“五大因素发酵 火电股成价值“洼地””

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6月的发电量比去年同期“正”

国信证券认为，6月的发电量比去年同期“正”，经济复苏是主要原因，高温因素次之。

6月，出口较去年同期减少，但比上个月增长7.5%的降幅缩小，证明海外诉求有了一定的回升。 受益地区以出口较大的华东、华南沿岸地区最为明显。

从各行业的用电情况来看，尽管高基数的第二产业对6月的用电增长做出了贡献，但工业用电的大幅缩小是整体用电增长率改善的主要因素。 从地区来看，部分高耗能地区大部分呈现较好趋势，其中河北、河南以钢铁生产能力恢复为主受益。 当然，工业用电降幅缩小的部分是高温天气引起的空呼叫功率的增加，应该观察到这部分的贡献不太容易量化。

高温天气来得快，范围广，强度强，这也是6月耗电量增加的重要因素。 与去年不同，6月下旬我国出现了入夏以来最大范围的高温天气。 高温范围涉及17个省(区、市)，35℃以上和40℃以上的高温覆盖面积分别达到350万和21.5万平方公里。 其中，河北南部、河南北部及新疆东部等地局部最高气温达到40~43℃，河南、河北、山东等地最高气温打破夏季极端最高气温记录。 广东电网6月27日月内刷新了第六次用电记录，最高电力负荷达到3447万千瓦。 另外，低基数导致了6月下旬用电量的大幅增加。 / BR// HR// BR// HR /火灾股增发[/BR// HR// BR// HR// HR// HR// HR///HR///HR///HH/]上半年设备投入较去年同期小幅减少， 前6月生产的火力发电、水电设备分别为2197.43和704.62万千瓦，比2008年底分别增长3.54%和4.26%； 火灾的使用时间比去年同期减少了12%，比上个5月略有缩小。 从煤炭价格来看，煤炭价格旺季不涨不跌，非常有利于火灾。 秦皇岛动力煤平仓价格6月初开始下跌，截至7月10日平均下跌4%。 山西坑口煤炭价格6月中下旬开始下跌，至7月6日下跌7%。 尽管电力需求回升，煤炭供应也有所增加，二季度火力发电淡季煤炭价格没有下跌，三季度火力发电旺季煤炭价格不上涨也有可能小幅下跌。

国信证券认为，下半年火灾业绩的改善有望超出预期。 火力发电领域今年5月实现了114亿利润总额，相对于2008年同期的23亿损失和2009年2月13亿利润，与去年同期和上个月均有大幅增加。 随着6月电量“正向转换”和市场煤炭价格小幅下跌，国信证券将更好地评估火力发电的利润。 火力发电和业绩很可能在第三季度超过预期。

国信证券最近提出增加火力发电厂的配置，其理由主要如下。 一、钢铁、有色、建材、化工、运输等中游高能耗领域复苏，将极大地拉动电力诉求； 二是煤炭(动力煤)到了产能释放期，火力发电量上升有足够的煤炭增量保证供给，煤炭价格稳定或能小幅下跌。 三是电力领域上半年股价持续下跌，随着业绩回升，部分火电企业动态估值呈合理或相对低廉的趋势()动态15倍)； 四、cpi仍然为负，天然气价格、水价已经上涨或即将上涨。 然后，给上涨的电力价格(销售电力价格、水力电力价格、互联网电力价格)带来机会。 五、a股市场丰富的流动性将流入业绩持续改善的领域，填补所谓的估值洼地。

国信证券目前有望存在广东、华东地区以及资产注入的确定、外延增长的确定空之间的企业。 国信证券维持领域为6个月中性评估，但认为未来3个月有机会逐步战胜市场，建议关注国电电力、申能股、宝新能源、粤电力。 / BR// HR// BR /国信证券/ BR// HR// BR// HR// HR// BR// BR// HR// HD