““榜眼”私募黄国海：下半年站上3000点是大略率事情”

本篇文章4467字，读完约11分钟

经过记者朱秀伟

“纠结”也有人形容上半年的a股。

沪深300指数上半年跌幅为2.69%，从指数跌幅看，似乎可以说是平衡之市，但市场各类参与者连日来备受煎熬，包括前两年风光异常的阳光私募基金们，上半年受益匪浅的是凤毛麟角

本周，《每日经济信息》特别采访了深圳利升锐华总经理黄国海。 他管理的利升一期今年盈利16%以上，曾占据所有阳光私人“榜眼”的位置。 下半年a股怎么运行？ 那些板块值得注意吗？ 黄国海分享了他的想法。

/操作策略/

仓库管理+个股选择控制下行风险

nbd (每日经济信息) )利特尔一期截至6月13日的净利润为1.16，今年上半年获得超过16%的收益率，大盘获得25%。 这样好的收益率是怎么实现的？ 你拉了那些机会？ 还是有什么特别的投资战略？

黄国海(去年11月通胀预期恶化，紧缩性货币政策实施以来，a股大盘表现下跌，通货膨胀下没有行情，所以今年的a股投资特别难做。 上海综合指数只下跌了5%，但以创业板为首的股票下跌了25%以上，去年被私募基金关注的股票大多下跌了50%以上。

在这样的行情下，我们之所以能获得16%的正收益，首先取决于三个方面。

另一方面，去年第四季度，大盘受通胀预期影响震荡走低，最多时，上证综指区间下跌200点，利升一期适合仓储建设。 在这样的行情下，只能参加小规模的，仓库比较轻，所以去年第四季度，利升一期基本保证了本金的安全，为之后大盘反弹时的收益获取奠定了基础。

另一方面，在今年一季度的行情中，我们参与了适度景气的水利建设和高铁板块； 季度末，我们参加了以银行为首的业绩优秀的股票，取得了一定的收益。

再次，今年4月底，大盘超出通胀预期，受经济数据下跌影响，空走低，我们很快减少了仓位，之后也遭受了一定的损失，但维持了第一季度的收益。

nbd :相对于其他私募，利升一期在下行风险方面控制得非常好，在这方面能分享什么经验吗？ 你是怎么做到的？

黄国海(控制下行风险是长期取得优异业绩的重要保证。 仓库的管理和个股的选择两个方面最重要。

我们要结合经济数据的状况、对政策的期望和盘面的一点点因素，综合评价a股未来的影响因素和大盘未来的走势，进行仓位的调整。 但是，只要不遇到大的系统性风险，通常(包括震撼全市)我们都会维持比较高的仓库，警惕风险，提高资金的录用效率。

另一方面，我们宣传的产品规模小，操作比较灵活，所以对于配置资金，我们很重视个股的选择。 在选择个股时，企业价值与安全边际并存。 我们希望选择有价值的企业，与企业一起成长，分享企业在成长过程中带来的稳定利润。 另外，股价的安全边际也受到重视，任何投资决定都有可能出错。 安全裕度给了我们一个即使失误也可以改正的机会。 在股价被低估恢复原有价值的过程中，会带来超额收益。 这也是进行风险控制的手段之一。

第三，我们追求明确的投资，在成为只做耳熟能详的股票的重仓投资目标之前，除了看研究报告之外，还要和证券公司研究员交流，或者去上市公司调查，以全面了解上市公司为目标，不做无准备的战斗。

/大盘预测/

2610点是下半年底部3000点是大致比例

nbd :上证指数6月20日为2610点。 会成为本回合调整的真正基础吗？ 你觉得从2610点开始的这股浪潮会反弹还是反转？

黄国海:如果把大盘看成一只股票，那么这只股票就和2008年和2005年的时候一样便宜。 但是，从目前我国的经济状况来看，现在应该远远好于2008年的情况。

我们认为，2610分是市场对一点负面情绪过度扩大的结果，2610分应该是本回合调整的阶段性底部。 只要我国的经济基本面短期内不发生大的变化，比如通货膨胀就会远远超过预期，经济数据就会出现远远超出预期的下跌。

