“去年十大高负债“地雷”企业”

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资产负债率是反映上市公司资产状况和经营状况的重要指标，不仅可以反映公司借款筹资的比例，也可以衡量公司在清算时保护债权人的好处程度。 如果一家上市公司的资产负债率高的企业接近或超过100%，意味着该上市公司面临着不履行债务的财务风险，股东的资产可能处于浪费的边缘。

年报已经发表，在削减金融业上市公司后，对资产负债率高的上市公司进行盘点，提请投资者注意无形的“地雷”。

* * * ST来源:资产负债率100%

长江媒体力量混乱

本报见习记者马燕

长江媒体借壳连续10天涨停*st源发一度风光无限。 认为注入出版媒体( 601999 )类资产可以改善上市公司目前的困难局面。 但是，这种改善显然不会很快出现。

* * *根据ST源发年第一季度的报告，预测企业半年的赤字将持续。 报告显示，企业每年都在盈利，但利润是通过免除债务获得的非经常性利润。 在企业未完成重大资产重组之前，企业没有经营性资产和业务，企业运营需要一定的价格和费用，因此，企业预计上半年将继续经营亏损。

尽管如此，年债务减免方面，*st源发一度达到303.9%的资产负债率降至100%。

在重组之前，*st源头的情况越来越糟了。 连续两年出现赤字的企业上半年将持续出现5亿1000万元的赤字，预计第三季度也将继续出现赤字。 另外，据上半年报纸报道，报告期间还继续受到“华源系”财务危机的影响，资金不足导致业务进一步萎缩，大部分公司处于停产或半停产状态，公司出现巨大损失，巨额逾期债务无法偿还，目前的企业业务不可能持续快速发展。

因此，长江媒体的介入对*st源发来说可以说是雪中送炭。

(可以说，ST源发是一个被债务拖累的活生生的例子。 从2005年9月开始，华源集团因贷款还款逾期，短短几天内多家银行涉及多起诉讼金额达12.29亿元，债权银行冻结华源集团下属部分企业和上市公司部分股份，“华源系”债务危机浮出水面。 幸运的是，度过了重组风波的*st源发最终得到了拯救。 希望出版媒体类资产的注入、主要业务的转换，能给*st源头带来持续稳定的盈利能力。

*st关铝:资产负债率99.9%

想站在退市边上等待五矿的下手

本报记者许洁

* * * ST关铝( 000831 ) 2009年净利润出现7亿2009万元的大亏损。 由于企业在2008年、2009年连续两年亏损，根据相关规定，上海证券交易所将从21日起对企业股票实施“退市风险预警”特别解决。

但企业年报也不乐观，继续亏损2.23亿元，同时企业总资产21亿元，负债达20.98亿元，负债率99.9%，比*st夏新略高。 根据规定，自年报公布之日起，企业只好暂停上市。

停止发售的*st铝封闭，必须再次受到巨大的打击。 * * * ST关铝日前宣布，本着淘汰国家相关部门落后产能的精神，企业85ka电解铝系列属于淘汰范围，将于年底前关闭该系列生产线。 目前，企业已经开始申报废止计划，准备安排相关后续业务。

这样的现状对企业来说也无能为力，只能期待大股东的支援。 企业表示，为了保证企业的年利润，将得到大股东越来越多的支持，确保企业的上市地位。

* * * ST关铝大树是五矿集团，该公司拥有近1300亿元总资产，实力雄厚。 目前，集团共有5家a股上市企业五矿快速发展( 600058 )，金瑞科技) 600390 ) ST关铝，) ST中钨，株冶集团) 600961 )，3家H股上市企业五矿资源，五矿建设，湖南有色，1家吐司

有资产力量的五矿集团决不放弃拥有壳资源的*st关铝。 预计五矿集团年内上市，将资产整合注入*st关铝的传言也在蔓延。

* *即使ST关铝如期退市，只要五矿集团随后提供资金，*st关铝依然可以回归a股。 正因为背靠大树好乘凉，在暂停上市前的交易日，*st关铝的股票可能被投资者夺走了。

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*st夏新:资产负债率99.85%

妨碍重组和小股东诉讼

本报记者许洁

由于2006年度、2007年度、2008年度连续3年出现赤字，*st夏新( 600057 )从2009年5月27日开始停止发售。 日前，*st夏新发布的年报显示，企业营业利润-1347万元，营业外收入4390万元，净利润3018万元。 企业称利润主要来源于确认过户的资产处置利润。

