“2015私募策略：结构性牛市中掘金三大板块”

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经过记者牟璇原谅自然

近年来，作为操作风格灵活、战略多样、嗅觉敏锐的代表，阳光私募基金如雨后春笋般迅速发展，许多公募圈知名人物也纷纷“私募”，阳光私募也扮演着市场角色 那么，阳光私募如何发展脉年的a股市场，那些板块可能蕴藏着巨大的机遇，那些板块存在巨大的风险等一系列问题。 以下观点仅供投资者参考。

到了年底，“每日经济信息”记者对全国业绩优秀、研究能力强的数十家阳光私募基金进行了调查采访，不少阳光私募基金都备受期待，a股市场处于结构性牛市的中期阶段

重点:上海综合指数3000分是起点

年底，上证指数还在2100点附近，3000点这个数字似乎远远赶不上。 但是到了年末，3000点已经踏在脚下，投资者想问，年，上证指数还能走多远？

在拜访了十几位阳光私募基金经理后，《每日经济信息》记者表示，与年末的彷徨相比，目前大部分投资者对全年的看法非常乐观，对比上海综合指数的点位预测，、 大部分私募股权都以3000点为起点，但年底发现，年上海综合指数能看到3000点的私募股权极为罕见。 由于此次行情是蓝筹股估值的修复行情，加上对年经济见底的一种预期，两融、沪港通将为证券股带来更多机会，这些因素将对指数起到推波助澜的作用。

鸿逸投资总经理张云逸在讨论年市场时表示，年，a股市场正处于结构性大牛市的中期阶段。

首先，本回合大牛市的基础很牢固。 一是由于对新时期中央领导治国理政能力的充分信任，市场对我国未来经济的快速发展和结构优化抱有良好的期望。 二是社会资金无风险收益率下降，股市看起来越来越值得投资三是改革降低经济整体风险溢价水平，几乎杜绝国内经济“硬着陆”的概率。 四、我国经济正在从数量规模型向质量效益型转变，上市公司业绩将逐渐提高五、居民资产配置从房地产向股市的转移将成为不可阻挡的潮流。 因此，年上海综合指数的高价很可能出现在4000点以上，居民财富的结构性转移将有力地支撑权益类资产。

海润达资本总裁仇天嫂认为，(上海综合指数)主板年应维持在3000点以上。 关于具体的高价在哪里，需要看例如降息、下调等政策。

谨慎的龙腾资产董事长吴险峰认为，首先，年内居民资产增加并配置到权益类资产中，还是大致率的。 其次，年经济仍然存在不确定性。 如果经济复苏支持股价上涨，那样的话可以看起来高一点，比如4500点也有可能。 如果经济基本面得不到支持，股市可能会大幅波动，高价可能只能看到3500点。 低价可能会回到2500点。

另一方面，关于创业板指数，许多民营企业认为创业板已经增长了两年以上，年份很可能会弱于主板。 此外，创业板上市企业质量参差不齐，有明显分化的趋势，也有快速发展的可能，但提前预缴业绩的企业有可能发生调整。 因此，创业板指数上涨和下跌的区间并不大。

据仇天嫡流称，对创业板来说，投资者也不必过分担心。 首先，在这个行情中，创业板的大部分股票实际上表现得不怎么样； 其次，因为新兴产业可以融化泡沫，蓝筹股是估值修复最多的。 总的来说，我们期待着全年市场的整体业绩。

密切审视军工、非银、国有企业改革

《每日经济信息》记者采访数十家阳光私募基金后发现，不少阳光私募基金看好全年a股市场整体行情，无论是主板市场还是中小板、创业板市场都存在不少投资机会。

那么，年，在哪些年份取得优异业绩的阳光菜鸟到底看到了哪些板块呢？

据《每日经济信息》记者统计，在与数十家私募基金的交流中，军工、国企改革、非银金融三大板块被基金经理提及最多。 另外，医疗健康、移动互联也值得关注。

具体而言，袁鹏涛中频投资总经理表示，展望年，最有前景的板块是军工板块和能源板块，其中包括非常规油气资源、太阳能发电、核电等新能源行业相关的上市企业。 因为能源安全和军工是我国未来最大的诉求方向之一。 此外，移动互联领域也值得关注。 因为将移动互联与以前流传下来的领域进行组合，将会产生物联网、远程信息技术、在线教育等众多投资机会。 而且，在移动互联网行业，也有很多新的想法和应用。

军工领域还包括玖逸投资总经理战军涛，他说随着我国在世界经济、外交等行业地位的提高，国家安全至关重要，武器装备也进入更新换代周期，由此领域资产的整合、注入将大势所趋。

此外，对于近期强劲的证券公司板块，张云逸认为，证券公司板块上涨仍在较大空之间。 由于证券公司基本面好，估值也不高，不到20倍，牛市中30倍以内也不会过高，之前证券公司对两融风险的担忧基本趋于平坦。 证券公司将达到年估值的20倍以上。 张云逸认为，由于该市场行情的核心逻辑是居民财产的大转移，牛市仍将持续。

仇天嫂也看到了证券公司的板块，目前年成长性比较明确的是证券公司，首先经过政府的大力整顿，股市已经恢复到相对健康的状态，投资者的投资热情逐渐增加，特别是无风险利率的下降吸引了越来越多的资金进入股市，股市景气逐渐上升。

源晟投资总经理王猛认为，未来国有企业改革和钢铁板块很有前景。 他认为，根据国有公司的改革道路，可以从两个方向寻找机会。 一个是大型国有公司。 二是动力逐渐释放的小型地方国企。

