“美股未见短期顶部 下一步看数据”

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记者姜艳艳马超彦

3月上旬以来，美国股票开始大幅反弹。 道琼斯工业指数从3月6日最低6470点至5月8日最高8587点，反弹幅度达到32.7%。 进入本周，美国股市和全球股市开始同步震荡。 从周一到周四，道琼斯指数比8260点上涨。 一位业界人士认为，尽管美股连续调整似乎已经开始构建短期头部形态，但美国经济数据似乎也不支持股市持续反弹。

据美国劳工部最近公布的数据，就业市场形势持续疲软。 截至5月9日，每周首次申请失业救济的人数增加了3.2万人，为63.7万人。 接受失业救济的总人数也达到了创纪录的656万人。 虽然联邦储备系统理事会的量化宽松货币政策让市场预期了再生通胀，但二级市场资金并未泛滥，加上近期大宗商品市场的相继波动，美国经济是否真的复苏值得怀疑。

另一种分解认为，美国股市相继上涨，意味着市场开始稳定。 最近的变动是因为前期上升过多的市场为了更好地迎接将来的上升需要振动整理。

美国股票未来的走势是什么？ 处于阶段性的顶端吗？ 在这次“每周周末大论坛”上，邀请了交银国际董事社长杨青丽、搜狐首席拆船师文国庆、中信建投证券宏观经济拆船师夏敏仁等3位专家，就美国股市和经济走势进行了探讨。

关键词:股市

美国股的短期调整最快月完成 道琼斯工业指数周一下跌1.82%，周二略有回升，周三持续下跌2.18%，引发市场恐慌。 截至周四收盘价，道琼斯工业指数上涨46.43个百分点，至8331.32个百分点，涨幅0.56%； 纳斯达克综合指数上涨25.02点，至1689.21点为1.50%，标准普尔500指数上涨9.15点，至893.07点为1.04%。 股市的小幅回升似乎为人们扫清了微薄的压力。 / br// h///br// h /振荡时间不会变长[/br// h/]

/h// NBD :我认为最近的美国股市已经迎来了最高点

文国庆:不是看山顶，相反是大底部的筑底过程，大幅下跌后，现在也在走恢复上涨的道路。 美国股票这几天的震荡是小幅度的，预计在未来一个半月内，美国股票还将维持大幅度震荡的态势。 摇晃的区间是8000点到8500点。

杨青丽:股市最近确实在震荡。 这是因为世界股市在上涨。 市场前期的上涨主要是由于市场不断投入资金，美国的市场救助政策力度很大，但首先输血银行等金融机构没有进入基层，没有任何有活力的公司和个人直接获得资金，这种情况也给市场带来了泡沫的机会，因此，

另外，前一阶段市场的上涨也与一贯“悲观”的伯南克对经济的评价更好有关。 虽然振荡是必要的，但是我认为振荡的时间不长，至少一个月左右。

夏敏仁:由于美国的宏观经济数据比预期的要悲观，市场对美国经济复苏的进程感到担忧。 另外，由于前期美股涨幅太大，本身也需要盈利回升，从这个角度来说，美股的持续冲击确实有压力，但我认为不是顶级

美股，

nbd :这是否意味着美国股票在过去见底了？

夏敏仁:我认为美国股票触底，回到原来的底部并不容易。

nbd :你在3月份评价美国股票触底了。 从当时美国大量发行货币引起资产价格上涨的立场来看，我认为美国股市持续下跌空期间不大，美股大幅反弹很可能已经触底。目前美股的状态与3月份估值的底部有什么不同吗？

文国庆节: 3月的美国股市底部出现了头部的形状，现在已经到了肩膀的部分。

nbd :虽然美国股票回底的可能性很低，但我认为由于几个因素，美国股票失去了持续反弹的原动力。 这些因素包括美国10年期国债收益率达到3.11%，比3月下降了近一半。 利率大幅波动会让股票投资者不安。

文国庆:利率水平目前应该没有上升的迹象，至少看不到上升的迹象。 去年9月以来，利率一直徘徊在低水平，目前是最低位。 / BR// HR// BR// HR/IPO的重启是一把双刃剑[/BR// HR/] [/BR/] [/HR/] NBD :美国股票重启IPO后， 从资金角度来说，重启ipo将导致部分资金分流，给美国股市带来一定的资金压力； 但从信心的角度来说，美国民众对金融机构的信心得到了修复，证明投资者的信心有了一定程度的提高。 这两者起着一种套期保值的作用。 杨青丽:你觉得ipo重启这个问题怎么样？ 最近，美国股市重启ipo后市场融资额大，在评估趋势时也对此表示担忧。 如果市场可以因此而波动，最终会稀释投资者的利益。 但这个时候，我认为投资者应该关注股票ipo的价格，也就是盈利效果会怎么样。 如果新股业务长期存在价值，上市时价格较低，则值得投资。