由于历史负担过重，企业现有总资产1.53195亿元，负债1.5297亿元，负债率高达99.8%。 * * * ST夏新在保壳成功后，专注于与厦门象屿集团的重组。

报告期间，企业根据重组计划，引进象屿集团作为重组目的地，年3月22日，企业董事会审议通过发行股份购买厦门象屿集团有限企业及其旗下全资子公司100%股权等资产的重大重组事项。 其中一些事项已经通过了证券监督管理委员会收购重组审查委员会的审查稿。

年再次盈利的现在正在准备重新上市。 但是，也有针对某小股东企业的诉讼，据媒体报道，企业在之前的业绩报告中没有如实公布退售、低估退价保证等消息，因此，某投资者在2007年4月14日至2008年4月3日期间*st

停止发售已经两年了。 在这期间，我遭受了很多挫折。 * * * ST夏天的新投资者也在等待。 厦门象屿集团承诺将有业绩上传至上市公司。 我希望这家物流公司成功借壳后，能积极履行自己的业绩承诺，不要“偷工减料”。

*st力阳:资产负债率94.57%

重组被质疑概念大于本质

本报见习记者马燕

年，当时还没戴st帽子的雷诺·桑因资产重组而大为高涨，但随着时间的推移，抹去重组光环的st力量阳，出现了无力偿还债务的真实面目。

* * *根据ST力阳年第一季度报告，企业总资产702，664，871.54元，总负债将达到707，398，472.59元。 年报还在不履行债务的边缘徘徊，(资产负债率94.57% ) ) )相比，一季度企业负债大于资产，资产负债率达到100 (超过100.67% )。

年业绩不佳的*st力阳本来展现出脱帽子的希望，但去年一季度的业绩很快就发生了巨大的变化，出现了1400多万的赤字。 由此可见，资产置换迄今为止似乎没有给*st力阳带来任何改善。

从以前开始那个重组方案就被媒体质疑。 在此次资产交换中，投入的雷诺光热年净利润为232万元，基本为微薄利润，但判断值达到1.6亿元，“概念大于实质”的涂料资产中，6万平方米以上的土地被认为严重价值被低估。 拆解市场价值可以达到3亿元，但判断价值为8278.41万元(迄今为止判断为4971万元)。 因此，一些投资者怀疑此次资产交换是“大股东为空上市公司”。

此前，*st力阳原副会长吴有民多次向外界表示，一定要走重组之路。 方向是大太阳能产业，其原因是目前的高硼硅玻璃管事业与大股东有同业竞争态势。 夭折后，力诺太阳重组重新出发，选择资产置换作为重生的最后机会。 而重组前夕力诺太阳副会长吴有民的辞职，以及之后的营销总监杨洪青的辞职，给这次重组蒙上了神秘的阴影。

(从ST力阳这几年的业绩来看，起伏极其剧烈，一家证券公司的相关人士指出，目前国内太阳能玻璃原材料和能源供应价格的上涨，会提高企业的生产价格，恶化企业的收益。 如果没有强大的本职支持，*st力量阳的迅速发展可能不是资产交换可以轻易处理的。

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洛阳玻璃( 600876 )资产负债率93.45%

主营业务看地产业的“颜色”

本报记者谢岚

4月19日，经上海证券交易所批准，st机器人宣布“脱帽”，企业股份简称由“st机器人”改为“洛阳玻璃”。

此前，2006年度、2007年度连续两年亏损，因此根据相关规定，企业a股自2008年3月31日起收到退市风险预警。 2008年，企业实现的基本每股利润为0.03元，扣除非经常性损益后的基本每股利润为-0.49元。 随后，企业a股股于2009年5月20日被取消退市风险预警，为特殊解决实施了其他特殊解决方案。

年，企业表示，经过多方努力，经营能力、资产质量、财务状况有了很大改善。 企业年度报告数据显示，报告期内，企业归属于上市公司股东的净利润约为6078.8万元，扣除归属于上市公司股东的非经常性损益后的净利润为5267.4万元。 这样，企业在摘下星星后，就可以进一步脱帽。

但对洛阳玻璃来说，还不是乐观的时候。 最突出的是，企业仍然面临着巨大的财务风险。 对此，洛阳玻璃在其年度报告中也承认，企业资本结构不合理，净资产低，资产负债率93.45%，影响企业融资。 而且，企业有一定的债务风险。

