“期权加挂8个合约业内：套利空间很小”

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经过记者王一鸣黄小聪

经过第一天的顺利上线，昨天( 2月10日(期权市场回收总额为1.78万张合同)。 权利金的回收额约为2549万元，持仓量为1.44万张，量与第一天基本相同。 最活跃的期权合约为上证50etf买入3月2450 (上涨13.47 % )，上证50etf卖出3月2450 )下跌17.25% )。

昨天一轮过后，艾方资产总裁、投资总监蒋亮在接受《每日经济信息》记者采访时表示:“前两个交易日盘面相对平稳，整体走势与理论相差不大，交易者分歧主要在于隐含波动率。 由于首日开盘，指导性抑制波动率在40%左右，此后在实际交易中抑制波动率下降； 今天( 10日)暗示波动率在30%左右。 ”

目前，期权的走势及其合理价值没有明显差异。 蒋亮说:“我们发现，整体表现在意料之中，典型的是我们试图在里面对冲，但对冲空之间什么也没有。”

抑制变动率稍微变动

上述隐含波动率反映了投资者对未来目标证券波动率的期望。 影响期权价格的变量有目标产品价格、执行价格、无风险利率、到期时间、基础资产的波动率等。

衍生品行业的相关人士表示，期权的价值和隐含波动率呈正相关。 因此，抑制波动率下降会降低期权的价值，专业上将其称为期权的vega风险。 这个风险在股票和期货中没有。 因为这个期权投资者不仅需要关注标的现货的上涨，还需要关注抑制波动率的变化。

一家大型证券公司的金融工程师向《每日经济信息》记者表示，第一天的波动率明显下降，相比之下，10日各合约的隐含波动率只有很小的范围，认购期权的隐含波动率几乎为27%~30%，认购期权为34%~36%

《每日经济信息》记者注意到，与首日成交还有一个不同之处，就是随着现货50etf的持续上涨，期权方面的认购一齐上涨，认购蜂拥而至，集体下跌。 这是否代表市场看好后市？ 证券交易所有关人士对此表示，“在50etf价格上涨、影响期权价格的其他因素如波动率、无风险利率等未发生大幅变化的情况下，认购期权价格自然跟随上涨，认购期权价格相应下跌。 这并不表示投资者对后市的评价”。

“在成熟的期权市场中，投资者经常利用期权交易中的期权成交率、持股率等指标来评估目标证券的市场走势和风险变化。 ’他说，第一天的认购/认购期权成交率为0.66(1 (低于1表示对市场有好处)。

一家大型证券公司的金融官员昨天向《每日经济信息》记者估算，第二天( 10日)，认购期权为9820张，认购期权为7985张，认购比例为0.81张。

签订8个合同/

昨天，记者从上证所获悉，10日上证所共有8份50etf期权合同(认购和认购各一半到期日为3、4、6、9月各2组)，通行权价格为2.45元，加起来理由均为“浮动加”。

我们知道，通常卡锁分为到期卡锁、变动卡锁、调整卡锁。 根据相关定义，变动挂是指在合同存续期间，合同项目因价格变动而实际值(或虚值)期权合同数量不足2个时，在下一个交易日按行权价格间隔依次增加新行权价格合同的实际值)或虚值)期权合同中的至少2个

上证所相关人士对此表示，2月9日50etf收盘价为2.331元，基准行权价格为2.35元，当日场内各到期月均只有一个行权价格( 2.4元)高于基准行权价格，因此根据0.05元行权价格间隔，各到期月之一。 新合同将于2月9日的下一个交易日，即2月10日开始交易。

从投资者的交易方面来看，拥有多年海外期权交易经验的蒋亮对《每日经济信息》记者说:“目前的流动性依赖做市商的双边报价，但由于目前做市商少、经验有限，报价盘口的连续性可能较差。”

“现在交易还不活跃，所以价格差距很大很正常。 今后随着参加者的增加，盘口的流动性会变好。 ”蒋亮想。

另一位机构相关人士告诉记者，“我们这两天以观望为主，实际交易不多，操作最活跃的合同，试图套期保值，但在利润空之间并不多。 ”。

怎么对冲？ /

蒋亮认为，套期保值方法在各种方法上不同，应用较多的是基于平价理论的套期保值，以预订与预订期权之间的形式存在价格转换关系，当这种转换关系错位时，存在套期保值空之间。

“实际上更有价值的是基于波动率的套期保值。 例如，我认为现在市场的隐含波动率为40%，变高了。 那样的话，可以卖期权。 相反，如果觉得低了，可以买期权。 这包括波动率的评估。 ”蒋亮向记者解析。

“除了盘口流动性不足、价格差异较大之外，我认为早期投资者也很专业，所以这两天的套利空之间很小。 ’他认为，即使想投机，与做市商总量相比，投机盘也太小了。

广发证券相关人士表示，首日50etf短暂出现套利机会，最高收益套利机会在10点20分左右出现，由“50etf买入3月2250”、“50etf卖出3月2250”组成，扣除费用后，收益率达到1.35%。

昨天，证券交易所附近的相关人士向“每日经济信息”表示，期权无风险套期保值是指投资者利用期权平价关系的暂时性偏离，并买入、买入相同股价的同月认购和对应数量的实物，获得无风险的正收益

例如，像昨天( 10日)的盘中，目标价格为2.344元的情况下，“50etf买入3月2300”和“50etf卖出3月2300”的买价和卖价短时，0.1330和0.0780元立即出现，投资者此时 他买入时开仓时每份总价为2.289元，但到期时，无论标的价格高于还是低于2.300元，该投资者都会以每份2.300元的价格卖出10000份50etf，所以他到期日每份收入为2.300元，开仓后，

“如果该套期保值收益能够覆盖所有交易价格，则该操作是成功的无风险套期保值行为。 但是，同样的机会一眨眼就消失了。 ”据业内人士介绍。

关于最近的交易计划，蒋亮告诉记者:“短期内对冲空之间可能有限度，但如果期权价格合理，可以作为风险对冲更放心地使用。 如果价格发生较大变动，频繁发生不合理的偏差，作为套期保值是很痛苦的。”