“曲美家居收入连年超10亿 历时一载“花落”上交所”

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家具股增加新丁！

今天( 4月22日)，作为在北京土生土长的家具企业品牌，曲美股份有限公司(以下简称“曲美股份”)经过一年终于向上海证券交易所“花落”，募集资金5亿800万元，新发行股份不超过6052万股。

数据显示，我国家具公司有6万多家，80%以上为中小企业。 以“设计创造生活”为理念的曲美股已经多次以原创和个性产品“领先一步”，年收入连续三年增长，已经突破10亿元，一年过亿。

借用曲美股份董事长、总经理赵瑞海的话，“曲美股份的核心价值观是用不同的设计形成不同的生活习惯。 用设计创造现在人的质量生活是饼干企业品牌的定位。 ”

申宏源在报纸上分析称，曲美股份通过差异化的用户市场和经营模式，多次原创引领时尚潮流，不仅取得了较高的盈利水平，毛利率水平也高于部分同类上市公司。

年收入“三连涨”

曲美股份、注册资本1.8154亿元，主要从事中高档民间家具的设计、生产和销售，产品范围涵盖客厅、书房、卧室和餐厅等家庭生活中采用的主要家具； 是国内少数在产品设计、产品质量、售后服务等方面处于该行业领先水平的家具公司。

据笔者整理，从年到年，曲美股份总收入分别为约9亿2300万元、10亿1700万元、10亿9400万元，连续3年保持增长。 归属于母公司的净利润分别约为8826万元、1.14亿元、1.01亿元。

申宏源在研究报告中指出，曲美股份收入、净利润从年到年稳定增长，年因木材等原材料价格上涨和环保水性涂料的采用，导致曲美股份利润下降。

中投顾问零售领域的杜岩宏研究员等业内人士认为，国内家具领域已经进入加速淘汰企业品牌阶段，扩大市场份额是当务之急，由于曲美股份资金周转良好，利润略有下降也无妨。

据笔者发现，从年到年，曲美股份经营活动产生的净现金流量连续4年保持正增长，分别约为1.2亿元、1.85亿元、1.24亿元。

另外，截至年初，曲奇股资产负债率(母公司)分别为55.15%、53.08%、44.63% )，总体呈下跌趋势。 同期、流动比率分别为1.57、1.72、2.03，呈逐年上升趋势。

从以上数据可以看出，曲奇股负债规模小，负债结构合理，偿债能力提高。

值得注意的是，曲奇股独特的销售模式提高了资金周转效率。 以年为例，米克家、宜华木业、浙江永强、索非亚、喜临门和永艺股的应收账款周转率分别为15.18次、4.31次、5.08次、37.86次、4.55次和13.95次，而曲奇股的平均值为13.49次。

对此，cookie股解释称，由于企业在销售时一般采用上市前全额领取的方法，因此应收账款周转率远高于该领域其他上市公司的平均水平。 “我们的业务优势可以保证资金的及时回收，满足企业流动资金周转的需要。 ”

另外，曲奇股份库存周转率为5.65次，高于上述同类上市公司5.06次的平均水平。 这要归功于曲奇股份的“订单式”生产模式。

曲美他嗪主张:“企业库存周转快，库存积压风险小，供应、生产、销售环节处于良性循环状态。”

房地产回暖有望带动家具领域

由于家具公司的支出市场主要来源于人们购买房产后配套购买家具的诉求，家具公司的快速发展与房地产领域的快速发展密切相关，受房地产市场的房屋销售、商品房的接收、二手房交易市场的影响很大。

由于住宅市场的变暖，成为美国家具建材市场热门指标的住宅市场，也是美国最大的建材经销商，年来销售额突破了800亿美元，换算成人民币后持续增长近5000亿元。

4月18日，国家统计局公布的数据显示，3月一线城市新建商品住宅和二手房价格环比综合上涨，销量环比回升也十分明显。

国家统计局城市司高级统计师刘建伟预计，随着3月份楼市新政的影响逐渐显现，未来销量有可能继续回升。 上海证券在研报中指出，随着房地产政策的放宽，家具市场预计也会转暖。

其实，家具作为大宗支出品，随着人民生活水平快速提高、城市化建设快速发展的情况，购房需求一直坚挺，这也扩大了家具市场的容量。 华泰证券在研究报告中指出，房地产市场的诉求无疑是拉动过去十年家具销售的最重要动力。

公开数据显示，中国家具领域规模以上的公司工业总产值，从2003年度719.97亿元上升到年度6462.75亿元，年度复合增长率为24.54%； 据中国家具协会统计，年家具领域规模以上企业广告主营业务收入比去年同期增长14.30%，利润比去年同期增长14%。

