“光伏业入冬大股东抛来资产 中利科技巨资输血甘当“冤大头”？”

本篇文章3485字，读完约9分钟

经过记者赵阳戈

近日，中利科技( 002309，收盘价19.93元)单方面拟增资控股江苏腾晖电力科技有限公司)以下腾晖电力)引发市场激烈反应，不少投资者认为，在股票吧和互动平台上，上市企业

《每日经济信息》记者观察到，中利科技年负债总额高的企业、经营活动现金净流出超过7亿元。 为了缓解资金瓶颈，企业以8.5%的利率发行了4亿元的短优惠券。 但对滕晖电力，仅7个月时间，中利科技就先后出台了4次扶持计划，其中财务援助借款总额上限达11亿元，借款利率远远低于企业上述短融券利率； 全部担保总额上限达到36亿元，增资计划需要总资金3亿5700万元。

此外，投资者和各领域的分析师难以理解的是，自去年以来，太阳能发电领域度过了严冬，但在所有领域都在为见底的信号而苦战的情况下，企业投巨资在太阳能发电领域，是否考虑了其风险？

进入冬季接管光伏资产

故事必须从去年开始。

年8月20日，中利科技提出投资计划，企业拟以4亿8200万元真金白银收购腾晖电力51%的股权。 资料显示，滕晖电力位于光伏产业，参与晶体硅太阳能电池芯片和模块的生产。 股东共有两人，中鼎房地产持股55%，自然人王柏兴持股45%，此次交易是中鼎房地产将腾晖电力51%的股份转让给上市公司，完成交易后，腾晖电力持股比例为中利科技的51%，中鼎房地产的4%，王柏兴的45%。

值得一提的是，王柏兴是中利科技的实际控制人，拥有中利科技54.16%的股权，王柏兴也是中鼎房地产的实际控制人，拥有中鼎房地产的89.46%，拥有中鼎房地产其他10.54%的股权的股东王伟峰系王柏兴。 有了这样的关系，中利科技的这笔交易自然就构成了关联交易。

另外，以年6月30日为判断基准日，当时腾晖电力净资产为5亿5800万元，根据资产基础法判断价值为5亿5200万元，根据收益法判断价值为9亿4500万元。 由于这笔交易最终选择了高收益法的判断结果，交易价格比净资产溢价69.35%。 虽然可能是考虑到了较高的溢价，但也有交易带来的业绩承诺。 也就是说，王柏兴和中鼎房地产共同承诺，腾晖电力~年鉴后净利润分别为3130万元、2.64亿元、3.66亿元以上，未达到该业绩，转让人将通过现金方法支付差额。

他表示，获得腾晖电力51%的股权，中利科技信心满满，企业将借此顺利进入光伏领域，形成光伏模块-光伏电缆-电厂施工的产业链，进一步增强企业的综合实力。

愿景是美好的，但现实又是另一回事。 众所周知，全年光伏产业整体哀鸿遍野。

广东一家证券公司的分析师告诉《每日经济信息》记者，虽然中国市场还不错，但意大利等市场的装机量有望大幅下降，因此整个市场的首要问题是产能过剩。 “事实上，去年3月，经济下滑有加速的迹象。 我们也在6月提出了提示风险的研究报告。 当时的市场观点已经分歧了。 回顾一下，中利科技8月加入太阳能发电显然不合理，看看当时市场上的研究报纸，可能也不会贸然做。 每个人的看法不同，中利科学技术也可能后面有故事。 ”

《每日经济信息》记者表示，目前，中国产科技太阳能发电资产已被证券公司纳入风险提示，其风险也造成了中国产科技评级的下调。 在2月28日的研究报告中，广发证券将中利科学技术从“购买”降为“持有”。

手头拮据也计划输血

另一个不能被投资者接受的是，上市公司“不遗余力”提供巨额支持，被业界寄予厚望的光伏企业。

据《每日经济信息》记者统计，在获得腾晖电力51%的股权后不久，中利科技计划于年9月15日增加腾晖电力实收资本，从6亿元增加到6.88亿元，其中中利科技出资4488万元

年9月29日，中利科技公告称，除向腾晖电力提供3亿元以下的财务援助外，还计划向腾晖电力年银行授信提供10亿元以下的担保。 公告称，截至12月19日，企业对腾晖电力实际提供的财务援助额为2.99亿元。

