“以前传下来旺季节将到 航空股有望“起飞””

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寻求航空空的快速增长

寻求1月至5月的航空空的快速增长。 2009年1~4月，在国内诉求的吸引下，民航票价实现了两位数的快速增长。 4月下旬国内爆发h1n1型流感，5月经营数据显示，国内航空空企业，特别是国内航线影响不大。 5月，国航、南航、海航的rpk (客流量)同比增长7.0%、6.5%、20.3%，均比去年同期有所上升。

从三大航空空企业国内航线的运营情况来看，以北京、上海、成都为主要基地的国航增长更为旺盛； 南航增长率之所以低，主要是因为南方经济受金融危机的冲击较大，南航的季节性波动更为明显。

1~5月的运力投入较早，全年与运输量基本一致。 为了应对国际诉求的下降，国航和东航将大型飞机调回国内，南航相应削减国际航班或停航部分国际航线。 从全年的新运力投入战略来看，国航月度新运力投入更加均匀，而南航则集中在三季度。

第三季度的低基数和一季效应促进了量价的一齐上涨。 预计三季度rpk有可能实现两位数的高增长，客座率将恢复到全年的高水平，支撑综合运费水平的提高。 同时，随着旺季的到来，航空空企业提价的意愿和能力增强。 / br// h// br// h /石油价格对航空//k0 /行业的影响较大 敏感性显示，国际航空油价每桶上涨5美元，国航、南航、海航利润分别减少8.8亿元、9.7亿元、2.4亿元，对应的eps分别减少0.05元、0.10元、0.05元。 此外，航油复盖率高的国航，因油价上涨而带来的公允价值变动利润将大幅增加。

另外，交通量增长地域差异明显，机场股对航空空的诉求迅速增加，其良好的防御性也开始显现出来。 因为国内航线占了比较大的机场，所以不仅可以共享更快的交通量增加，国际航班和客流量减少带来的收益负面影响也很小。 机场经营资产具有边际收益增加的优点，在强有力的价格管理下，利润水平将稳步提高。

广发证券的投资战略是，未来三个季度在低基数和一季效应下领域趋于良好，航空空板块存在交易性投资机会。 投资者建议关注核心特征突出、对油价敏感性低、a/h股价比率低的中国国营航空，同时企业中报有望在担保公允价值变动中获得超出预期的收益。 受益于政策支持，评价值相对较低的海南航空空。

机场股对国内航空空的诉求迅速增加，具有良好的防御性。 目前板块估值水平对利润有较强的支撑，建议投资者积极购买，关注国内航线比较大、价格支出比较稳定的机场，如深圳机场。

广发证券且提示风险，油价大幅上涨，大盘估值中枢下降，航空空板块估值高，高贝塔系数航空空预报 / BR// h// BR /广发证券/ BR// h// BR// h// h// h// BR// BR// h