当然，机构在这个时候发行新股，肯定也有利用市场氛围的意图——趁市场比较好的时候发行新股来融资。 特别是一些金融机构的发行股计划，可以利用市场资金处理问题，不需要贴在政府身上。

关键词:通货膨胀

] 以美元俯视大宗商品 但是，从今年3月起美元开始走弱，目前兑欧元为1.36，美元指数也从3月高点相应下跌7%。 许多分解认为美元贬值或已经到来。

大宗商品的趋势与美元的趋势呈负相关。 以原油为例，到5月为止，原油反弹幅度远远小于其他商品期货，特别是有色金属、农产品等品种。 但近日，突然井喷，截至北京时间昨天凌晨2点30分，纽约商业交易所6月期原油合同上涨60美分，至58.62美元上涨1%。

市场认为，原油经过几个月的震荡终于开始向上突破，在上涨空之间发起更加凌驾于商品市场之上的攻势。

nbd :大宗商品的未来会怎么样呢？

文国庆节:大宗商品的价格应该会上涨。 (/br/)/h/)/br/)/h/)夏敏仁)诉求释放必然会带来大宗商品的价格上涨，但目前的这种经济复苏状态极其脆弱，决定了诉求增长的原动力不足。 大宗商品的未来将会反弹，但向上的剧烈冲击反弹的高度有限。

但是，从中长期来看，美元有贬值甚至通货膨胀的预期，这将诱发大宗商品避险和保值的功能。 因此，石油和黄金等大宗商品的价格在短期内会有振荡，但从长期来看上升是必然的趋势。 / BR// HR// BR// HR /关键词:压力测试/ BR// HR// BR// HR// HR// h /压力测试完毕金融机构的洗底 13日完成了压力测试。 这似乎给美国银行股带来了抗压能力的信心，但一些机构认为测试时使用的客观标准不科学。 例如，对没有明确价值的垃圾债务定价，涉嫌粉饰银行领域的业务报告。 / BR// HR// BR// HR /压力测试传播信心[/BR// HR// BR// HR// NBD :根据压力测试的结果，美国 美国银行仍然需要国有化吗？

夏敏仁:美国银行压力测试的结果比预期的好，大大缓解了对美国金融机构的担忧。 但是，在金融危机严峻的情况下，短期内美国银行国有化是可能的，也是有效的方法，但这只是暂时的现象。 长期以来，如果美国银行解体继续国有化的必要性和深度，他们就不需要再继续国有化了，继续国有化也不符合美国市场的理念。

杨青丽:市场上对测试标准的争论，以及假设条件是否合理的不同看法，但美国政府通过“压力测试”这一行动促使市场“不倒闭银行” / br// h// br// h /这种信仰的传播是非常有用的。 由于美国是市场化的国家，国有化会给这些银行带来更直观的信心，但与其市场的基本要求相反，必须用一点点的方法同样达到“如何不让银行倒闭”的信心确立的目的。 从这个角度来说，压力测试是比较有效的做法。

通过压力测试后，银领域虽然不能完全摆脱不良数据的影响，但至少可以运转，借给正常的业务，深深陷入自己的麻烦是什么 我认为压力测试是第一步。 接下来要做的是不良资产的协议转移，帮助银行摆脱困境。

银行股的未来动向很难评估

压力测试的结果对投资者来说很难 你的看法怎么样？

夏敏仁:这是美国金融机构受益于压力测试，扩张自身资本金。 美国的金融机构其实一直以来资金压力很大，但实际上可以说已经透支了自己的资金，所以在市场上出现利好消息后，也许可以借重利好融资补充资本金，缓解资金压力。

文国庆:美国银行依赖大量自营业务赚钱，在该业务未结算、亏损确认之前，无需计算亏损。 压力测试是美国政府“关闭银行”的，但是未来美国银行股的走势如何，很难评价。

杨青丽:我们两年前就有研究全球增资案例的专业课题。 从研究结果可以看出，增资后，其走势有从上到下的。 这要根据市场感受来评估，增资显然可以改善资产，增加业务能力和盈利能力，但普通投资者往往关注短期收益，而增资则稀释自身利润。 是否划算取决于个人评价。 当然，也要看未来的经济数据能否为市场提供支持。

关键词:恢复市场的主要分支是恢复时间上的

本周初，imf发布了最新的 但是，尽管许多解体机构对美国市场复苏表现出乐观态度，但那些情况的出现真的能提供美股见底的证据吗？

nbd :我看到市场对美国经济未来走势和股市走势的意见有很大分歧，你用什么方法来评价未来？

杨青丽:首要的是关注订单数量的多寡、信用是否持续松动等领先市场的指标。 目前市场上好数据和坏数据各占一半，两者都能找到好数据和坏数据的支持，但下一步美国经济应该很少会进一步复苏。