不到3个月的12月20日，中利科技支持公告再次表示，将通过信用借款的方式向腾晖电力提供6亿元以下的财务援助借款，并为腾晖电力申请1亿元以下的原材料采购支付担保。

4个多月后，年4月7日，中利科技再发行公告称，对滕晖电力

【此时更名为中国利腾晖太阳能发电技术有限企业，延长腾晖电力简称】新增年度不超过2亿元的财务援助借款； 另外，为腾晖电力申请25亿元以下综合信用担保； 然后单方面向腾晖电力增资3.12亿元，增资完成后，腾晖电力实收资本从6.88亿元变为10亿元，腾晖电力持股比例为中利科技66.29%、中鼎房地产2.75%、王柏兴30.96%。 公告称，截至4月6日，企业实际累计提供财务援助6亿元。

年9月7日完成工商变更登记手续后的约7个月内，中利科技公布了4次支援计划。 其中，财务援助借款总额上限达到11亿元，全部担保总额上限达到36亿元，增资计划需要总资金3亿5700万元，总额超过50亿元，这远远超过了企业截至年底的27亿元净资产。 这是不是意味着中利科技手头富裕，不怕丢钱烧钱？ 不是那样的。

《每日经济信息》记者观察到，中利科技债台高筑。 截至年12月31日，其负债总额达到48.12亿元，资产杠杆率为64.07%，而去年同期的两个数字分别只有9.14亿元和24.44%。 另外，中利科技年末货币资金11.29亿元，仅比腾晖电力财务援助上限11亿元多3000万元。 另外，现金流量表显示，中利科技去年经营活动净现金流出7.23亿元，比去年同期的2.07亿元净流出增加250%。

事实上，由于手头紧张，中利科技去年10月进行过短期融资。 据公开消息，年10月25日，中利科技完成年度第一期短期融资券4亿元的发行。 期限为365天，发行利率为8.5%，募捐也已全额入账。

值得注意的是，根据上述财务援助借款公告消息，腾晖电力只需要根据金融机构同期利率向中利科技支付资金占用费，但目前一年贷款基准利率为6.56%，低于企业8.5%的短融券利率。 也就是说，中利科技以较高的价格借入资金，然后不惜以较低的利率“补助”电力，中利科技有自我牺牲的味道。

你会对大股东的业绩承诺为负吗？

控股公司输血，支持其快速发展无可厚非。 但是，滕晖电力与中利科技的关系各不相同。 因为两者还存在相关性。 联想到王柏兴和中鼎房地产对腾晖电力的业绩承诺，上市公司“不遗余力”扶持腾晖电力，有点冤屈感。

据公开新闻报道，在业绩承诺的第一年，腾晖电力的收益率已经“未能实现”。 中利科技年度报告显示，去年腾晖电力的业绩为2870.94万元，低于3130万元的业绩承诺。 为此，2月28日，中鼎房地产向滕晖电力支付了259.06万元的补偿。

年过了，年，年呢？ 如上所述，滕晖电力~年承诺业绩分别为2.64亿元、3.66亿元，分别是年3130万元承诺业绩的8.43倍和11.69倍。 目前，太阳能发电产业的春天什么时候到来仍然是个未知数。 在领域前景尚不明朗的情况下，中利科技不顾价格，用巨额资金输血腾晖电力。 如果后者的业绩由此得到改善或达到预期，毫无疑问，业绩承诺者王柏兴将是最大的受益者之一。

中利科技证券事务代表程典雅告诉《每日经济信息》记者，大力投资电厂是领域趋势，既然拥有腾晖电力，要渡过领域低迷期，就必须不断开拓市场，尽量不要同质化竞争 增资也是为了显示实力，这样更容易获得海外订单，投标也更容易中标。 “我们不能只是等待业绩的承诺，什么也不做。 开公司不能被动。 如果什么都不做的话，这家公司也有问题吧。 而且，关于腾晖电力，期待着更好且迅速的发展”。 关于为什么选择在去年8月进入光伏领域，程典雅表示，他非常看好光伏领域。

上述广东一家证券公司的拆迁师表示，目前电厂的现金流、投资回报率还可以，建电厂也可以带动生产、消耗库存、保证开工率，而且今后向电力企业销售还会增值，这是光伏公司普遍如意的事情 像中腾晖那样投钱建设电厂也是基于这个想法，这也是不得已的电池组和组件，其价值空之间更加有限，转换效率也存在瓶颈，所以“在我看来，” 拆迁师说。

事实上，腾晖电力燃烧的不仅仅是中利科技的钱。 据中利科技年年报新闻报道，截至2500年12月31日，王柏兴向腾晖电力提供财务援助共计5.96亿元，中鼎房地产也向腾晖电力提供财务援助2500万元。

根据中利科技的安排，企业年第二届临时股东大会将于4月23日下午召开。 届时，上市公司将单方面向腾晖电力增资3.12亿元，新增年度2亿元财务援助借款，并为此申请25亿元以下综合信用担保等议案将在会上表决。 这些议案能顺利通过吗？ 那些投资者会投出发反对票吗？ 《每日经济信息》将继续受到关注。