“国泰君安：人民币贬值影响短期 资金不会持续大幅流出”

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经过记者刘明涛

1月26日，人民币即期汇率贬值254个基点，接近中间价最大振幅的2%，创下历史纪录。 人民币在25、26日两天内下跌476个基点，创下2008年12月以来最大两天的跌幅。

人民币大幅贬值使a股烦躁不安，上海综合指数连续5年输给高位3400点，至今仍在“下蹲”走势。

对此，国泰君安表示，人民币暴跌对资金流向的影响从未重演，对a股的影响已经部分显现。

市里的风向/

◎国泰民安(一次也不影响流动性

人民币贬值带来的热钱流出，有可能使市场不安。

国泰认为，1月25日和26日两天人民币汇率暴跌对资金流动的影响从未重演，对a股的影响已经部分显现。 从中期来看，人民币实际有效汇率走强，央行希望在中期保持货币稳定，中国经济基本面仍保持稳健，避险资产效应逐渐显现，资金不会持续大幅流出。 受去年11月利率下调的影响，人民币贬值预计将加强，但此后人民币中间价趋于稳定。 近期受欧洲qe和希腊大选的影响，人民币贬值有望加强，但未来贬值空之间有限。

人民币对美元贬值，但对欧元、日元等货币升值，利益化了“一带一路”的国家战术。 美元资产，让人民币负债受益的公司。

市场关注度★★★★★

驱动周期:中长时间

要点:人民币汇率走势

域热点/

◎政策起爆稀土底部翻转预想

工信部于1月28日在北京召开了稀土大会。 证券监督委员会、地区稀土管理部门负责人、6大稀土集团等多人参加。 本次稀土大会将总结近年来稀土领域快速发展取得的成绩，分析当前领域快速发展面临的新形势和问题，进一步确定“十三个五年计划”和近期就业方向和要求，布局年首要任务和要点进行就业。

《每日经济信息》记者在会上观察到，工业信息部要求加快完成六大稀土集团的实质性重组，年末前六大集团要整合全国所有稀土矿山和冶炼分离公司，实现以资产为纽带的实质性重组。 根据工业和信息化部提供的数据，截至目前，6家集团合并了全国67家稀土开采证书中的66家和99家冶炼分离公司中的77家，剩下的1家和22家冶炼分离公司也确定了合并意向或进入淘汰落后计划，将于年全部完成。

据海通证券介绍，国土资源部召开第三次矿产资源规划编制工作视频会议，重新动员和重新部署新的规划编制工作。 第三次矿产资源规划编制确定提出对稀土、钨等以前流传下来的特色矿产资源和战术新兴矿产实施开采总量控制。 事实上，这不是我国首次提出稀土开采总量控制措施，近年来我国的年稀土开采配额约为10万吨，这进一步表明了国家从上游保护稀土资源的决心。

海通证券还指出，监管将更加频繁和严格，6个集团将加快将资产整合为纽带。 从目前的配额来看，上市公司平台和六大稀土集团都是高质量资源存量。 此外，整合打黑、储藏等多方面因素，支撑稀土价格，上涨势头不可阻挡，首次推陈出新。

市场关注度:★★★★

驱动周期:中长时间

要点:政策执行力◎钾肥见底

目前，全球钾肥产业面临库存低、生产能力紧张的双向刺激，许多机构认为钾肥领域整体已基本趋于好的趋势。

资料显示，2002~2003年，全球氯化钾消费量总体保持增长趋势，12年复合增长率为2.6%。 年，全球氯化钾用量达到5950万吨，比年增长10.2%，创钾肥用量历史新高。 世界人口的增长将延续钾肥的诉求，钾肥诉说未来，或维持2.5%的增长速度。

从供给侧来看，预计到今后一年将有1500万吨左右的钾肥生产能力等待投入。 从总体上看，未来几年，全球钾肥供需格局不会发生较大变化，开工率预计也将趋于稳定。

据广发证券称，全球钾肥整体呈寡头垄断局面。 下半年钾肥价格迅速下跌与乌拉尔钾肥企业退出白俄罗斯钾肥联盟后垄断格局部分被打破有很大关系。 目前，乌拉尔钾肥等龙头公司已经实现了增产，未来也有可能实行价格互换战略，在实行数量优先战略后，鉴于企业经营业绩大幅下降，广发证券认为全球钾肥销售联盟解体带来的影响已经消失。 钾肥价格见底，未来钾肥龙头应该考虑的事件将会回到如何提高钾肥价格上来。

另外，应该观察到，与目前的钾肥矿山相比，近年来大部分钾肥新建和扩建项目的单位生产价格大幅上涨。 广发证券认为，长期以来全球钾肥价格将上涨，最重要的原因是新矿山向旧矿山的替代。 目前，世界上大部分大型矿山投产已有40~60年，在新旧矿山交替后呼吁稳定增长的情况下，世界钾肥生产价格将会上涨，价格也将步入上涨之路。

根据历史规律，氯化钾价格与a股钾肥板块指数高度相关，趋势较为一致。 根据钾肥价格的长期展望，建议密切关注钾肥板块中的氯化钾龙头企业和收购钾肥资产的金谷源、东凌粮油。

市场关注度:★★★★

驱动周期:中长时间

重点:钾肥供需变化