其实，洛阳的玻璃并不是第一次“脱帽”了。 资料显示，自1995年上市以来，企业已经三次“戴帽子”或“脱帽”。 投资者们也经常被“从赤字到盈余”、“从盈余到赤字”、“资产重组”、“债务重组”的新闻吓到。 而且，由于多年的赤字，该股在1996年每10股分红0.37元后，10多年没有分红也没有增额，股价也没有超过上市第一天的收盘价。

这次，这些多年来“丧心病狂”、“半死不活”的上市公司真正摆脱了财务风险，改善了主营业务盈利能力，最终实现凤凰涅槃，人们也只能走着瞧了。

*st松辽:资产负债率91.38%

十年容易迷失在主的道路上五次

本报见习记者马燕

st松辽27日表示，由于近两年连续亏损，上海证券交易所实施退市风险预警已得到特别解决。 企业于4月28日停职1天，4月29日将股票简称改为*st松辽。

企业表示，大股东将在资金和业务方面给予支持，及时扩大业务范围，增加新的利润增长点，保证企业持续经营和盈利能力，争取年度扭亏为盈，化解退市风险。

目前，*st松辽主营业务为汽车生产提供配套服务，并获得资产租赁收益等。 其大股东在年上半年很容易再次成为亦庄国际投资快速发展有限公司。 亦庄国际入主后，宣布未来时机成熟时，将通过重大资产重组，注入亦庄国际或其控股股东下的高质量资产。 此后，亦庄国际旗下的汽车零部件业务无疑因比较苛刻的受让人条件而挡住了st松辽的大门。

对此，企业2月11日表示，第一大股东北京亦庄国际投资快速发展有限公司目前正在就企业资产重组进行讨论，没有形成任何重组方案。 此次挂牌出售是出售所持太平洋( 601099 )世纪)北京)汽车零部件有限企业51%的股权，属于正常经营行为，与企业资产重组无关。

(扭亏为盈、扭亏为盈、再次扭亏为盈、戴帽子、摘帽子、戴帽子自1996年上市以来) ST松辽的命运被锁定。 截至1999年，*st松辽经过5次重组，平均每两年更换一次大股东。

企业在2009年连续两年出现赤字。 到一季度为止，资产负债率上升到94.14%。 陷入不自然状况的*st松辽只能期待亦庄国际尽快重组企业，改变经营不利的状况。 只是亦庄国际到底用什么资产拯救*st松辽赴汤蹈火？

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东陵粮食:资产负债率90%

更换资产重生还需要时间

本报记者许洁

作为农业股，东陵粮油( 000893 )为什么有90%的资产负债率？

原来，企业在2008年出现大幅亏损后，2009年，企业将原有冰箱压缩机的全部资产和负债换取广州东陵实业集团有限企业100%的股权，企业主要经营业务从冰箱压缩机制造业改为植物油加工业，年

年度报告显示，企业在报告期内营业总收入55.66亿元，比去年同期减少14.71%。 报告期内营业总收入55.66亿元，比去年同期减少14.71%。 但归属于上市公司股东的净利润为1亿9100万元，比去年同期增长239.42%，基本每股利润为0.86元，比去年同期增长244.00%。

关于业绩增长，企业表示，营业收入和营业利润减少的首要原因是企业2009年实施了资产重组，2009年经营成果包含出资前三季度的数据，大豆加工业本年度期间费用比2009年有所增加。

但华泰联合证券认为东凌粮油( 000893 )的核心竞争力在于覆盖技术。 从最近4年的套期保值成果来看，企业成功地将毛利率水平控制在5.4%~6.2%之间，抑制了盈利能力的大幅波动。

今年3月28日，东凌粮油股东大会除常规手续外，表决通过了《关于开展年企业外汇交易业务的议案》。 在人民币升值预期的背景下，企业继续组合外汇业务，利用衍生金融工具进行外汇交易，规避汇率风险。

由于经历了资产重组，东陵粮食面临着高负债率并不意外。 对企业管理层来说，重组后将负债率降到合理的水平，并且能够做好“套期保值”的工作更为重要。

西藏城投( 600773 )资产负债率89%

住宅企业对“锂”下手也太疯狂了

本报记者许洁

和南京中商( 600280 )一样，西藏城投( 600773 )从事房地产开发和经营，但与他们不同的是，在房地产高压政策下，西藏城投要着眼于利润率较低的保障房建设。

西藏城投年业绩公告，实现营业收入8.65亿元，比去年同期增长96.78%； 营业利润5亿3100万元，比去年同期增长129.4%，母公司所有者净利润1亿1500万元，比去年同期增长49.11%。

