“敏感时点 中信证券遭国资减持3.48亿股”

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经过记者赵笛

商品可以说是本回合行情的龙头； 融资资金是本回合增量资金的龙头。

现在，这两大领导人都被系上了绳子。 1月16日，证券监督管理委员会在新闻发布会上确定12家证券公司存在融资融券业务违规，并分别给予相应处罚。 中信证券还于当晚发布了大股东减持公告。

这些消息令证券公司的股票持有人，特别是贷款购买证券公司股票的投资者担忧。 那么，证券监督管理委员会的处罚对后市的影响如何？ 证券公司会召回一点还是不振？ 中信证券大股东减持国有股，发出了什么信号？

1月16日(上周五)关闭市场后，a股相继出现2只意大利(/k0 )，直指牛市引擎——证券的商股。

中信证券大股东减持110亿元的时机，正值证券监督管理委员会对中信证券实施“暂停开立新融资融券账户3个月”的处罚，因此市场对中信证券大股东中国中信股份有限企业(以下简称中信有限)实施了内幕

《每日经济信息》记者观察到，在中信证券大股东大幅减持后，中信证券研究员也发行了空查看证券商股的研究报告，认为证券商股高估是减持的主要原因。

不过，一位分析师表示，涉嫌内幕交易，中信有限的大幅减持似乎并不那么简单。

涉嫌内幕交易/

1月16日闭市后，证券监督管理委员会在新闻发布会上通报了年第四季度证券企业融资业务现场检查情况。 其中，“中信证券( 600030元，收盘价32.91元)”、海通证券( 600837元，收盘价23.03元)、国泰君安被停止开立新融资融资融资融资信用账户3个月”的处罚一般是目前铁杆推动型牛市的重大利好/ /

但是，当天的利空没有被释放。 1月16日晚间，中信证券公告称，大股东中信有限公司1月13日至16日通过上证所集中竞价交易系统共减持中信证券34813.1745万股，占中信证券总股本的3.16%。 粗略估算，中信股份仅4天就收回中信证券约110亿元。

值得观察的是，由于中信有限的巨额减持正值证券监管委员会宣布对中信证券处罚的阶段，该减持信息的披露引发了各方对中信有限内幕交易嫌疑的质疑。

据记者观察，12月8日a股交易额超过2万亿元后，市场传出证券监督管理委员会开始检查证券公司两融业务的消息。 12月9日，上海综合指数暴跌200点。 随后，随着证券监管委员会表示相关检测只不过是“定期检测”，未发现违规行为，“整体风险可控”，证券公司两项业务违规问题逐渐被市场遗忘，截至上周五，证券监管委员会再次剑指两融。

分析师认为，证券监管委员会发布处罚的时间是每周五例行新闻发布会，因此不排除证券监管委员会之前就已经提出处罚意见，各证券公司已经风评。

一家证券公司的营业部社长对《每日经济信息》记者表示，很可能在相关处罚证券企业高层之前就已经知道了。 事实上，12月8日以后，各证券公司明显加强了对两融业务的管理。

不过，有人从另一个角度分析了中信证券大股东的减持。 “作为国有股东，我认为中信证券大股东此时的减持有更深的意义。 ”一位私募对《每日经济信息》记者指出，中信有限遭受“涉嫌内幕交易”的骂声，不就是为了套现吗？ 何况，国有股减持需要多次申报，但事先没有任何迹象。 那么，这个减产有更大的意义吗？

被高估的证券股/

值得一提的是，在中信证券“两融”开户中断3个月、中信有限的中信证券大幅减持后，1月17日，中信证券研究员邵子钦发表了“证券公司估值已经受到高位政策信号冲击股价”的研究报告。

邵子钦认为，直接向证券公司拉票打破了市场化快速发展的预期，释放了限制杠杆交易的信号。

现在，a股现在的杠杆交易率为37.10%，超过了台湾地区1999年代的牛市平均水平( 26.93% )，接近1999年的峰值水平( 38 )。

邵子钦的观点可能有点落后，但市场上有些人早就认识到证券商股存在的高估风险。

《每日经济信息》记者观察到，证券公司上市公司1月发布年12月经营数据公告后，证券公司全年业绩可预期。 但是，在证券公司领域全年利润翻倍的大背景下，证券公司的商股1月以后明显停滞。 其中，最根本的原因是市场认为证券公司商股的大幅上涨贯穿了业绩。

以中信证券为例，该股从去年10月27日的最低12.25元上升至去年1月7日的最高37.25元，超过200%。 光大证券( 601788，收盘价27.04元) )因年“乌龙指”事件当期净利润低，在年业绩大幅增长的背景下股价涨幅拉大，股价创历史新高。

但是，无论证券公司的年业绩多么美丽，许多机构都不期望年证券公司能维持高速增长。

记者了解到，去年12月，在a股融资余额持续上升的情况下，许多证券公司耗尽了融资金额，导致股东无法通融钱款。

从机构来看，随着证券监督管理委员会对高杠杆市场的抑制，两市超万亿的成交情况不容易在短时间内重现，证券股票买卖业绩也不容易像年12月那样爆炸性增长。

国有股减持将拉开大幕吗？ /

针对中信有限的巨额减持，市场相关人士分析称，大股东有意进行a股间对冲。

年12月底，中信证券公告称，拟以定价前5个交易日H股香港联合所市值80%以上的价格，新发行15亿股以下的新H股。 结合1月13日~16日中信有限的大幅减持，市场人士一度认为，中信有限通过减持a股后买入H股，实现了高投低吸。

