“球市上天股市坠地 流火七月士气冰凉”

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记者刘明涛

引发的股市下跌如无底洞，盘面走势如泥。 周四，中国物流采购联合会公布了6月份的pmi数据。 农业银行的发行业务也很盛行，美国的数据无望，瑞典也开始提高利率。 你如何看待当前的宏观经济形式和a股市场未来的趋势？ 我们每天听听经济信息研究院院长李伟先生的最新意见吧。 / br// h// br/a/br// h// br// br// h/2245区域将成为新价值的中心轴区域，您对此有什么看法

李伟(以下简称李) ] )重新开始汇款后，《每日经济信息》关于汇款的评价非常明显，就像市场上很多人一样，盲目位于中国经济体资产价值的重新评价上。 冷静地重启汇源和2005年7月21日第二个是人民币兑美元汇率必然双向波动，而不是单纯升值第三个是，从长期趋势来看，由于中美两大经济板块分歧的经济趋势，人民币是否处于长期立场？ (/br/)/h/)/br/) )/h/) )正因为从上述三点分析行情的定位，我们才对行情的定位保持着非常慎重的态度吗？

李:行情的运营，综合反映了从宏观到微观、从资金到市场的诸多因素，对重启汇率改革意义的研究判断，只是我们研究行情的一个方面。 网民应该还记得，4月底以来，有3期《院长采访》的文案，逻辑性地论述了股市将继续探底的问题。 5月8日“2008年端午的景象现在又是a股将走向何方”、5月29日“6月a股在基本面烦恼的市场”、6月19日“看股还是看球都不是问题”。 在这三个文案中，我们从宏观经济数据到市场的全视角逻辑论证股市反转的时机还没有到来，并劝告股东朋友耐心等待，不要轻易反弹。

记:本周股市连续跌破2500，2400两个整数大关。 昨天空战马持续追赶到2319点，2300点陷入危机。 你对现在的市场怎么看？

李:就市场整体而言，经过本周的暴跌，仍看不到好转的迹象，很难找到进一步好转的理由。 从宏观方面、资金方面、市场情绪方面来看也是如此。

但是，经过连续的跌倒，短期内看不到强大的进一步的跌倒动能。 下周农业银行开始网上订货将对资金方面产生短期影响。 我认为，如果下周农业银行发行之前有一个浪潮的话，从短线来说，应该有低吸收的机会。 当然，我郑重声明和强调两个前提。 一种是在磁盘暴跌的情况下，另一种是用短线操作。

记:那么，从长远一点的角度来看，您如何看待这个市场？

李:这个问题太多了，太复杂了。 关于股市的长期趋势问题，后期会发表个别的专业报告，敬请期待。 但是，在这里可以告诉大家的是，我们的研究认为，从比时间长的期间来说，2245点的区域将成为价值的中心轴区域。 245点的区域可以说是比较安全的区域。 / br// h///br// h /记:是2245点的事吗？

李:不，我强调的是2245点区域。 也就是说，是2245点相邻的不太远的上下区间。 我们无法具体准确地预测积分。 因为必须准确预测股市的具体点位，如果不是谎言，肯定是运气不好。 我认为，专业严谨的研究者，不会和现在市场上很火的小丑们一样，赌在股市的点位上发誓，把自己当猴子子，把网民当傻子。 / br// h// br/b/br// h// br// br// br// h/6月份的pmi数据是如何解读的

记:周四晚上，中国物流采购联合会发布了6月份的制造业采购经理指数。 根据你的研究，对这个指数反映的6月份经济运行，你是怎么认识的？

李:一个指数，如果我们单纯地、孤立地看它，就会得出有点偏颇的结论。 例如6月的pmi，从数据来看，依然为52.1%，维持在50%的景气线上。 并且，11个项目的指标为1升10以后，下降的指标都是幅度非常有限的下降。 因此，我们看了专家们的意见，很多专家认为经济从快速增长转变为平稳增长。 但是，如果对分解进行12个月或半年后的所有部分之间的一个纵向逻辑，并进行这些指标之间相互映射的对比分解，则可以看到不同的情景。 / br// h///br// h /记:你看到了什么样的情景？

李:我们看到的是一幅较大的经济增长放缓的景象。 6月份10项指标环比下降轻微，但与年初各项指标走势强劲上升、活力四射相比，形成鲜明强烈对比，反映出经济扩张减弱的迹象异常明显。 这就是我们得到的整体感觉和认知。

自2009年11月pmi触底38.8%以来，2009年12月形成了第一个高点56.6%，随之而来的是，年2月的低点。 另一方面，6月的低点和2月的低点基本相等，乏力的征兆突出。 然后，综合分解各指标后，预计7月pmi将跌破52%。 这样的话，7月的低价也将持续低于2月的低价。 / br// h///br /标记:这意味着什么？

李:很明显，这意味着经济增长明显下滑，呈现出加速的特征。 当然，关于是否真的能进行二次探察，其实目前谁都没有绝对的自信，比如能或者不能。 但是，并不是说没有这个可能性。

记:您能对各部分的数据进行分析评价吗？ 这应该可以从pmi内部探索宏观经济的内部运行情况吗？ / br// h///br// h /李:你说得对。 如果更详细地进入6月的pmi数据内部进行分解，我们就可以更确切地得出一点结论。

第一，从最近三个月的数据中，我们发现新的订单指数和购买价格指数这两个数据变化很剧烈。

新订单指数4月份为59.3%，但6月锐减到52.1%。 这表明国内外的诉求正处于减少的过程中，汇丰数据也表明，汇丰数据显示，6月份中国制造业厂商收到的新业务量时隔15个月出现下降，制造业厂商的产量也同时出现下降。