精英时代投资管理集团董事长陈宏超同样看到了国有企业改革的板块，目前资产证券化和国有企业改革是未来政府工作的大方向，近期的成飞集成( 002190，sz )重组计划被否定，但整体大方向必须改革，这一大趋势没有改变。

另一方面，神农投资总经理陈宇除了仔细看看军工、非银金融等板块外，还特别提到了医药领域。 陈宇用四个不可逆性来解释为什么看好这些板块，即未来我国资产证券化的大趋势是不可逆的，老龄化的大趋势是不可逆的，生活网络化的大趋势是不可逆的，国家安全越来越受到重视的大趋势是不可逆的 因此，这些领域的诉求持续快速增长，投资也比较安全。

有重组株和农业株或黑鸟

最近，a股市场遭遇了包括獐子岛( 002069，sz )巨额扇贝在内的黑天鹅事件，以及成飞整合重组的失败等，许多投资者蒙受了巨额损失。 另外，从宏观上看，全年经济快速发展的不确定性等因素影响股市。 从外部环境来看，油价暴跌、卢布贬值、联邦储备系统理事会一举一动能否通过蝶泳效应影响a股市场也是个未知数。

古人云，居安思危。 那么，对于年的a股市场来说，投资者需要在这些方面观察风险防范，使自身利益最大化吗？

仇天嫡流首先从个股层面向投资者提示。 通常，黑天鹅事件多存在于重组股。 因为重组比较容易产生内幕和腐败现象。 另外，也要注意农业和食品、饮料的板块。 因为农业本身毛利率低，容易发生伪造行为，农业股票受自然灾害的影响比其他板块要大。 对食品饮料板块来说，容易涉及食品安全问题，如前面出现的三聚氰胺和β受体激动剂对相关菌株产生了较大的影响。

陈宇表示，高位停牌高企重组的股票，很容易出现成飞集成等重组失败的风险，另外，也有明明没有个别的业绩支持，却股价大涨被炒股的股票。 此外，证券股票也有股价剧烈波动的风险。 例如，如果在一个时期股市的交易量和融资总量回到低位水平，证券的股票一定会受到影响。 而且，如果美股、国际油价、大宗商品等海外因素大幅波动，可能会影响a股。

在谈到外部环境因素时，吴险峰表示，2009年，如果联邦储备系统理事会实施加息政策，全球资金有可能回流美国，将对新兴国家的证券市场产生不利影响。 第二个值得注意的是国际原油价格问题。 现在油价已经跌破60美元。 必须注意如果下跌到40美元(世界经济和资本市场)会怎么样。 但是，如果油价一直剧烈波动，每年可能会爆发部分地区冲突。

值得注意的是，不愿具名的冯姓私募人和勤远投资总经理傅真卿提到了注册制的影响。

冯先生的私募股权表示，注册制相关细则出台后，如果超出市场预期，有可能重新界定以前上市公司的并购重组，上市公司的市值管理预期不如以前，创业板等小盘股将受到严重影响。

傅真卿表示，新股发行实行“注册制”后，股票供应量和速度可能超出市场预期，对市场造成阶段性冲击。

袁鹏涛特别提示投资者，在投资过程中，一方面需要注意分散操作，避免个股占据大仓。 另一方面，需要注意公司的管理结构，如一家公司的快速发展是否过于依赖单一资源、单一供应商、单一产品等。 另外，可以预见未来市场上可投资的品种将越来越丰富，无论是机构投资者还是散户，都必须了解自己的能力和边界，投资自己熟悉和理解的行业，从而将风险降到最低。

年的业绩、评价额都将上升

另一个值得关注的焦点是，年行情呈现什么样的特征，与年行情的差异在哪里，投资者该如何把握年的投资机会？

许多私募认为，由于投资者的风险偏好上升，资产配置的方向正在向资本市场转移。 因为今年的行情是资金驱动型的，年，资金驱动型的行情维持是大致的比率。

张云逸认为，年，行情呈现普遍上涨的特点，上述有前景的板块将大大战胜大盘。 另外，在品种选择上，大盘股优于小盘股，pe低的优于pe高的。 当然，真正有业绩的高速增长股也将获得高收益。

重阳投资陈心说，从粗略的比率来说，年中国经济的走势与年相似。 也就是说，在相对平静的环境中继续推进和深化经济改革和变革。 年是我国各项改革进一步深化的一年，相信决策层年提出的许多改革方案将于年具体落实，相对平稳的经济环境必将有助于推进改革。

傅真卿指出，年，居民财富将继续从非标准化债权资产和房地产流入股市。 因为这个市场整体应该是牛市，但前期并购的风险还不明显。 其中，一是有并购前景的企业很多，大多数估值居前位；二是并购目标整合或业绩存在风险，因此，年是指数牛市和个股风险并存的年代。

军涛表示，由于投资者风险偏好上升，资产配置转为资本市场，随着资金持续流入，将推高市场整体评价水平。 因此，年的第一位是资金主导型的行情。 但是，年，特别是下半年，上市公司的业绩很可能改善，市场上有可能出现业绩、评价都上升的牛市行情。 的各项改革政策措施逐步落实，市场主题性投资机会不断涌现，呈现出热点快速轮动的特点，震荡也较为剧烈。

王猛认为年是牛市的起点，但有一点不同的是，这个牛市与2006年、2007年完全不同。 这个行情是被货币缓慢推高的行情，与股市内天生的变量支撑略有不同。 所以，这个牛市会从疯牛病、蛮牛慢慢发展成慢牛。