当然，作为房地产开发商，似乎需要很高的资产负债率。 年报显示，总资产为88.75亿元，但总负债为79.4亿元，资产负债率高达89%。

许多大型房企“轻视”保障性住房项目，认为10%-15%的利润率过低，但去年12月2日， 西藏城投控股( 600649 )孙企业上海地产北方建设有限企业采用上海市闸北区规划和土地资源管理局举办的国有建设用地开采权招标办法在活动中获得上海市闸北区367街彭浦十期c区块)二期)配套住宅地块的土地用地面积30070.3平方米

为了保险起见，也为了追赶“热点”，与“锂”相关暴涨的西藏城投去年计划与相关人士合作，获得龙木络盐湖矿区的开发控制权，进军矿业资源开发。

西藏城投是上海市闸北区国资委拥有的房地产公司，是闸北区最大的房地产开发公司之一。 企业在旧区改造、配套商品房、普通商品房和保障性住房开发等行业资源特征明显。 但是，企业每股净现金流为-4.64元，2009年为-0.9元，资金紧张明显，套用目前流行的话来看，全年的房地产企业真的不堪一击。

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st磁卡:资产负债率88.8%

5年前，涉嫌违反的依然是“地雷”

本报见习记者马燕

st卡全年扭亏为盈。 企业表示，这是因为企业主要业务发展迅速，主要业务收入较去年同期大幅增加，加之恢复了部分资产减值准备。 由于业绩的好转，投资者对脱下st磁卡的帽子寄予了很大的期望。 脱帽最基本的条件是实现利润，企业主营业务盈利与否是问题的关键。

企业主营分为卡类、印刷包装及机械器具产品三大部分。 各细分市场竞争激烈，毛利率有下降的趋势。 从年的情况看，制卡业务占st磁卡收入的44.74%。 作为企业的第一人业务，制卡的毛利率为40.67%，与其业绩亏损的2009年相比，倒不如说有所下降。 st磁卡2009年制卡业务毛利率为49.48%。

另外，考虑到st磁卡本身有很多负担，天相投顾报告分析认为快速发展态势不确定。

此外，st磁卡年度报告还出版了强调若干事项的无保留意见的评鉴报告。 第一个原因是，由于涉嫌违反证券法规，st磁卡于2005年10月18日被证券监督管理委员会天津鉴定局检查，截至鉴定报告日仍未收到正式结论。 这也是st磁卡的“地雷”。

st磁卡的年资产负债率也达到88.8%，现金及现金等价物增加到-3800万。 鉴于磁卡市场竞争激烈，考虑到其高昂的管理费用，除了卡类的emv迁移外，st磁卡没有亮点。

南京中商:资产负债率77%

房地产催化财务风险

本报记者许洁

南京中商( 600280 )主营仓储、商场、房地产业务。 企业于年4月1日公布年报，企业实现营业收入49.38亿元，比去年同期增长17.31%。 实现利润总额6464万元，比去年同期减少29.18%； 实现归属于上市公司股东的净利润4664万元，比去年同期增长8.77%，扣除非经常性损益后，净利润约为8301万元，比去年同期增长86.28%。

但是，企业报告期每股经营现金流为-6.51元，比去年同期减少427.14%，经营现金流大幅减少是由于房地产开发价格的增加。 企业表示，报告期内，南京中心店、淮安店、徐州店进一步巩固和扩大了地区特色地位，其他店也有了较好的提高和快速发展，促进了业绩增长。

南京中商年报显示，企业总负债达31亿元，总资产仅为40亿元，资产负债率为77%。 企业财务费用达到7439万元，比2009年增长34%。 财务费用比去年同期增加的主要原因是贷款规模扩大、利率水平提高和手续费增加。

显然，企业也意识到各项费用在利润空之间挤压过度，企业一季度营业收入17.59亿元，比去年同期增长24.96%。 实现归属于母公司的净利润306.3万元，比去年同期增长47.8%。 利润增长率明显快于收入增长率，主要原因是销售费和管理费大幅下降，销售费比去年同期下降0.73个百分点，管理费比去年同期下降1.31个百分点。 企业非经常损益大幅增加，主要是母公司中央百货公司翻新拆除原有设施造成的营业外支出大幅增加。

企业目前已经形成了商场+房地产的经营模式。 虽然房地产收入不如商场高，毛利率也比商场业务低，但是房地产项目的完成销售可以给企业带来很大的利润，但是在房地产调控政策收紧的情况下，大量的房地产项目投资会给企业带来短期业绩的不确定性。