“德传医疗基金姜广策：明年关注有并购预期医药股”

本篇文章4229字，读完约11分钟

经过记者牟璇

年4月，姜广策离开原东家正式设立德传资本，在业内朋友的支持下，发行了第一只专注于a股医药类上市企业投资的德传医疗基金。 这个医药界早已闻名的生物制药博士，从公司到证券公司再到私募基金，到自己设立私募基金发行产品，都集中在医药行业。

德传医疗基金成立一年多来，其管理规模已经从最初的7000万元上升到5.3亿元，超过6倍，累计收益率达到82%，完胜私募基金同类基金。 与此同时，姜广策在医药类投资市场的影响也不容忽视。 不仅与许多医药上市公司的高管关系密切，而且推荐的企业大多都很突出，利润丰厚，因此微博上有很多追捧他的“粉丝”，大家都称他为“医药之哥姜博”。

此次《每日经济信息》记者(以下简称nbd )独家采访姜广策，听他分享多年来医药市场独特的投资思路和全年在医药领域的投资机会。

一年半内增加六倍/

nbd :当时有什么机会？ 决定设立德传资本和设立医药基金了吗？

姜广策:其实，2008年在凯奇证券刚开始成为医药分解师的时候，我想成为医药基金。 因为这是欧美非常好的基金细分行业，所以这个想法一直很坚定，即使是医药领域最惨淡的一年也没有动摇，我认为这是我一生的事业。 年4月，离开上一家企业后，医药领域的朋友催促我设立基金，但全年的医药板块还没有从全年的下跌中恢复过来，到年末，市场整体有所上升。 其中，医药板块去年一季度上涨34%。 我觉得这个时候时机很好。 因为行情上涨才受欢迎，基金更容易发行。

nbd :短短的一年半内，你管理的基金规模增长了六倍。 可以说是奇迹。 你的客户群是如何迅速成长的呢？

姜广策(其实，这部《柳成荫无心插话》中，有一部是我从2009年开始多次写博客和微博分享观点和各个领域的资料，无形中培养了潜在的巨大客户群，有些客户已经看了我的推特三四年， 在这过程中，他们逐渐建立了对我的信任。

nbd :你认为优秀的医疗基金应该有什么样的快速发展路径？ 德传资本首次进军前线。 是否考虑进一步扩大规模，或扩大到vc和pe等其他行业？

姜广策:医药领域基金很有前景，毕竟中国年内将成为世界最大的药品费用市场，但目前国内医药基金才刚刚起步，除了公开募集现有10只以上的医药基金外，私募基金还很少。 我认为优秀的医疗基金应该是资源整合者。 将资本与医药产业紧密结合，未来德传资本也将进军医药vc行业。 先投入医药vc项目进行培养，然后送到医药上市企业，打通整个产业链。

nbd :为什么不专注于医药领域的投资，扩大到其他领域的行业？ 关于你对医药领域十多年的了解，你认为医药领域是什么领域，值得我们长时间跟踪投资？ 与其他领域相比，那有什么独特的机会？

姜广策:巴菲特一直强调能力圈。 我最强的能力圈在医药行业。 毕竟，从本科到博士后，再到自己从事的小医药企业，我的前半生都在医药行业。 目前医药板块已经有200多只股票，未来两三年可能会再有100家。 这个行业已经足够大了，另外医药行业长期以来都是向上的板块，基准医药指数在过去的25年里上涨了10倍，只要你在这个行业投钱，你赚钱的概率可以说是非常高的。

毕竟，用药是人类本质的弱点，人类这个物种的进化还不够，人类的结构精巧脆弱，容易出问题，所以对医药的诉求最具刚性。

四个方面评价医药股/

NBD :如何看待a股医药股，如何研究？

姜广策:投资医药股的首要逻辑还是在其增长空之间进行投资，未来产品线或商业模式的空之间与当前市值相比，市值小，产品线市场容量大，就非常棒。 像2005年末的双鹭药业一样，贝科刚起步时企业市值就很小，牛医药股就是这样出来的。

我研究医药股其实和医药公司的销售和市场部研究的同行竞争对手有点相似，最基础的工作是拆除产品线。 今年，我将与中国医药新闻中心合作，编纂和研究我国主要医药上市企业产品线的拆解资料，选择25家医药公司，深入拆解其产品线，判断未来潜力和同行业其他公司的情况，从中寻找投资依据，明确产品线，才能提出投资理由 在完成产品线解体这一基础工作后，了解其销售和团队、政府事务等方面的优势解体。 核心目的是评价这家药企目前的状态，销售业绩是再上升一个档次还是还有发展势头，希望在公司上升的时候介入。 否则，将付出很多价值成本。

另外，投资医药公司不要太拘泥于pe。 pe很重要，但在增长空期间更重要。 例如，在美国股市，有些医药股虽然完全没有盈利，但市值却不小。 这是因为，市场期待着开发中的东西能够在充分的市场空之间得到支撑。 在a股市场只看医药股的pe进行投资是不容易找到机会的。

nbd :你认为拥有什么样的基因才能成为优秀的医药股？ 优秀的上市公司意味着优秀的医药股吗？

姜广策:当然，具备成长基因的企业就是好股票。 成长基因由我上面提到的产品线、销售、政府事务和财税解决四个方面组成。 中国医药领域目前处于野蛮生长阶段，公司不得不面对医疗机构和政府双方的压力。 如果没有这四个方面的合作和支持，公司很难做到。 所以，现在医药领域的竞争门槛越来越高，有这四个方面大而强的公司

