“纳斯达克连日重挫 A股创业板高估值承压”

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经过记者张昊

这两个交易日，美国股市多个指数连续暴跌，其中纳斯达克综合指数10月9日、10日分别下挫90.25点、102.1点，对此前未能跟上下跌的a股市场来说，似乎增加了投资者的不安感。 从目前的a股市场来看，被称为“东方纳斯达克”的创业板综合指数(以下简称创业板综合)日前创下历史新高，达到1706.8点。

值得注意的是，纳指自9月19日见顶以来开启下跌趋势，近两天的下跌似乎再次加剧了这一趋势。 但是，这一时期，a股创业板综合强势上涨。

并且，今年进入第四季度，主题素材股的话题打造、主题投资等概念在前期受到强烈关注后，随着业绩能否实现，a股投资风格的转变也是目前最引人注目的。 此次美股特别是纳斯达克综合暴跌会加速a股主题素材股的话题创造退潮，从而加速投资风格的转变吗？

纳指与创业板综合指呈趋势关系

今年9月19日，纳斯达克综合录得4610.57高点后，下行趋势开始，10月9日、10日的下跌进一步加深了该指数的下跌。

但纳指进入下跌之路后，a股市场创业板综合指数强势上涨，10月9日创业板综合创下1706.8历史新高。 随着与纳指背离幅度的加大，特别是最近两个交易日纳指下跌加速，投资者对创业板的担忧也在加剧。 《每日经济信息》记者就此统计了创业板综合指数上市后与纳指的关联度。

从整体趋势来看，a股市场创业板综合和纳指的上涨和下跌似乎保持着良好的正相关性。

首先，从年6月至年9月，创业板综合和纳指均大幅下跌，小幅反弹，出现了二次探底的走势。 之后的年9月~11月，两指数均出现强劲上涨，其中纳指从2372点左右上升到2543点左右，涨幅为7%； 综合指数从950点左右上升到1190点左右，涨幅为25%。

其次，从年11月至年2月，两指数均出现中期牛市行情，但在这种上涨行情中，纳指每次回调几乎都会影响创业板综合回调，如年5月20日~6月25日，纳指从3490点下跌至3347点，跌幅4%。 同期创业板综合下跌960点至911点，跌幅5%；

再次从年3月到5月，两个指数再次出现了相互呼应的下跌行情。 其中3月纳指在4327点左右开始下跌，5月指数达到4100点左右，跌幅5%； 同期创业板综合下跌1420点左右至1260点左右，跌幅11%。

由此可见，尽管属于两个不同的市场，纳指和创业板的综合趋势呈现出良好的正相关性。

警惕落后的趋势修正

据《每日经济信息》记者统计，纳指与创业板综合中唯一出现明显背离的近期。 纳指在年9月19日创下新高后，进入下跌通道，特别是10月9日、10日分别下跌90.25点、102.1点，进一步加剧了该指数的下跌。 在这场轮纳指下跌中，a股创业板综合非但没有跟随，反而呈现强势。 例如9月19日至10月10日，纳指从4610.57点下跌至4276点，跌幅超过7%。 同期创业板综合上涨1598点至1692点，涨幅达5.88%。 其中10月9日，创业板综合创下1706.8点的历史新高。

一位私募人士表示，此前市场统计显示，纳指单日大幅下跌并不影响次日创业板走势，但这并不能证明两个指数没有相关性。 纳指一天的大幅上涨不会影响短期创业板综合形成，但趋势上的影响是毋庸置疑的。

针对此次两个市场指数背离的原因，该私募股权人士表示，如果这是a股市场近期财富效应与增资资金的关系，在赚钱效应的引导下，创业板、中小板等小市值股票更容易受到资金关注，主题素材炒作、主题投资等成为主流。 我认为这是因为与纳斯达克综合的背离。

另一方面，这些人表示，创业板一直被称为中国的“纳斯达克”，但创业板指数与大洋彼岸的纳斯达克综合相比整体估值较多，随着此次纳指下跌趋势的形成，投资者必须警惕a股创业板可能出现的趋势的修正。

关注第四季度a股风格转换

实际上，关于创业板指数乃至中小板指数可能出现的风险，目前的a股市场似乎再次回到了风格转换的讨论上。 这意味着前期市场资金关注的主题素材、主题投资等将退潮。

上述私募股权人士表示，在资金入场与盈利互动的情况下，今年下半年以来，a股市场热门话题呈现全面开花态势。 除此之外，市场中的成长股几乎都被集体抛弃，随着第四季度的到来，前期这些主题素材股经过几个月的热议，引发投资者对这类股票全年业绩的担忧，资金退出前期主题素材股，重新布局成长蓝筹股。

关于四季度市场风格的转变，国泰君安最新研究报告指出，a股过去一段时期的上涨是受资金价格快速下跌的推动，站在增长不稳定的平台上实现的。 其次，这个增长不稳定的平台很可能会被促进稳定的房地产金融新政所取代，变得更加稳定。 稳定的成长平台随着公司盈利能力的恢复，逐步提高资金的风险偏好，促使市场重新评估成长股的投资价值。 “第四季度，a股市场的风向标将走向新的增长。 医药等行业存在新的爆炸性机会。 ”