“中科云网债券降为垃圾级 专家称增信措施象征意义大”

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经记者董来孝康从北京出发

曾任餐饮王中科云网(原名湘鄂情)在转型途中，因企业债券( 12湘鄂债)评级为垃圾级，再次引起投资者关注，但企业已公布一个多月的定增方案，尚未提交证券监管委员会。

10月10日，中科云网发布公告，鹏元资信判断有限企业(以下简称鹏元)将企业前身湘鄂情发行的4.80亿元企业债券信用等级从a下调至bbb，负面评级展望。

中科云网为建立特殊资产池和大股东，将采取上述债券附加增持措施，但中科云网大股东所持股份全部质押； 另外，特别资产池的不动产已经用贷款抵押，有3家公司拥有所有权，其中2家处于赤字状态。

中央财经大学会计学院教授、中国注册会计师鲁桂华对《每日经济信息》记者表示，上述债券信用等级下降，意味着中科云网的清偿能力可能大幅下降。 中科云网用于增信的资产，所有权不完善，其中不动产被抵押，债券持有人被无优先受益权的股票担保的企业盈利能力弱，股票持续经营价值接近清算价值。

由于企业债券信用评级下调，中科云网宣布10月13日起实施风险预警，实施风险预警后，将债券简称改为st湘东债。 鹏元发行的不定期跟踪信用评级报告显示，年4月，投资者可以对上述4.80亿元债券行使抛售选择权。

“债券信用评级本身就是对企业经营风险的判断，评级下降表明企业财务指标在扩大企业经营风险。 ’北京世纪嘉晓科技有限企业高级经济顾问齐卿说，届时如果转卖率高，中科云网将面临集中的还款压力。

事实上，中科云网也意识到了4亿8000万元企业债券的顶级风险。 7月中旬，中科云网董事会审议为企业债券增加增资措施，承诺建立偿债专项资产池和企业实际控制人孟凯保证企业债券兑付，估计值7.2亿元。

在构建偿债专项资产池方面，中科云网保障湖北湘情持有的武汉三阳路房产、陕西湘情持有的西安房产、北京湘情集团持有的包括北京大兴区金科巷6号房产在内的3套房产和3套股权用于偿债。 估计值分别为2亿元、2.20亿元、1亿元； 后者包括北京龙德华饮食、上海味之都饮食、上海楚星湘鄂情饮食股，估计分别为0.8亿元、0.8亿元、0.4亿元。

但是，《每日经济信息》记者查阅中科云网公告时发现，湖北湘鄂情持有的武汉三阳路房产已设有贷款抵押，并因中科云网变卖河南湘鄂情100%股权，后者持有的郑州黄河路房产所设贷款抵押被转移， 目前西安和北京的不动产正在办理不动产抵押手续，上述抵押的不动产用于获得1.3亿元的信托资金，抵押不动产优先用于偿还贷款。

“如果企业不能应对转卖压力，处置资产池内资产的手续就会变得复杂，处置时间也会变长。 不动产处置所得优先用于偿还1亿3000万元的贷款和利息，剩下的部分用于偿还债券。 ”鹏元在评级报告中说。

另外，中科云网中报报道，上海味之都餐饮和上海楚星湘鄂情餐饮净利润分别损失约502万元和631万元。

鹏元指出，上述持股企业的质量保证额是否达到预期金额还存在一定的不确定性，企业的预期值与最终资产判断报告的判断值可能存在一定差异。

“加入特别资产池的资产收益性有限，股票的持续经营价值接近清算价值。 ”鲁桂华对《每日经济信息》记者表示，进行资产变现可能会低于企业目前认定的价值和判断价值，变现所得可能无法偿还所担保的全部债务。

齐卿指出，在企业核心业务尚未好转的情况下，中科云网的加息措施，其象征意义大于实际作用。