“企业债+定增募资23.5亿 怡亚通高负债求资若渴”

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实习记者欧阳凯刘海军从深圳出发

9月16日，怡宝15日宣布，企业获得证券监督管理委员会发行的企业债务发行批准，并批准怡宝向社会公开发行11亿5000万元以下的企业债券。

《每日经济信息》记者表示，除发行企业债务外，今年8月15日，怡保发布《年度非公开发行股票预案》，拟通过非公开发行筹集12亿元以下资金，增资至深层供应链企业，该预案将于9月1日推出临时股

值得注意的是，在去年第三季度以后，怡宝的资产负债率上升，今年6月30日达到81.81%。 对此，怡宝董事董欣在接受《每日经济信息》记者采访时表示，高负债是由企业的商业模式和业务性质决定的。

借新债还旧债

据怡宝上半年报纸报道，企业货币资金60.98亿元，但流动负债共计140亿元，其中短期贷款105.06亿元。 关于高负债余额，怡宝解释说，随着业务迅速扩大，银行通过流动贷款补充营运资金的诉求增加了。

业内人士表示，如此高的负债率给企业债务的发行带来困难。 前瞻产业研究院资深领域分析师吴修干告诉《每日经济信息》记者，作为衡量公司偿债能力的指标之一，资产负债率是资金持有者的重要考虑因素，过高的资产负债率对企业债券发行有一定的负面影响。

对此，怡宝秘书官董欣回答说:“我们是轻资产，比较特殊，相关的会计准则是否导致了我们目前的高负债。”公告中是否更难告知外界。

梁欣进一步解释说，资产负债率的高低是由怡宝所处的商业模式和业务性质决定的。 “我们在上游和下游之间进行中间阶段，进行供应链服务。 这样的商业模式决定了企业拥有这样的资产结构。 ”

资料表明，怡宝的主要商业模式是供应链服务。 和君咨询集团合伙人赵鼈表示，《每日经济信息》记者表示，怡宝是现代化新闻技术的供应链企业，无法用之前流传的公司债务标准衡量。 “这种互联网新闻化的企业和网络企业很像，其前期投资很大”。

另外，此次发行11亿5000万元企业债务，主要用于还债、调整债务结构、补充流动资金。 但是，一位投票者表示，这是借新还旧，不能改变债务结构。 “当然，对于发债短时间内弥补现金流不足有一定的效果。”

赵鼈说，评价财务指标的关键是看怡宝的战术，如果这几年是投资建设期，那高指标的负债就没问题了。 怡宝与以前流传的公司不同，“以前流传的制造公司的负债率超过65%或70%就会变高。 目前，怡宝融资集中在380平台和两个天网的建设上，前期需要巨额投资，投资者能否理解怡宝的商业模式、对管理团队是否有信心是很重要的”。

业绩净利润仅增长1.6%

今年上半年，怡宝营业收入100.14亿元，实现营业利润2亿元，比去年同期增长140.43%，比去年同期增长75.56%。

值得注意的是，怡宝归上市公司股东的净利润仅为1.52亿元，净利润率仅为1.6%，据半年新闻报道，营业总价格达到99.32亿元，其中，营业价格达到92.32亿元。

吴修干指出，过高的债务费用提高了怡保偿债的资金比例，在投资扩大的情况下，对未来融资能力有更高的要求。

但是，怡保方面表示，目前企业业绩良好，深大供应链业务进入爆发期，企业投入巨额的380平台已经开始发力，企业业绩迅速增长，前三季度归属于上市公司股东的净利润为50强。

赵鼈表示，以怡宝为代表的轻资产企业，其价格摊销不高。 但是，在债务负担较大的情况下，债务结构如果不尽快调整改善，将会出现薄怡亚通的利益。

业内人士认为，怡宝公司面临的问题与近年来不断增加代码深度380平台项目无关。

事实上，深层供应链是怡宝这几年发展迅速的业务，据资料显示，怡宝380平台自2009年启动以来持续扩大，目前已在全国近200个城市相继运行，

吴修干认为，虽然目前380平台的净利润增长水平尚不清楚，但从营业收入所占比例来看，将对公司未来的盈利能力产生巨大影响。