他认为，这股浪潮的上升是市场在经历长期震荡后的阶段性反转。 做出这样评价的主要原因是，人们普遍认为通货膨胀快要达到顶点，经济数据略有下跌，但也是积极宏观调控的结果。 基于通货膨胀已经到了顶点，市场对积极政策的期待会给市场带来活力。 关于这样的积极政策，货币方面并没有马上缓和，而是认为财政方面的积极政策正在增加。

nbd :本回合下跌。 你认为调整的真正理由是什么？ 市场在担心什么？ 提高利率吗？

黄国海(制造成本下跌是由于对预期高通胀的货币进一步紧缩的担忧、对经济下滑的担忧、对欧债危机的影响、对国际板块、新三板分流资金的影响等各种因素叠加的结果。 最重要的影响因素应该是对货币进一步紧缩的担忧。 国内大宗商品价格上涨、国内旱涝灾害对食品价格的影响等因素推高了市场对未来通货膨胀的预期，引发了投资者对货币进一步紧缩的评价。 无论是提高存款准备金率还是增资，都会提高公司资金价格，降低利润，另外，在通胀高企的情况下，经济数据先行指标pmi和工业增加值逐月下降，也引起了投资者对经济是否停滞的担忧。

nbd :根据你们的评价，通货膨胀什么时候有可能达到顶点？ 通货膨胀在下半年如何影响二级市场的趋势？

黄国海:通货膨胀预计在6月达到顶点，之后将逐渐回升。 通货膨胀率下跌的原因之一是，国内以猪肉为首的食品价格经过大幅上涨进入下跌调整期，大宗商品价格上涨告一段落，消除了进口性通货膨胀的担忧，并且我国的紧缩政策使经济停滞，减轻了通货膨胀压力。

随着国内干旱解除，短期内快速上涨，下半年食品和蔬菜价格将进入召回期，通胀压力将减轻。 国家近期出台了对物流领域的产业扶持政策，物流领域的快速发展也将降低食品和蔬菜的运输价格，降低食品和蔬菜终端的销售价格。

以原油为首的大宗商品价格从去年到今年上半年将一路上涨，未来将进入价格的中期调整期。 另一方面，国际货币基金组织( imf )降低了对美国经济增长率的预期，美国经济未来增长减速将降低对大宗商品的诉求欧洲为了解决债务实行了偏向紧缩的货币政策，因此对大宗商品的诉求也减弱了。 而且，中东战争后，原油生产的恢复，国际能源机构6000万桶战术储备的投入，也加大了未来石油的供给。 另一方面，原油价格走势与美元走势密切相关，目前qe2已经结束，未来qe3上市的可能性很低，宽松的货币政策将会有所改变。 因此，美元贬值持续的可能性很低，将来美元指数会上升，进而大宗商品的价格会下降。

去年以来，我国退出并实施了金融危机期间的政策。 今年一季度以来，经济增长趋势已经放缓，降低了通货膨胀的压力。 另外，经济增长放缓的预期和未来通胀水平下降的预期也将对当前通胀水平的下降产生一定的影响。

所以，让我们在通货膨胀得到抑制的情况下，看看下半年a股的行情。

能介绍一下利升锐华下半年的投资战略吗？ 看空的理由是什么？

黄国海(我们对下半年通货膨胀的变化持乐观态度，对a股市场下半年的业绩也持积极乐观态度。 我们积极参加投资，现在在仓库里。

展望下半年市场行情的理由之一是，在抑制通货膨胀的情况下，预计紧缩的货币政策短期内也不会好转。 否则，迄今为止进行的抑制通货膨胀的努力有可能被破坏。 在这种情况下，政府更重视已经停滞的经济增长情况，从财政的角度拉动停滞的经济的可能性会变高。 在这种情况下，我认为政府有可能通过加大保障房和水利建设的力度，加快“十二五”规划中的项目评审和实施，并实施积极的财政政策，从财政角度推进a股市场的业绩水平，推动a股指数的上涨，但a股市场的评价水平依然 所以下半年的行情可能不是评价的推进，而是业绩的推进。

