工业网络和互联网金融的快速发展 在这个背景下，没有理由不看这个方向。 正在掀起“互联网加”的浪潮。 以网络医疗为例，数据表明，中国药品电子商务经营者取得了爆炸式的增长。 我国正在加速进入老龄化社会，医疗、养老是老人最大的诉求，不用深入研究就可以思考未来。 明确方向后，接下来就是筛选企业、股票。

nbd :你认为今年的a股在好声音中，应该警惕那些风险吗？

张云逸:从政策的角度来说，今年出现打压股市的政策的可能性很小。 因此，风险可能出现在以下几个方面。 第一，在上升预期充分释放后，市场有系统调整的风险。 二是国际因素有风险，如人民币贬值超过预期，联邦储备系统理事会加息等。 前几天，联邦储备系统理事会在会议后的声明中，从具有预见性的指针中删除了“耐心”一词。 虽然联邦储备系统理事会不会在下一次会议上决定加息，市场一般也预计6月加息的时间点很可能推迟到9月，但加息仍是一个大致的比例，影响有多大，要看具体行情。 另外，国际经济形势的一些变化也可能会导致市场波动，纯粹的概念炒作的假增长股被业绩造假、真实情况曝光时，对市场造成巨大冲击。