“海润光伏反常态“10转20”律师：涉嫌操纵股价”

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经过记者李智曾剑

一天晚上，海润光伏( 600401，收盘价8.65元)引起了整个a股市场的关注。 在企业持续亏损、原本属于低价股阶梯的背景下，前三大股东不合常理地提出“10转20”，制定了巨额减息计划，将企业推向了舆论的风口浪尖。

而且，监管层关注的“反常态高传输”在资本市场上成为新的热词。 《每日经济信息》记者表示，海润光伏这种违背常态的可疑“高转”行为，已经引起监管部门的广泛关注，证券监管委员会对上市公司的“高转”需要逐一查处。 关于海润光伏的例子，法律界人士对记者说，企业涉嫌操纵股价。

另外，在交易所的询问下，海润光伏在1月29日的公告中表示，提出“高转移”的预案，计划巨额减持的三大股东对减持方案进行了微调。 杨怀进从部分减收改为暂时不减收，但九润管业和紫金电子的减收计划没有很大区别，只减少了少量的减收额。 并且，大宗交易平台数据显示，9润管业1月14日至1月20日累计减持海润光伏7874.89万股后，1月27日和1月28日持续减持2450万股。

可疑的接送“护卫”减产

众所周知，上市公司的“高转移”对股东权益和盈利能力没有实质性的影响，但往往是资金操纵的理由，其背后也有一定的原因。

一位证券公司研究员表示，通常情况下，“高转移”有助于企业对业绩持续增长充满信心，保持良好的市场形象。 另一方面，股价高、股票流动性差的企业，也可以通过“高转移”来降低股价，提高企业股票的流动性。 对此，一家上市公司的人也同意，称提出“高转移”通常也是考虑企业成长和股价的因素。 因为只有得到良好业绩的支撑，才能保障股东资本扩大后股价的稳定。 另外，企业股价过高，不利于市场流通，也是“高转移”的促进因素之一。

种种迹象表明，海润光伏不具备提出“高转”方案的条件，企业前三大股东突然提出10转20分配方案本身就极其奇怪。

从工作成绩来看，受领域低迷的拖累，海润光伏全年亏损超过2亿元，年前三季度亏损近4200万元，除去补贴等非经常性损益因素，实际亏损金额超过6600万元。 如果海润光伏每年持续亏损，企业将被贴上*st的标签。 这是因为经营方面业绩堪忧，不具备“高传送”的基础。

从股价基准来看，截至昨日收盘价，海润光伏也为8.65元/股，如果以此价格实施10转20，企业股价将降至3元以下。 对此，一位资深市场人士主张，从股价角度来看，“高转移”后，海润光伏极低的股价反而不利于企业形象和资金选择，从合理角度来看，企业应选择缩股而不是转移股。

顺便说一下，上证所还关注了海润光伏前三大股东提出“高转发”的动机。 面对证券交易所的咨询，3位股东的理由是“考虑到企业全年的实际经营状况，为了积极回报股东，将与所有股东共享企业未来快速发展的经营成果”。

面对这样的解释，市场各方提出疑问，海润光伏持续亏损的经营状况，会不会共享经营成果？ 如果转移给股价带来了负面影响，不能积极回报股东吗？ 【计划公布当天涨停后，三个交易日内下跌16%以上】面对海润光伏前三大股东突然提出的“高转”计划，以及随之而来的各种质疑，惊人的减持计划俨然成为最合理的“脚注”。

根据海润光伏发布“高转移”预案的同一公告，在提出转移预案的3名股东中，杨怀进计划从1月22日起未来12个月内，海润光伏股份不超过3453万股。 另一方面，九润管业和紫金电子将在1月22日开始的未来12个月内通过协议转让、大宗交易、二级市场交易等方法或全部减持。

据《每日经济信息》估算，海润光伏透露的消息显示，杨怀进、九润管业和紫金电子最大减持额将达到23367万股，约占企业总股本的14.8%，据昨日收盘价累计市值超过20亿元。

“在这样大幅度的减收规模下，如果没有‘高转移’的好套利，股价会受到怎样的压力呢？ ’上述老市场的人们哀叹道。

事实上，当上海证券交易所问到“高抛提议与减持之间是否有关联”时，海润光伏前三大股东予以否认，但仅有几句话的解释，难以化解市场各方的担忧。 截至昨日收盘，海润光伏连续三天下跌，累计跌幅超过16%，直观表现出市场各方面的态度。

监管层高度关注

随着海润光伏股价的下跌，“高转移”提出“混搭”减收计划引发的风波仍在持续，愈演愈烈。 对此，有专家指出，上市公司和拟议股东利用市场支持的“高转移”概念，影响股价的动机明显，涉嫌利用新闻发布操纵股价，必须引起投资者和监管部门的高度警惕。