nbd :你认为下半年的指数波动区间是多少？ 3000点重吗？

黄国海:要评估指数的准确点并不容易，但我相信2610点将是今后半年的最低点。

假设今年a股业绩除银行外以20%的速度增长，3000点位置对应的a股市场估值为15倍，仍处于历史低点，在积极的财政政策和预期宽松的货币政策下，这一估值水平明显偏低。 另一方面，下半年的投资者关注的不是今年的业绩，而是明年的业绩。 也就是说，对经济数据的期待越来越高是对现状的关注，相对于明年a股市场的业绩，3000点的估值水平将低至不到13倍。 因此，我们对下半年持积极乐观的态度，认为下半年行情将指数提高到3000点是大致的率，也有更高的点。

/热点板/

中小股市的系统性机会还没有出现

nbd :在投资机会方面执行的话，利升锐华下半年有那些有前景的板块和股票？ 看的逻辑怎么样？

黄国海:我认为可以从政策诱惑方向和领域快速发展所处阶段两个方面综合寻找投资机会。

按照政策引导的方向，目前国家引导的方向有保障房建设、水利建设、经济结构转换、内需费用等。 借鉴各领域的具体情况和快速发展阶段，期待有机会面对保障房和水利建设相关建材板块、节能环保、高端设备制造、拥有核心技术的新闻技术产业等经济结构转型中的战术新兴领域、教育、媒体、新医药等成本上升

nbd (中小板、创业板本轮跌幅较大，中小市值股票抄底日了吗？

黄国海:今年以来，中小板、创业板的股票遭遇业绩和估值双重下滑的“戴维斯”双重打击，其中创业板指数下跌25%以上，个股跌幅达50%以上。

尽管如此，我认为中小板、创业板股票的估值水平仍处于较高位置。 从长期来看，a股市场各行业的评价水平将与国外成熟金融市场相一致。 中小板、创业板多数房屋股估值水平仍远远高于国外同领域估值水平，未来有进一步调整的风险。

目前，经过一段时间的调整，这些股票内部也逐渐出现分化，在一些业绩确实不错、技术水平突出的上市公司，股价也随着指数下跌而出现投资机会。 因此，我认为中小板、创业板尚未出现整体的系统机会，但稍优的股票已经出现了投资机会。

着眼于建材领域

nbd :目前市场担心银行放贷，担心地方投融资平台的风险。 利锐华对此怎么评价？

黄国海:对地方融资平台风险的担忧，一直压抑着银行股的表现。 从客观上看，有高额预算的中央政府并没有坐视地方政府的困难，而是比以前增加转移支付给地方政府。 另一方面，据测算，6 %~7 %的问题给银行带来坏账时，银行的准备水平充分，因此不影响银行的收益预测。

必须警惕的是，市场会提高对未来放贷的悲观预期，或引发a股的过度反应。 因为市场总是扩大预想。

nbd :一些地产股率先走，在保障性住房快速发展的背景下，利升锐华如何看待房地产板块的投资机会？

黄国海:保障房的建设不仅填补了房地产调控对商品房的影响，对投资拉动效果也非常明显。 我们对房地产板块的投资机会也持乐观态度，但综合业绩弹性更看好房地产相关建材等领域。

转载时请联系“每日经济信息”报社。 未经《每日经济信息》报社授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。 / BR// HR// BR// HR /版权合作与网站合作电话: 021-60900099688/BR// HR// BR// HR///H// /。 网民热线: 4008890000北京: 010-58528501上海: 021-61283003深圳: 0755-8359成都: 028-86516389 028-86740011无锡: 15152247316