但是，由于国内家具领域高度市场化，准入低，家具公司数量多，6万多家家具生产公司在进行再制造、轻量化设计，同质化严重，差异化程度低，公司竞争多以价格战的形势出现。

但是，随着国民收入的提高和支出观念的变化，人们对家具的个性诉求也越来越高，未来改善型诉求者将成为城市住宅购买的主力之一，家具的选择逐渐从重视价格转向重视设计。 特别是宜家等外资家具巨头在国内的渗透，让一些有识之士如梦初醒，但饼干股已经出现了很多年。

以曲美股份老板赵瑞海为中心的家具设计团队设计了“北欧阳光”、“维格”等一系列产品，塑造了“曲美”企业形象。

自1999年以来，曲奇股先后由丹麦设计师汉斯、丹麦鹈鹕设计所、丹麦邦内尔里克设计所、英国鸽子设计所、法国宝洁公司； p设计所等设计机构与设计师签订合作协定。

“中国是世界家具产业第一制造大国，但受国际企业品牌影响较大的家具公司依然很少，在‘企业形象’和‘创新能力’两个重要指标上，与欧美日本等国家的差距依然显著。 一是由于国内家具中小企业过多，资本实力薄弱，受到眼前、长远的重视，产品开发和品牌宣传上投资不足。 ”杜岩宏等行业相关人士表示。

据笔者整理，从年到年，曲美股份的产品研发支出分别为319.55万元、382.16万元、471.31万元，逐年增加。 广告费和业务推广费分别为1764.48万元、2441.61万元、2772.17万元，整体也在逐年上升。

此次登陆上海证券交易所，曲奇股计划募集5.88亿元资金，其中1948万元将用于曲奇股企业的品牌宣传项目。 在股份方面，他坦言:“通过多种渠道加强企业品牌宣传，可以实现饼干股份从家具制造企业品牌向时尚家居企业品牌的成功转型，提高顾客的企业品牌认同度和忠诚度。”

瞄准“水泥+鼠标”家具的领域

家具领域的产品需要在大的陈列室和卖场展示，曲奇股开设的企业品牌独立店独立于以前流传下来的零售渠道。 从1997年开设第一家独立店开始，覆盖全国主要城市的独立店销售互联网得以建立，并升级为第四代独立店。

截至目前，全国共有饼干股份120多家独立专卖店，其中自营独立店6家。 根据曲美股份方面，未来将进一步扩大曲美经销商独立店的规模和数量，成为曲美销售能力特点的重要组成部分。

据笔者所知，传统的国内家具销售模式主要分为两种，一种是自营店销售模式，米克家具是典型代表，二种是经销商销售模式，如全友家私和皇朝家私。

虽然自营店可以比较有效地控制渠道，但是后续的管理价格很高，经销商很难直接管理，但是可以迅速扩大市场份额，提升企业形象。 这也是为什么大部分家具公司选择经销商销售模式的原因。

据笔者整理，从年到年，曲奇经销商渠道销售收入占主要业务收入的比例分别为75.34%、76.13%、81.39%。 其实，美国家具建材的产品销售方法也以经销商模式为主，家得宝、老先生等大型零售店通过经销商模式，将门店扩展到1000多家。

但是，目前电子商务的销售模式也在兴起，不仅能够突破时间和空之间的限制，产品种类丰富，新闻传播迅速，家具仓储、展示的租金价格偏低。

cookie株式会社表示，“线上实体店与网络销售相结合的o2o模式，能够兼顾顾客的网络搜索习性、方便下单、体验在线产品的功能，因此成为领域快速发展的趋势。”

申万宏源也在研究报告中指出，随着领域竞争的加剧和电商的兴起，o2o模式成为领域快速发展的新亮点。 据市场调研企业ibisworld预测，到2019年，全球网络家具销售额将从每年100亿美元增长到142亿美元以上。

作为国内公司，曲奇股在电子商务布局上“遥遥领先”。 不断扩大实体店的销售规模，以覆盖全国各大城市的实体店为基础，从2009年开始，饼干股份在全国全面推行“水泥+鼠标”销售模式，迅速发展为线上深度融合的o2o电子商务模式。

申宏源在研究报告中指出，“曲美股份从2009年开始推行线上多渠道导流销售模式，自主开发建设曲美线下商城、笔八家商城，与天猫商城、京东商城、苏宁易购等第三方销售平台合作，推出inn 最终形成了以网上销售为中心的直营为辅助+网上销售的多渠道模式”。