“退市制度倒逼价值重估 两大捷径抄底ST板块”

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经过记者张冬晴

在泥土之下，沪深a股市场仍未看到触底的迹象。 主板退市制度改革的风闻再起，整个st板块自11月中旬以来遭遇惨淡下跌。 其间，两市st类个股127股(含ST94家、ST33家*st )总市值从11月15日的3783.06亿元缩小到12月23日收盘价时的2740.87亿元，整体降幅接近30%。

据不完全统计，目前仍在正常交易的st类个股只有40%左右为民间资本管理，半数以上的st、*st类个股实际控制人是国资背景。 因此，不少市场人士认为，国有资产流失退市制度改革仍可能面临诸多障碍，从创业板退市制度征求意见稿来看，短期内可能不会在板上推进退市制度改革。

当然，随着市场对主板退出市场制度的逐渐完善，对统一创业板的期待，将对上市公司和投资者的行为产生一定的积极影响，促使投资者更合理地处理投资st板块的机会，同时加快相关st类上市公司的重组进程。

这样，“落石”后的st板块能期待“山高月小”吗？ 这个特殊的群体到底是垃圾还是金矿？ 一些投资者认为，可以通过两条大捷径抄底st板块重组的预期确定、相关方面覆盖的重要股票。

主板退市制度改革的传闻

11月以来，随着创业板退市制度首次被提上管理层议事日程，有关板退市制度改革的谣言也迅速传播。

据消息，深交所11月28日正式发布《创业板退市制度意见征稿》。 另外，深交所表示，创业板是一个全新的市场，没有历史包袱。 尽快在创业板上先试一试，探索建立符合我国资本市场实际情况的退市制度，将有利于创业板市场的长期健康快速发展，也将对主板退市制度的改革起到完全的探索和示范作用。

一位证券监督管理委员会的相关人士也向媒体公开表示，主板退市制度与创业板退市制度完全同步。 现在，我们先来看看市场的反应，包括创业板上实验的意义。

这些人还表示，主板退市制度改革方案也正在推进，具体时间表还没有确定。

但临近年底，受主板退出市场制度改革、借壳上市门槛上涨等各种谣言的打击，st板块再次面临“生死大考”时间窗口的个股提前退出。

业内人士普遍认为，创业板退市制度提上议事日程后，板退市制度改革将是水到渠成的事件，重组新规也将提高借壳上市的门槛。 这极大地冲击了许多拟抛售壳子生存的st类股票，在壳资源价值大幅下跌后，相关股票面临价值重估风险。

有些st板离腰很近

众所周知，主板退市制度进一步加强后，退市风险大幅提高，“突击保壳”、“停不退市”等st板块的种种混乱成为历史，壳资源的价值与预期相去甚远。

事实上，在11月16日以来的市场调整过程中，st板块的整体表现已经开始对这一预期做出强烈反应。 11月16日以来，st板块股价一下子大跌。 昨天( 12月23日)收盘价，st板块指数跌幅达到26.98%。 这是该指数今年4月末创历史新高以来，最惨烈的单边下跌行情。

顺便说一下，预计今年赤字仍将持续的*st系1股下跌幅度惊人，即将停止上市的1股风险释放情况明显。 其中，跌幅最大的*st中达( 600074，收盘价2.93元)，股价从6元/股左右一下子跌到3元/股以下，但该股第三季度报告预计在今年年报中也将出现亏损，暂停上市的风险相对较大。

另外，目前虽然没有上市停牌的风险，但计划重大几个事项相继重发的st媒体( 000504，收盘价5.10元)、st昌九) 600228、收盘价7.54元) )罕见地连续十几次停牌，并出现短期下跌。

与此不同，11月16日以来，沪深两市股价跌幅排行榜中49个st板块的股价跌幅超过30%，成为两市股价跌幅排行榜中相对集中的板块。

国有企业、民营企业接轨后，相继被逮捕

在a股市场惨淡的行情背后，不仅有公募、私募基金、证券公司等各专业机构的投资者，各种中小投资者也在痛苦之中。 st板块的惨淡下跌，牢牢稳固了许多通过股权转让实现接管的国资、民营企业。

