“有色板块跌出安全边际 资源整合中存机会”

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随着经济转型，金属板上市公司也逐渐分化。 金属诉求增长周期性放缓，有色金属股市场表现也反映了部分相关预期。 总的来说，有供应瓶颈的铜的基本面更好。 / br// h///br// h /基本金属股:储存下行压力

/br// h/]供给中存在瓶颈的基本金属风险相对 随着诉求放缓，一些金属价格下跌到盈亏平衡点以下。 而且，由于政府解除了部分高能源领域的电力价格优惠政策，一些高价格公司，如电解铝、铅锌冶炼等，面临损失，不得不减产或关闭。 从中长期来看，边际产能封闭是减少供给、对价格形成一定支撑、盈利规模大、具有技术特点的龙头公司。 / br///h///br// h /铜仍然是中长时间最有前途的基本金属。 从中期来看，铜矿生产能力增长缓慢，增速低于冶炼能力增长，因此铜精矿仍供不应求。

铝的冶炼能力过剩将继续抑制价格的上升。 尽管国内生产能力增长放缓，但具有国外价格特性的大型冶炼项目建成投产后，电解铝的供给将持续增加，供给远远大于诉求。 镍冶炼技术和生产能力的配置将部分抑制供应过剩。 由于约60%的镍应用于不锈钢的生产，下半年经济的放缓也给镍的指控带来了不确定性。 今年和明年锌矿的供给持续过剩，会给锌价格带来压力。

基本金属股上半年跌幅较大，具备一定的安全极限，预计短期内将维持振荡结构，不排除技术反弹的可能性。 下半年基本金属价格保持震荡结构，存在下行压力，有色企业利润和股价仍存在一定的下调风险。 但是，如果新的刺激政策出台，期货类金属股有可能逆转趋势性。 比起

，有GDP缺口的资源类生产公司和具有强大的内生增长动力和催化剂的企业更具有防御性。 基于这两个因素，期货类金属企业建议关注江西铜业和中金岭南回调后的介入机会。

金系股:防御性表达

避免经济停滞带来的黄金危险的特征继续受到欢迎 除了

黄金价格维持高位外，储量和资源的增长也增加了黄金股的防御性。 提出关注a股的山东黄金( 600547元，收盘价34.56元)和中金黄金) 600489收盘价28.30元)，两家企业都有母公司的资产注入预期。 紫金矿业( 601899，收盘价5.74元) )一直致力于收购海外资源，但风险大于国内，而且企业主营业务收入中黄金所占比例逐渐下降(年70%左右)。 稀土类股:政策红利[/BR/] [/BR/] [/BR/] [/BR/] ] [/HR/] [/HR/] [/HR/] [/HR/] ]战术矿产资源和公司价值对国家供应的成本 稀土、钨、锑等战术资源的整合，将逐渐改善目前无序开采的局面，抑制供应方面的盲目竞争，支撑资源价格。

顶级公司具有资源特点和产业链上下一体的价格特点。 因此，国家作为整合稀有矿产资源的平台往往直接受益。 主要战术矿产资源类上市企业主要有稀土类包钢稀土( 600111，收盘价40.81元)、广晟有色) 600259，收盘价28.57元)、钨和钨产品厦门钨业) 600549，收盘价13.18元。 h/]

节能减排新兴产业已成为我国经济可持续快速发展的战术选择，而新能源汽车领域的快速发展和资源的循环利用是其中重要的一环。 对应的两种公司会受益。 一个是节能产业的上游资源类公司，例如锂、镍等资源类企业，另一个是拥有资源循环技术的企业。 与节能环保产业相关的主要上市公司有吉恩镍业、西藏矿业( 000762，收盘价28.43元)、格林美) 002340，收盘价53.80元)。

金属新材料作为新材料的一种，在新材料产业的迅速发展中起着不可或缺的作用。 建议关注钛制品制造商宝钛股( 600456，收盘价19.90元)、西部材料) 002149，收盘价18.93元)。 钽制品企业东方钽业( 000962，收盘价14.56元)； 锆制品企业东方锆业( 002167元，收盘价22.33元)等。 在选择

股的基础上，建议兼顾近期利润的明确性和中长期的成长性。 防御性高的品种包括受益于国家战术资源整合的包钢稀土(节能、新能源等多种用途)、厦门钨业) )机械化增加诉求和刀具进口替代)、辰州矿业) )阻燃法上市的可能性)等有供给控制的品种。 受经济波动影响较小的品种包括黄金股。 另外，建议关注东方钽业(电子产品的增长促使钽电容器的诉求)和西藏矿业)新能源汽车促使锂的诉求)等受益于中长时间诉求结构性增长的品种。 回调后，也可以选择机器进行干预。 要转载中金企业

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