但是，优秀的上市公司可能并不是在某个阶段必须持股。 这和公司所处的阶段有关。 例如，如果业界公认的优秀公司处于投入期，一时看不到成果，股票的成绩可能会变差。 或者股市和板块整体不景气时，一只股票也很难有机会。 建议投资者多看看年~年上市的医药股。 这些公司的投资周期已经完成，其布放已经到位，将逐渐进入下一个上升周期。

重仓股必须调查销售的流程/

nbd :你能具体谈谈你投资的医药股吗？ 那时，你如何发掘，如何调查，如何论证理论，受益匪浅？

姜广策:我的一个典型例子是，我曾以年初的最低价格买入100万股海思科，之后在一年半左右上涨了近4倍。 这家公司非常重视研发，而且研发比较有效率。 我觉得他们抓住了医药领域的本质。 也就是说，它是知识产权，是“人无我，人有我”的产品，并且使用最符合当前医药领域现状的大包机型，可以在最短的时间内将新产品覆盖到全国市场。 我想，能否理解思科说明了是否真正了解中国的医药领域，如果能理解自然就能理解，所以没必要发掘。

nbd :医药领域近年来也出现了很多黑天鹅的事情，你认为怎样才能最大限度地避免风险呢？

姜广策:规避风险的最佳方法是进入领域。 如果你拥有足够的领域资源，知道领域的现状，你就会明白它们是不能碰的。 但总体来说，医药领域的黑天鹅并不多。 医药股的业绩造假不容易，所以可以查药品的销售数据。 我们重仓的医药股必须统一(注:医院对医生的药品使用量统计) )，才能调查销售的流程。

必须有公司董事长能够实际工作的梦想/

nbd :在医药行业，很多人都知道你和多家上市公司的高层相处得很好，你是怎么和上市公司相处的？ 什么样的上市公司的领导会考虑买那家公司的股票？

姜广策:我一直很享受索罗斯的一句话。 如果你不在圈子里的话，你会出局。 所以，我日常工作的要点之一就是不断积累领域的资源和人脉。 我一般以制药公司董事长的立场考虑问题。 一想到他们也能在思考问题的同时提出他的想法，不就成了他的战友吗？ 其实最终你会发现你做的不是投资而是人，会做人，做什么都行。 我一直强调在中国做能双赢的事件。 我的医药基金为药企服务。 他长得像我赚钱一样，双赢能得到最大的利益。 我喜欢的公司肯定会长能带着公司的精神和梦想工作。

另外，a股投资者还没有意识到领域基金的特征。 这个特点随着我们在这个领域不断积累的资源和人脉逐渐显现出来，这些资源造就了我们的业绩，有了好的业绩和企业品牌，就会有越来越多的资源和人脉靠拢，形成良好的循环。 今年我们又做了基础性的事。 在国家级中国医药工业研究院设立德传奖学金，每年奖励优秀药学博士。 这些人才正是未来中国医药工业的生力军。

并购角色是重要的医药投资主线/

nbd :关于明年，你认为医药行业的投资机会值得关注吗？

姜广策(在整个医药板块跑了两次过山车。 分别是4月和10月，快上快下不容易。 现在的回调并不是坏事。 这是为了年的行情，空出了空之间。 沪港通已经开通，a股医药板块无疑将成为外资关注的重点。 他们可以参考美国、欧洲、日本等市场，更好地了解中国医疗领域的前景和空之间的大小。

年，我们必须首先了解，我们面临的一个大背景是gdp增长率将下降到7%左右。 医药工业是工业和信息化部统计的工业大类中成绩最好的，但医药工业产值增长率也在逐渐下降，从年前的20%以上的增长率下降到15%左右，原材料和人工等价格还在上升，利润增长率也下降到11%。 据南方预测，从药品费用终端来看，中国药品终端市场全年将达到12457亿元，比去年同期增长13.4%。 全年药品终端市场将达到14070亿元，比去年同期增长12.9%。 其中，医院终端增长13.3%，零售终端增长9.3%，终端市场增长20%左右。 这一变化需要引起重视，股市出现意味着市值高的制药企业增长率放缓，这是医药白马股全年表现最差的根本原因，其深刻含义是制药企业光靠自己的内生增长是不够的，因此未来几年外延式的快速发展 因为，并购角色是重要的投资主线。

关于行业，我认为每个医药细分行业都有机会。 如果能成为那个行业的龙头就好了。 因为都将大幅成长空之间。 在具体操作上，可以更加重视新技术带来的业态变化，如互联网要避开以前传入的药品销售改造，遵循什么样的习俗传入的药品企业等。 干细胞政策的变化等新疗法的宣传应用，在明年干细胞和免疫治疗技术方面有新的政策动向的情况下，会带来越来越多的投资机会。

nbd :今年，基因测序和可穿戴医疗等新兴技术的医疗得到了资金的巨大支持。 你认为以新兴技术为代表的医疗主题会持续受到关注吗？ 为什么？

姜广策(a股的优势就是这样，但是如果有新概念，容易被资金关注，特别是在很多人不知道发生了什么的时候，容易成为话题，所以未来新兴技术的主题也会备受关注。 只是，参加的时候不要贪婪。

为了发掘中国最优秀的私募基金，“每日经济信息”于2009年开始了年度“十佳私募”的评选。 去年获奖的许多私募基金机构今年依然不俗，比如去年冠军私募创势翔今年的产品收益再次名列前茅。 那么，谁又是年私人王者呢？ 那些资产管理者能经受住时间的考验，长时间战胜市场，为投资者代言，为投资者守望吗？ 《每日经济信息》举办的“年度中国十佳私募基金”评选活动如火如荼，为投资者评选出了今年的好私募基金。