据《每日经济信息》记者不完全统计，由于二级市场股价大幅下跌，目前为*st松辽( 600715，收盘价5.29元)、st媒体、*st宝诚) 600892、收盘价9.87元) st天润) 002113、。

其中，自年6月北京亦庄国际以每股8.73元的价格受让*st松辽原大股东天宝汽车持有的5583万股(占总股本的24.89% )后，目前该企业股价已下跌至5.29元/股，账面亏损幅度为39.4%。

同样是地方国资背景的湖南国投，在年7月以每股8.0055元的价格受让st媒体原大股东研究中心持有的7970.16万股(占总股本的25.58% )后，目前的股价在重组失败后下跌至5.10元/股，即使在这笔交易中，

除了在国资接盘战中受到严重破坏外，壳牌资源价值相对突出的st板块股票纷纷入市提牌的产业资本也未能幸免。 前几天，接连“举牌”入场的齐能化学工业大型割肉st长信( 600706，收盘价12.01元)； 目前，沪、深两市有*st天目( 600671，收盘价7.90元)、st天宏) 600419，收盘价7.68元)等曾遭遇“举牌”的股票深覆盖产业资本。

其中，*st天目近期再次遇到了深圳诚汇、深圳长汇、深圳城汇三家企业作为一致行动者的二次“卡”。 目前，上述企业共有1217万股，占企业总股本的10%。

值得注意的是，*st天目目前7.90元/股的价格首次比“举牌”价格区间的10.46元/股下跌了24.47%。

两条大捷径抄st类股

根据创业板退市制度框架，通过资产重组、非经常性损益调整等多种玩法规避退市等手段可能会面临“这条路不通”的不自然。

考虑到退市方案只在创业板试点，短期内不会由主板推进，但在预期更高的退市风险下，合理的st板块上市企业将更积极地推进资产重组等企业持续经营课题的改善。 并且，为了避免未来退市风险和暂停上市后无法借壳的情况，拟策划重组的上市公司和借壳方推进重组的态度也更加积极，相对而言，已经处于重组过程中的上市公司更值得关注。

第一，重组预期最确定的潜在重组方被覆盖，这无疑是发掘st板块个股机遇的主要选择。 目前，在投资风险预期上升的情况下，单纯投机st板块资产重组的爆炸性增长渐行渐远。 但是，抄录潜在重组方高位接盘的关联股无疑会为投资风险增加护垫。

其二，相比之下，面临国有资产流失风险的“国资系”接盘方，退市风险更小，重组预期更强，且潜在重组方实力也更优。

累计一只股票

*st昌九( 600228元，收盘价7.54元() () ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) )。

赣州工投受让方间接控股股东江西国控持有的江西昌九集团85.4%的股权。 江西昌九集团持有上市公司6198万股，占总股东的比例为25.68%，因此赣州工投成为上市公司的间接控股股东。 考虑到9月14日至11月11日期间，昌九集团相继将高位3564万股减持为产业资本，江西国家统制也于11月11日通过大宗交易平台以13.74元/股的高价接收1000万股，短期股价大幅下跌超过50%。

*st天目( 600671元，收盘价7.90元) )。

今年7月停牌高重组失败后，深圳诚汇、长汇、城汇等3家企业作为一致行动者已经两次挂牌，其中7月26日以10.46元/股的价格增持693万股。 此后，从7月28日至12月16日累计增资524.93万股，目前这三家公司共持有1217.93万股，占企业总股本的10.001%。

st天宏( 600419，收盘价7.68元) )。

* * * st天目这样股权结构清晰、总股本相对较小的“口袋壳”，ST天宏今年还遭遇过青岛英图石油企业的首次牌照。 作为上市公司实质控制人的石河子国资企业也表示，目前企业目前的主要业务并不容易走出困境，依靠当地政府的支持积极采取措施，彻底处理企业的持续经营问题。