《每日经济信息》记者近日了解到，监管层提出了以海润光伏为代表的“高转发”预案，强烈关注股东减持的行为。

据密切监管相关人士介绍，证券监管委员会对上市公司“高转移”有逐案核查内幕交易的要求，从真实性、事后监管、内幕交易核查等多种角度多管齐下，严防股价、内幕交易等违法行为。 另外，这样的大股东提出“高转发”方案频繁出现，存在新闻披露不完全、涉嫌操纵股价乃至内幕交易等诸多不规范之处，引起监管部门的高度重视。

在海润光伏的例子中，前三大股东提出10转20转的转发方案，除杨怀进的部分减持外，九润管业和紫金电子可能全部减持所持的海润光伏股份，将来可能无法在审议上述利润分配提案的股东大会上投赞成票。

一位资深市场人士表示，大股东和上市公司作为优势共同体，一方面提出“高转移”，另一方面大幅减持，可以说违背了基本诚信。 “就好像你设立了餐点，让大户散户充分分享经营成果，但还没等位子开张。 请客的人自己先撤，剩下很多无辜的客人。 那么，谁会为这个可疑的高送买单呢？ ”。

事实上，对于上周五被高位夺走的资金，在连续三天经历大跌后，现在已经集体覆盖了。

律师说涉嫌操纵股价

海润光伏前三大股东的行为，已经成为市场热门话题，一些投资者怀疑，股东方的这种行为是否涉嫌操纵股价，从而达到高位兑现的目的？ 事实上，海润光伏的例子也引起了法律界人士的热议。

北京市问天律师事务所律师张远忠对《每日经济信息》记者表示，市场操纵简而言之是利用计谋影响股价的恶意行为，是故意影响股价的行为。 《证券法》第七十七条有确定规定的，(一)单独或者共谋，集中资金特征、持股特征或者利用新闻特征共同或者连续买卖，操纵证券交易价格或者证券交易量。 (二)与他人贯通，按照事先约定的时间、价格、方法相互进行证券交易，影响证券交易价格或者证券交易量。 (三)在自己实际控制的账户之间进行证券交易，以影响证券交易价格或者证券交易量(四)其他手段操纵证券市场。

张远忠律师认为，从现行证券法的规定来看，海润光伏的例子可能不太典型，但其中存在操作嫌疑。 毕竟，10送20被认为对二级市场有超利润，如果利用“高转移”提高股价，减收，就不排除操纵股价的嫌疑。

上海杰赛律师事务所律师王智斌也表示，利用持股特征、资金特征或新闻特征是比较确定的操作手段。 目前，争议较大的是是否利用了新闻的特点，在海润光伏股东披露“高转移”方案的基础上，存在一点争议，但海润光伏前三大股东无疑是市场对“高转移”利润的 他说，《证券法》第七十七条中也存在(四)以其他手段操纵证券市场，其他条款是否含有利用市场的心理需要监管部门决定。

值得特别注意的是，早在年8月22日，证券监督管理委员会信息发言人张晓军在通报证券监督管理委员会近年来市场操纵案件执法工作情况时就确定，从案件处理实践来看，市场操纵的犯罪方法也出现了一些新的变化，其中新闻型操纵案件值得关注。 一些上市公司为了适应大股东和高管减持等需要，控制新闻发布的拷贝和时机，采用所谓的“股价维持、市值管理”的方法进行新闻操作。

有业内人士认为，在海润光伏业绩持续亏损、股价极低的情况下，提出10至20的“反常态高转移”，提出近20亿元的减持计划，是利用大股东控制企业的特点，炮制受益，操纵股价 这个问题，恐怕也是很多投资者一致的疑问。

三股东微调减持方案

在市场各方高度关注的情况下，海润光伏股东紧急调整了减持计划。 海润光伏今天表示，企业于1月27日收到上海证券交易所监管部的《询证函》。

上证所在《询问函》中约定，海润光伏股东在股东大会审议上述利润分配议案时投赞成票，但有可能减持股东大会召开前持有的企业股份，是否因滥用股东权利而损害上市公司和其他股东的利益

对此，海润光伏股东杨怀进、九润管业和紫金电子经过讨论，决定了调整后的减持计划。 调整后的减持计划是杨怀进审议利润分配提案的股东大会召开前不减持海润光伏股。 九润管业预计在审议利润分配提案的股东大会召开前，海润光伏股的最大数将为10414万股。 紫金电子预计在审议利润分配提案的股东大会召开前，海润光伏股的最大数量将达到8000万股。

《每日经济信息》记者观察到，杨怀进与原计划相比，从部分减收改为暂时不减收，但九润管业与紫金电子的减收计划没有很大区别，略有下降。

顺便说一下，据上证所发布的消息，1月27日和28日，海润光伏分别出现3宗大宗交易。 卖方为兴业证券上海金陵东路营业部，3宗交易分别卖出620万股、880万股、950万股，合计达到2450万股，其席位为此前1月14日至1月20日期间减持7874.89万股的海润光伏1月21日公布的股东减持。 这个股东减持可以说是马缩蹄。