新订单指数的下降也得到其他两个指标的证明。 积压订单指数从4月的53.5%降至6月的47%，跌破50%。 证明公司在新订单短缺严重的情况下，开始大幅消化库存积压订单(另一个支撑指标是采购量指数，采购量指数从4月的60%大幅下降到6月的53.5%，新订单的大幅减少，直接导致了公司采购量的急剧下降。

购买价格指数的下降幅度从4月的72.6%急剧下降到6月的51.3%。 购买价格指数的下降看起来是件好事。 表明制造商原材料价格扩张度下降，公司价格压力下降。 但是，这无疑也是坏事，从侧面反映了诉求不振、生产不足。 事实上，在温和的通货膨胀环境中，最有利于公司生产能力的扩张和客户费用的扩张。

第二，在6月的pmi数据中，生产指数下降，但产品的库存指数上升(参见图3 )。 成品库存指数是6月份pmi明细指数唯一上升的明细指数。 生产指数从4月的59%下降到6月的55.8%，但产品库存指数从4月的46.2%上升到51.3%。 呈现出严重的负相关态势。 在目前的经济环境下，成品库存上升，我认为绝非公司在积极进行库存投资，唯一的解释是，诉求不足，销售产品下跌，库存上升。

生产指数与产品库存的严重负相关，从2008年4月至10月也出现了，但从2008年4月至10月，生产指数从66.5%下降到44.3% 还有其他几个分项指数吗？ (/br/)/h/)/br/) )/h/) )李)其他数据的逻辑对于论证也可以得出上述结论，但由于篇幅和论证的繁杂，在这里就省略吧。 / br// h// br/c/br// h// br// br// br// br// h /农发行完成后，市场上出现了转机

记录:无聊的数据确实很烦躁。 刚才听了你的这些论述，我的脑子有点发昏。

李:虽然一组简单的数据确实很烦躁，但是如果放在生动的经济背景和经济生活中，其实是非常生动的。 我们进行投资研究和投资，不是要详细探索这些无聊数据背后的秘密吗？

记:我们还是来谈谈重要的事件吧。 农业银行将于下周在线下订单，目前有观点认为，农业银行发行结束后，市场有可能迎来转型期。 因为资金方面的紧张局势可能会大幅缓和。 你觉得怎么样？

李:我认为这是个伪命题。 首先，在受到农行ipo的挤压后，市场有可能以短线反弹，甚至有比较大的反弹。 但是，这种反弹并不意味着市场迎来了转机，因为农行发行后，资金回到了二级市场。

记:你的理由是什么？

李:如果资金判断现在是市场可以投资的时期，并且认为农行发行结束后将转战二级市场，那么他们为什么不现在就进入二级市场呢？ 换言之，如果目前二级市场已经有投资机会，可以稳定赚钱，资金为什么要放弃二级市场以获取农行一级市场发行的微薄利润？ 更何况，是否破发，是不太容易说的事件。

因此，从这个立场来看，资金目前必须同意二级市场的投资机会，农行发行完毕，资金也不可能解冻后加入二级市场。 但是，现在的方便是赌农行不会破产。 上市第一天抛售，可能会有一点点收益，但至少没有二级市场投资那么大的风险。

记:周五指数一度逼近2300点整数大关，随后在大盘股的带领下发起绝地反击，尾盘一蹶不振。 对周五尾盘强力反弹你怎么看？

李:我认为连续超跌后引起的强烈反弹是非常正常的。 这个尾盘的奇袭，在操作上和行情整体的评价上，没有什么价值和操作

的意义。 当然，我在上面说了

]但是连续暴跌[/br// h/] [/br///h/] [/h///h/] 逼近h/]中枢区域，从短期来看

的指数有可能维持[/br// h/]的弱平衡结构，但也有可能维持 的弱平衡结构

记:那么现在我们应该做什么呢？

李:如果在后市场上出现连续的篮板球，整体上我认为这是减少仓库的机会。 我说了很多次，在模糊的市场状态下，拿着自己的钱冒险和赌博，是绝对的愚蠢行为。 在现在的市道上，多亏做了很多事，少做少亏，不做少亏。

其实，我们股东的朋友可以自己审视一下自己最近的操作情况。 你这两周的操作，赚钱吗？ 我相信股东朋友吃了亏也不会出声，但很多人自己心里很清楚。 一买就成套，一成套就坐牢，出不来。

记:你在6月19日的采访《看股还是看球都不是问题》中，热情地描绘了南非世界杯的壮丽形象，看球还是看球 现在也是这样吗？ / br// h///br// h /李:是的。 当网民拿到本届周刊时，世界杯四分之一决赛已经进行了两次，巴西荷兰的世纪大战画上了完美的句号。 越往后走，越是异常刺激和精彩的世纪大战。 所以，我认为在这个时候，与其在股市上眼睛变绿，不如在球市场上眼睛闪耀！ 你期待着什么？

记:我想你给我的标题中有“流火七月士气冷凉”。

李:七月会火，这句话其实是现代人对古人的误读。 这句话的意思是，在《诗经·国风》中，在旧历7月变凉的季节里，可以看到一颗叫做“火”的大星星从西方落下。 这火是大火星。 但是，“七月火”是现代人换来的炎热，从误读变成了“约定俗成”。 在这里表现一下7月的热度吧。 这个标题的意思是7月进入了炎热的季节，但是股市可能不一样热。 / br// h///br// h /记:让我们警告你要谨慎。 感谢李伟先生的精彩解读！ / br// h// br// h// br// h// br// br// br// br// h /转载时，请联系“每日经济信息”。 未经《每日经济信息》授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。 / BR// HR// BR /每次预约都要打电话[/BR// HR// BR// HR//北京: 010-58528501上海: 021-61283003