“阳煤化工业绩不达标 大股东爽约现金补偿”

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◎记者拿着剑

年，经营陷入困境的东新电碳和阳煤化工( 600691，前收盘价5.95元)，完成了重大资产重组。 企业变成了煤化工公司。 投资者期待着此次重组，期待着上市公司借此摆脱经营困境，迎来人生巅峰。 这源于阳煤化工大股东阳煤集团对上市公司三年共计11亿元的业绩承诺。

但不幸的是，~年，重组后改名为阳煤化工的上市公司竟然连续两年未能兑现业绩承诺。 《每日经济信息》记者观察到，根据重组时的约定，阳煤集团应对上市公司进行赔偿。 年，阳煤集团用现金履行了补偿义务。 年，上市公司预计业绩将亏损2000万~6000万元，阳煤集团此次将付出血本无归的代价。 但是，阳煤集团有自己的应对方法，企业今天提出了“按上市公司资本公积赔偿”的“别出心裁”的补偿方案。

阳煤集团慷慨他人

今天，阳煤化工公告宣布，收到企业控股阳煤集团发行的《阳泉煤业(集团)有限责任企业建议阳煤化工股份有限公司年度利润补偿办法的信》。

根据这封信，由于阳煤集团可能无法履行重组时做出的全年业绩承诺，阳煤集团通过企业资本公积向阳煤集团以外的股东增资股权，阳煤集团放弃增资的股权市值为《利润补偿协议》约定的企业全年实际净利润金额和企业年净利润金额 股票市值是以阳煤化工审议此次资本公积增资本若干事项的董事会决议公告日前10个交易日的企业股票交易平均价格为基础明确的。

资料显示，年，东新电碳完成了重大资产出售和资产购买交易。 根据既定方案，企业以10.36元/股增资4.73亿股收购阳煤化工100%股、顺式化工51.69%股、正元化工60.78%股和齐鲁合一17.97%股。 通过上述交易，阳煤集团持有上市公司2.26亿股股份，占发行后总股本的38.36%，成为企业新东家。 年4月17日，上市公司的简称由“东新电碳”改为“阳煤化工”。

重组时，阳煤集团承诺，在重组完成的第一年，上市公司实现2.5亿元以上净利润，第二年实现3.5亿元以上，第三年实现5亿元以上。 3年间实现了合计11亿元以上的净利润。 未能实现业绩承诺的，阳煤集团应当自上市公司年报公布之日起60日内以现金方法全额补偿或者以上市公司股东大会认可的其他方法向上市公司补偿。 《每日经济信息》记者根据重组时的利润预测，上市公司预计企业年净利润将达到3亿5500万元。 但阳煤化工的年净利润只有2.10亿元，年报中明确了“备注”的净利润为2.52亿元。 根据业绩承诺补偿协议的约定，第一年的考核是备考指标，阳煤集团巧妙地回避了补偿。 所以，只是向很多投资者道歉。

但年，阳煤化工净利润亏损2234.73万元。 因此，阳煤集团必须用现金3.72亿元补偿企业。 更令阳煤集团“担忧的是，预测阳煤化工全年净利润为2000万~6000万元赤字，承诺金额达到5亿元。 如果用现金补偿的话，阳煤集团肯定会遭受损失。

前人怎么了？

事实上，纵观a股市场，并购对赌合同签订后，因业绩未达到预期而引发业绩补偿的并非大连重工、中国巨石、华映科技等阳煤化工一家。 许多业绩承诺人提供了股票补偿或给予了现金补偿。

以大连重工为例。 年，大连重工以25.29元/股的价格向吊车集团发行了2.15亿股股票，购买了除华锐风电和大重型企业外的装备制造业经营性资产和债务。 吊车集团当时预测，~年目标资产预计实现的净利润分别为7.70亿元、8.40亿元、8.81亿元。

但实际上，资产注入经营状况不太好，~年实现的净利润扣除分别为8.02亿元、4.44亿元、3.81亿元，共计16.27亿元，比累计预测净利润少8.64亿元。

因此，起重机集团提出了“以股抵罪”的方案。 计划将1亿6800万股赠与自己以外的股东。 迄今为止，起重机集团持有大连重工7亿6100万股。 也就是说，其他持有2亿0400万股的其他股东接受股票，相当于中小股东每股接受0.82股。

值得一提的是，由于存在于套期保值空之间，在吊车集团这一赔偿方案公布后，引起了市场对大连重工股票的高度支持。 据估算，无论是在股份名义转让实施的股份登记日7月25日买入大连重工，还是企业股价持续下跌停止，只要下跌数不超过7，就不会有损失。

与上述补偿方案相比，阳煤集团今天提出的方案确实非常另类。

一位分析师表示，这样的补偿方案最多只能增加中小股东持有的阳煤化工股份的每股净资产和收益。 没有现金分发的情况下，实际意义不大。 一位投资者在股票酒吧中说:“把盘子做大有什么用？ 阳煤化工的业绩是赤字，还是必须给星星戴帽子？ 因为对企业来说没有利益，所以强烈要求阳煤集团按照约定用现金进行补偿”。