“汽车销量增速快速下滑 汽车股机会或延至4季度”

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中国汽车工业协会日前下调了汽车销量增长率，预计全年中国汽车销量将增长5%，而此前的预期增长率为10%~15%。 迄今为止，由于全球金融危机期间政府为促进诉求而采取的购车优惠措施，我国2009年和2009年的汽车销量分别增长了46.0%和32.4%。

汽车销量急速下降时，汽车股的投资机会在哪里？ 总结了三个逻辑:在利率上调的过程中，特别是中后期汽车销量增长是下行的。 汽车销售增速与m2增速高度相关，货币政策继续紧缩，m2增速下降，汽车销售增速下降。 决定gdp的费用和投资对汽车有很大的影响。 如果我们对费用没有足够的信心，对投资看不到确定的增长，汽车的销售额还没有理由迅速增加。

虽然有其他变量的影响，但是在上述逻辑下，如果大的经济背景不发生变化，汽车销量的增长率依然很小，不能对企业的业绩产生很大的影响。

销售额下降，股价下跌

过去的数据显示，汽车股价处于下行周期时，销量基本也处于下降通道，如果汽车销量回升，汽车股价将提前回升。 该汽车股启动的前提是政府出台扶持政策，预计汽车销量此后将有所增加。

2005年~2006年的汽车销量增长率在利率稳定的情况下维持在20%左右。 从2006年4月到2007年12月，中国连续第八次加息以应对过热的经济和高企业的cpi，加息初期阶段汽车销量增速依然稳定。 2007年12月央行第七次加息，汽车销量比去年同期下降11%，2008年4月汽车销量增速确实开始回落，2008年8月汽车销量呈负增长。 2008年9月，央行下调利率，此后至2008年12月，央行连续第五次降息。 加上当时4万亿元的财政刺激政策，2009年2月汽车销量增长率由负转为正，滞后时间达到5个月。

2007~2009年的经济过热抑制政策，与美国次级抵押贷款引发的全球经济危机不期而遇。 这款汽车的销量在危机阶段出现负增长，之后国内出台了极其宽松的财政和货币政策，汽车销量在2009年7月~年3月几乎增长了50%以上。 但是，销售增速对宽松货币政策的反应迟缓，这有全球经济危机的作用。 但从政策的作用来看，2009~年汽车销量增长的异军突起又透支了未来的支出力度。

从汽车销量增长率和m2比去年同期的增长率来看，两者具有很高的关联性，趋势基本一致。 因此，在评估今后汽车销量走势时，如果政府判断不存在放松货币政策的可能性，m2的增长率不上升，m2不上升，则汽车的增长率可能依然处于疲软的状态。

从整体上看，汽车销量数据与宏观经济状况密切相关，宏观经济增长率高意味着拉动经济需要花费和投资，这与汽车轿车和商用车的销量状况相对应。 因为对该汽车销量的评价是对经济花费和拉动经济的三驾马车投资增速的评价。 如果我们对费用没有足够的信心，对投资看不到确定的增长，汽车的销售额就没有理由迅速增加。

整个三季度的行情有限

尽管汽车领域逐年增速放缓，但在今年6月汽车销量回升、大盘整体呈上升趋势的情况下，汽车作为上个周期领域也持续处于上升趋势。 但是，汽车领域的增长依靠以下逻辑链条。 1 .宏观经济向下→政府有必要制定相关奖励费用的政策； 2 .奖励政策必须选择带动产业链最长的终端费用3 .产业链最长的是房地产领域和汽车领域。 但是，在高房价这一全民问题未得到处理之前，房地产不是一个好的鼓励政策方向。

这个推论的最后是因为下半年汽车领域的相关支援政策有可能出台。 短期内最有可能的是预计的新能源汽车计划。 我认为，除新能源汽车相关计划外，其他汽车领域的支撑政策短期内不会出台。 其理由是，首先，当前经济不差到政府需要马上出台拉动汽车费拉动经济整体的政策的时候，经济整体增长率虽然在缓慢下降，但发生像2008年那样的经济危机的可能性非常低。 其次，汽车领域目前应该进入合理快速发展的周期，经历房地产快速发展的热潮，政府应该更合理地处理汽车的快速发展，在外部条件(道路、停车等)都不具备的情况下出台拔苗助长的政策，一个产业就会

我认为今年三季度制定汽车支援政策的可能性很低，最早也就四个季度。 在汽车股票的股价波动中，股价处于下行周期时，汽车股票的股价和销量几乎都处于下降通道，但如果汽车销量回升，汽车股价将提前回升。 2009年汽车股提前4个月做出反应，原因是大盘表现。

这是因为，如果4季度预计政策可能性较高，整个汽车股就有可能在3季度末的4季度初出现。 我认为短期内，在整个年域增长率小的背景下，汽车股三季度的整体行情有限。

国泰安妮

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