“业绩有望改善 二季度要点关注四类汽车股”

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从零部件、原材料采购、追求可持续性的角度看，2009年二季度领域经营状况逐渐改善，除了政策支持外，四大类汽车股值得关注。 / BR// HR// BR// HR//保持汽车诉求增速[/BR// HR/] [/BR/]/HR//第二季度汽车诉求持续增长的观点，并 2009年第一季度轿车销量实现了2.5%的增长，特别是3月创历史新高。 关于呼吁后续持续性的问题，在前期报告中从两方面进行了分解。

一是从轿车制造商的库存率指标来看，2009年1月的库存率为7.62%，2月为4.37%，库存率依然在下降，我们拜访的厂家 低库存水平支持二季度诉求持续二是从汽车诉求的区域结构来看，汽车费用从东部转移到中西部，从一线城市转移到二三线，转移到农村。 这个过渡是一个漫长的过程。

在我们最近访问的中部地区的省市，2009年一季度中部三省(包括湖北、湖南、江西等) ]的销售额增速约为33%左右，为区域平均水平)。 由于后续汽车2008年4月乘用车销量基数不高，根据目前的这种诉求趋势，初步评价称4月的销量将超过去年同期3月( 3月销量比去年同期增长4.7 )的增速。

利润指标是环比好转的

1~2月领域的利润指标是全年的低点，环比逐渐上升 1~2月汽车整车销售收入比去年同期减少13.47%，利润比去年同期减少58.74%，毛利率为13.86%，利润率为2.69%，创下2005年4月以来的最低纪录。 我认为那个原因有以下几点。 一是2009年1~2月汽车诉求超出预期，许多厂家来不及调整生产计划(包括零部件供应等)，许多车型供应不足(包括中高档车型)；二是一些厂家正在消化库存。 (一)从2月份的产销数据可以看出，产量远远低于销量。 库存包括成品库存、原材料、零部件的采购库存，结果部分整车制造商使用的是去年第四季度比较贵的零部件库存，1 ) 2月整车制造商无法享受到采购价格下降带来的利润。 三是由于政策刺激，小排量车比重上升不少。

由于零部件、原材料采购、诉求的持续性，预计2009年2季度领域的经营状况将逐渐改善，1~2月整车领域的毛利率指标将出现全年低点。 / BR// HR// BR// HR /从四个角度分析现阶段汽车股的投资机会 第一，关注后续政策，预计后期将出台刺激汽车诉求的相关政策，关注未来政策受益的企业。 ( 4月14日，公安部宣布全国车辆牌照销售。 这项政策将简化汽车牌照购买手续，刺激汽车的诉求。 请关注上海汽车、福田汽车、一汽轿车。

二是业绩能够实现季度环比增长的企业，可以关注上海汽车、宇通客车、福耀玻璃、潍柴动力、东风汽车； 三是所在领域从底部回升的企业，二季度子领域从底部回升的是大中客领域、重卡中的一半牵引车。 其中，可以关注宇通客车、潍柴动力； 另外，由于出口有可能从底部复苏，出口收入比重相对较大的企业将受益，可以关注宇通客车、福耀玻璃。

综上所述，我们保持着汽车领域春季战略报告的观点:上海汽车、宇通客车、福耀玻璃、灿柴动力、一汽轿车、福田汽车、曙光股 申银万国

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