我认为市场的第一个分支是恢复速度和时间的分支。 乐观的人认为市场和马上就会受到刺激的驱使，但认为最少也需要三五年。 我认为这是现在最大的分歧。

我们认为，即使各国提出了各种各样的补救措施，也不会将经济直接提升到最高的位置，而是会在市场加速下跌中引发下一次震荡。 例如，美国经济从目前的负增长回到0的位置，中国经济从最低的6.8回到8的位置，市场景气期显然不会很快到来。

最近大宗商品的走势也反映了市场对经济快速发展的向往。 油价反弹了近50%，其他产品也在一定程度上上涨。 未来市场走势除了要注意一点领先指标外，还得看各国战略如何。 例如，积极的国家会出台很多政策，但认为刺激也没用的国家可能会采取等待全球变暖明确的态度。

但市场的另一个非常重要的因素是信心和市场情绪。 目前市场已经有好转的迹象，下一步要看好转的程度，资金方面要宽松一些。

至于中国，如果能维持较大的放贷规模，如年放贷额达到8万元人民币，保8的任务应该就能完成，股市目前的涨幅也将达到gdp保8的速度， / br// h///br// h /年度基准500分是1050分吗？ 美国股票或阶段性上涨

本周，美国股票结束了连续三周的上涨，出现了明显的回调。 这次召回怎么定性？ 美国股票的反弹到此结束吗？ 美国国内的分歧依然很严重。 一位专家表示，市场复苏的步伐可能并不像人们想象的那么轻松。 有人表示，标准普尔500年内将达到1050分，gdp下半年将有所改善。 / BR// HR// BR// HR /专家建议不持有银行股[/BR// HR/] [/BR/] [/HR/]美国股长达两个月的上涨犀牛 初步测试结果讨好了市场，但本周股市因银行为了提高资本金不得不抛售越来越多的股票这一严峻的现实而开始被抛出。 周三是银行股走势受挫，美股暴跌。

因事先指出银行有毒资产而闻名的美国著名经济解体师惠特尼日前表示:“我的核心大体上是不持有银行股，曾经成功的商业模式很可能回归。”

针对最近银行股上涨的事实，惠特尼指出这不过是利用政府行动势头的出色交易行为，但潜在的核心重点是，这些银行的盈利能力微不足道。 她还认为，费用继续维持低位，客户流动性面临较大收缩，信用收缩状况加快，客户未来支出将低于市场预期。 她指出美国银行是典型的信用收缩例子，美国银行今年第一季度信用卡额度将减少2000亿美元以上，客户将不会轻易花钱。

周三，美国人口普查局公布数据，4月份零售额比3月份下跌0.4%。 这个令人失望的支出数据给之前上涨的美股泼了冷水，道琼斯工业股平均价格指数周三下跌了2.2%。 除了美国周四公布的上周失业数据出乎意料的增长之外，美国媒体认为，所有这些都表明，众多市场关注者一直在讨论的问题之一——经济距离复苏还很远。

零售数据出人意料地下跌0.4%的事实让包括野村国际首席经济学家大卫·摔跤手在内的许多经济学家感到意外。 他以前认为，最近的经济趋势含蓄或稳定了经济数据。 如果经济继续向不好的方向流动，那么毫无疑问会抹杀最近市场上认为经济会逐渐改善的乐观情绪，以及股市持续上升的趋势。 / BR// HR// BR// HR /的下跌，实际上是市场自然回调[/BR/] [/HR/] [/BR/]交易员周三市场下跌

桑德斯金融管理企业主席艾米莉·桑德斯表示，市场预期回调一段时间，但市场修正的行动不会超过15%，将重新测试3月份的低点

美国投资企业stifelnicolaus运营主管大卫·拉茨表示，市场经历了一个利润回升的过程，这也是市场正常整顿的表现。 如果芝加哥期权交易所的vix指数开始上升，预示着未来股市将受到更大的压力。

高盛拆船师艾比·科恩本周二预计市场将“阶段性”上涨，其中标准普尔500年内达到1050点，gdp 一个有名的理论是，如果市场上涨15%，就会开辟新的牛市。 科恩说:“标准普尔和道琼斯工业指数呈阶梯状缓慢上升，从底部看到35%的上升。 市场就这样扩大了一段时间。 而且，需要等待越来越多的基本面信息。 经济复苏很可能呈现“不均匀”性，库存因商业诉求上升而增加，迄今为止最衰退的住房市场最先回升的可能性很高。 / br// h// br// h// h// h// h// h// h// br// h// h///h///h//。