“股市国资改革概念升温 或成两会前后一道“主菜””

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最近，格力集团和中石化不约而同地推出了“混合全制”改革方案。 两家企业在地方国有企业和中央公司中具有代表性，意味着去年年底开始的新一轮国有企业改革持续进行，有可能成为全国“两会”前后股市的“主菜”。

“混合全制”是“1+1>； 2”效果

根据上市公司绿色电子和中石化公告，前者控股股东格力集团剥离格力房地产，公开转让集团49%以下的股份引进战术投资者。 后者表示在油品销售业务中引入社会和民间资本参股，实现混合全制经营，社会和民间资本持股比例上限为30%。

在这一消息的带动下，股市大盘反响热烈，特别是两家企业所属的石油领域和广东板块掀起了涨停潮。 中国石化a股在公告第二天开盘后立即关闭涨停，这是该股近五年来首次涨停。

客观地说，a股上市公司引入战术投资者的举动屡见不鲜，但为什么格力集团和中石化的方案会引起这么大的反响呢？ 理由是两家企业是各自行业的龙头公司，财务上不缺钱，引进战投的改革意义大于融资意义。

具体而言，该国资与民资的混合为1+1>； 2“的效果:首先，新引进的投资者将成为上市公司强有力的”外援。 穆迪副总裁、高级分解师鲁振懿认为，中石化的改革方案预计最多将吸引800亿元左右的社会和民间资本，为该业务板块年资本支出270亿元的3倍左右，将为中石化油品销售业务的增长带来有力支撑。

其次，混合所有制的深入推进有助于上市公司董事会的建设。 所有不同制度的资本混合后，社会和民间资本必然会在董事会派驻自己的代表，稳步下放董事会的职权，进一步提高决策的科学性。 近年来备受瞩目的绿色电气得益于这一要素。

从“管理公司”到“管理资本”市场，带来了越来越多的想象力空之间

如果说“混合所有制”侧重于激发公司活力，那么国资监管“以管理资本为主”将释放整个国资体系的潜力，给资本市场带来越来越多的想象空之间。

从以前的“管理公司”到现在的“管理资本”，行政干预将大幅缩小，例如公司高管的任命、重大投资决策的拍板等方面，市场将享有越来越多的话语权。

在具体路径上，国有资本运营企业、投资企业将成为“管理资本”的重要实现形式。 国资委研究中心研究员许保利指出，建立国有资本运营企业、投资企业，可以在两个方面带来一些变化。 一是提高国有公司的管理水平。 拥有国有资产运用、投资平台垄断国有资产，有助于推动国有资产多元化，成立较为高效的董事会。 二是提高国有股的流动性。 国有资本运营企业、投资企业可以通过增加或减少控股公司的股权，实现各国持股公司之间的股权再配置，实现国有资本配置调整，促进国有资产增值。

近年来，我国出现了一些国有资本运营企业、投资企业。 例如，中央公司中国国新控股有限企业、地方国企上海国盛集团等。 根据《决定》，今后将出现越来越多的国资运营、投资平台。

有望成为全国“两会”前后的投资“主菜”

有专家认为，目前中国经济增长放缓可能是推进国资国企改革的有利时机。 巴克莱资本的中国首席经济学家常健指出，新的国有资产管理改革将从高质量企业和高质量资产开始，这种方式有望得到宣传。 例如中石化之后，以前流传的垄断领域预计会发生一系列变化。 在私募股权投资铁路、市政服务、金融、电信等方面有实质性进展。

在地方国资国企层面，改革力度可能会更大。 由于地方政府面临融资价格上涨、债务延期和产能过剩减少等诸多挑战，将积极寻找重组国资国企的机会。

在即将召开的全国“两会”上，国有资产管理改革可能成为热门话题。 海通证券投资顾问余西里表示，在a股市场中，国资控股上市公司市值占a股整体市值的比重超过60%。 如果国有公司的经营效率不明显提高，整个国家的经济转型就很难成功。

程泰投资管理有限企业的合伙人伊玛津认为，国有企业改革是“两会”前后的投资“主菜”，上海、广州等主要地区的部分上市企业值得追踪。 总体来说，是国有企业将部分股权转让给民间资本或战术投资者，注入管理层股权激励的国有企业和部分资产推进证券化的公司。