截至年1月16日，中信证券a股价格为32.91元，h股价格为28.25港币，考虑到汇率因素，h股价格比a股价格低45%。 据估算，中信证券增发价格约为每股18元，减持a股价格在32元左右。 如果股票增资3亿4800万股，中信有限将维持原有的持股比例，其操作将使人民币50亿元实现净利润。

然而，《每日经济信息》记者观察到，中信证券公告中显示的增发H股对象为“独立于本公司，非本公司相关人员的合格者共资格机构、公司和自然人及其他投资者”。 这次的发行对象预定在10名以下。 ’其中不包括大股东中信有限。

也就是说，从目前情况看，中信有限的巨额减持并不是为了套期保值。 那么，中信有限为什么如此渴望减收呢？

因此，另一个重要消息是，中信有限持有的中信证券的股票为国有股票，这一点备受关注。

中信证券被国有股东大幅减持之际，一位投资者也翻了年9月的旧新闻。

当时，中央汇金副董事长李剑阁周三在法兰克福开会期间被问到是否有调整银行机构持股的计划时表示，中国鼓励公私混合全制，趋势肯定是削减政府在国有银行的持股，允许越来越多的社会资本参与。 另外，他不想透露股票减持的时间表，以免资本市场下跌。

“与年9月相比，目前国有股减持已经具有股价特征。 》一位私募对《每日经济信息》记者表示，年9月前后，大部分国有银行股股价均低于净资产，届时减持有国资流失之嫌。 年10月以来，国有银行股普遍出现50%以上的涨幅，中信银行( 601998，收盘价7.88元)、光大银行) 601818，收盘价4.84元) )等部分国有银行股最大涨幅达到80%，“破”现象消除。

根据上述私募，从历史上看，国有股的减持往往会强烈左右市场走势。 2001年6月14日，国有股减持方法出台，上海综合指数4个月内下跌30%。 当年10月22日暂停国有股减持方法后，a股次日全部涨停； 2002年6月23日，国务院宣布停止国有股减持，次日上海综合指数大涨9.3%。 目前，面对地方债、社会保险基金短缺等诸多问题，国有股减持是股权分置改革后必然出现的现象。

不久前，海螺水泥的混合全制改革迈出了第一步。 安徽省投资集团直接持股上市公司的动向，以国有股减持的动向出现在市场上。

上述私募认为，尽管中信有限减持拉开了国有股减持的帷幕还不明朗，但随着国有股普遍走强，国有股减持的迹象备受投资者关注。

研究员:管理层请不要慢牛得疯牛病/

据《每日经济信息》记者观察，1月18日晚，中信证券披露了在证券监督管理委员会受到处罚后的改善措施。 第一，中信证券将暂停新开设融资融券客户信用账户三个月。 二是从2009年1月16日开始，企业不允许新增合同逾期，反复提醒顾客在合同期满前两周及时终止合同，对逾期未完成的合同强制平仓； 三是在监管规定的时间内，清理完成旧的逾期合同； 第四，将融资融券业务的客户开户条件从客户资产满人民币30万元提高到客户资产满人民币50万元。

据记者统计，从目前发布的最新券商领域报告、战略报告和民营企业的角度来看，今天( 1月19日)出现了3个市场预期

首先，证券的股票大幅低迷，或者以跌停的价格开始交易的可能性极高； 其次，受巨大融资结余等杠杆资金推高的权重股，特别是融资结余占流通市值比例较高的股，面临融资盘退出后股价下跌风险第三，券商板块和融资融券板块存在较多权重股，因此今天的指数将面临大幅调整。

海通证券首席战略拆解师荀玉根1月17日向证券监督管理委员会通报了证券公司融资类业务的现场检查和解决情况后，进行了投资者的观点调查。 在随后的行情预测中，27%的受访者认为上海综合指数回调幅度在5%以内。 35%的受访者认为上海综合指数回调的幅度为5 %~10 %。10 %~15%的受访者认为上海综合指数将回调至10 %~15 %。13 %的受访者认为上海综合指数将下跌15 %以上 关于证券商股回调幅度，18%的受访者认为证券商股跌幅在10%以内，22%的受访者认为证券商股跌幅在10%~15%，30%的受访者认为证券商股将下跌15 %~20 %，31%的受访者认为证券商股将下跌15 %~20 %

上述分解师对证券监督管理委员会相关行动对行情影响的预期，市场将短期召回，但尚未达到中级调整。 “不像夏天的雷雨那样季节变化到冬天，而是短期变冷”。

一位上海证券公司研究所宏观战略研究员《每日经济信息》记者表示:“要推进改革，必须营造牛市的气氛，但管理层要求的是‘慢牛’而不是‘疯牛病’。” 该研究员表示，在市场仍为指数牛市，中小市值股票难以引起资金关注的情况下，中小企业融资难的问题难以处理，急剧上升的指数会引起期权和注册制的上市，引起市场的大幅震荡，是高杠杆不可估量的系统