“高度依靠德扑风险隐现 博雅互动谋局“地方性游戏””

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经过记者贾丽娟

对于“德州扑克第一股”博亚互动来说，未来到底会走向何方？ 是继续扩大德州扑克业务，还是迅速发展其他游戏？ 还是加大海外市场的开拓力度？ 这可能是多个选择题，博雅互动通过各种行动寻求答案。

德州扑克面临“天花板”/

在《每日经济信息》记者的采访中，很多人对德州扑克未来的快速发展空持乐观态度，但也显示出了其局限性。

中研普华研究员肖健表示，与常规网络游戏相比，在线棋牌娱乐平台在客户群、稳定忠实性、所提供的产品服务上都有明显的特征和差异。 数以亿计的注册客户拥有数百万计的在线数量，是任何网络游戏都无法比拟的。 在目标顾客的细分中，在线棋牌休闲游戏的顾客大多数为25~50岁的高收入群体。 这些玩家通常拥有稳定的职业和收入，购买支付能力强，情感思想比较成熟，但“游戏产品成本意识不强，市场开发难度较大”。

据中投顾问文化领域研究员蔡灵介绍，手游端手牌类游戏的增加空之间很小。 因为在手牌类游戏快速发展初期已经接近饱和。 目前，德州扑克在整个国际象棋游戏中比较低，在国内的普及率还不到5%，但幽默强，快速发展潜力大，如果加强普及力度，有望取得较大突破。

cng的新游戏研究(伽马数据)分解师李斯为也提出了风险。 “卡牌游戏的爆炸性人气受流行的影响很大，流行的卡牌游戏有可能根据顾客的喜好变化而转移。 这是因为只有单一棋牌产品的企业面临的市场风险更大。 ”

一位德州扑克开发商认为博雅交流生命周期长，成见特征大，不可动摇。 而且棋牌游戏有社会交往性，有社会交往性就有粘性。 但是，他认为，对于像波音互动这样有客户量的企业来说，“快速发展并不迅速，研究开发能力也很正常”。

博雅互动一家的德州扑克去年占棋牌类网络游戏市场的20%，由此可见未来的天花板是很明显的。 因为，作为占德州扑克近9成的博雅交流，也需要新的增长引擎。

网上市场是一把双刃剑/

其实，老玩家都清楚，德州扑克最大的吸引力是比赛中选手心理暗斗的过程，线上玩家感受不到这种紧张刺激的气氛。 “在线棋牌游戏与网络游戏大不相同。 德州扑克在这方面尤为明显。 线上的德州扑克像纯数学游戏，而线上的德州扑克像心理游戏。 除了特朗普脸上的新闻，自己和对方的表情、语气、动作也是游戏要素之一，参与者可以得到越来越多的新闻，容易被对方的虚假新闻欺骗。 ”李说。

《每日经济信息》记者观察到，博雅交流并不是对在线业务不感兴趣。 去年11月，博雅互动曾试图在湖北武汉举办小范围的德州扑克比赛，但效果似乎并不完全令人满意。

相比之下，联众这个曾经领域的老大，近年来开始大力发展德州扑克的在线市场。 年9月，在知名德州扑克手邱芳全的道岔下，wpt (世界扑克巡回赛)授权联众成为在中国的合作伙伴，联众举办的德州扑克比赛设定在wpt中国站，确立了联众在圈内的地位。 的首届德州扑克大赛没有几家赞助商，但从第二届开始，德州扑克大赛的人数规模已经排在wpt世界历史的第七位，超过了所有wpt的欧洲巡演，优越、红牛、中粮、南航等20多家 联众方面向记者表示，今年的比赛还将在三亚举行。

据外国媒体报道，联合众已于5月27日结束香港证券交易所上市审理，上市成功后，将成为继博雅交流之后国内第二家在香港上市的象棋品牌类游戏企业。 但是，联合民众方面没有回应。

同样的比赛无疑会推动在线德州扑克的快速发展，其快速发展前景光明吗？ 博雅的交流和共同体的迅速发展，可以参考国外类似企业的迅速发展路径吗？

“在线德州扑克比赛是竞技的概念，在线是休闲。 ”姜谷鹏认为，德州扑克的快速发展趋势还是线上活动应该促进线上的快速发展，增加线上顾客的粘性。 但在肖健看来，从整个德州扑克来看，线上依然是第一大市场。 “线上与线下融合是快速发展的趋势，线下组织与培育市场将与线下比赛相结合。 ”

但显而易见，与海外市场不同，国内德州扑克在线游戏存在一定的政策风险。 国外的德州扑克比赛会进行大量的促销和电视直播，这在国内是不可能的。 相反，近一两年内，国内很多德州扑克俱乐部因涉嫌赌博被公安部门扣押。

张文说，国内完全陌生的人确实把在线德州扑克归为赌博。 “其实所有的游戏都有可能出现赌博。 例如麻将，甚至普通的体育项目也不能不使用。 看德州扑克今后的快速发展是如何健康宣传和诱惑。 不可否认，目前一些俱乐部突然盈利，多少有些灰色的东西有关。 这影响着在线德州扑克的健康快速发展。 ”

海外市场依然是王牌/

但是，从博雅互动目前的快速发展状况来看，网上市场显然不是快速发展的方向，而是继续深耕海外网上市场。

“博雅的交流在业绩上取得良好成绩的理由之一在于其海外战术。 东南亚各国、德语区、法语区、葡萄牙语区等市场为博雅交流贡献了近一半的收入。 ”。 肖健说。

“(波音互动)海外深耕比较早，最先在facebook上开始宣传，在东南亚等地落地非常深。 ”姜谷鹏对《每日经济信息》记者说。

根据波音互动，企业玩家分布在100多个国家和地区。 目前，企业的德州扑克游戏提供19种语言版本。 年上半年，来自简体中文版游戏的收益占总收益的30.8%，繁体中文占23.9%，泰语占27.5%，印度尼西亚语、德语也占4%左右。

以泰国市场为例，当初博雅加入互动的时候，泰国市场的棋牌游戏几乎是空小白。 “我们是泰国当地最大的游戏企业。 ’博雅互动首席执行官张伟在公开场合这样表示。 根据公募图书，艾瑞的报告，就苹果公司appstore的移动棋牌类游戏类别，按营收和下载次数计算，博雅互动全年排名第一，市场份额比第二高4倍以上。 确实，在泰国这样禁止赌博的地区，在线棋牌游戏很受欢迎，这一点不难理解。

从年度报告的数据来看，海外版贡献了越来越多的收入。 年报显示，国际版(简体和繁体中文版除外)产生的收入从全年的2.14亿元(占总收入的41.3% )增加到全年的3.20亿元)总收入的47.0% )。 在海外的累计注册玩家从每年9330万人增加到每年1亿3100万人，占注册玩家总数的35.7%。

“地方游戏”将成为新的引擎

另外，博雅的交流正在谋求新市场的迅速发展。

据《香港经济日报》报道，博雅互动创始人兼主席张伟预计，下一步将着眼于“地方类游戏”，将不同省份的棋牌游戏带入手机平台，一两年后迎来爆发点。

其实，博雅交流早在2010年就开始探索地方游戏，并推出了“上海麻将”等。 张伟表示，新推游戏还处于积累客户的阶段，今年发售的5款游戏也以地方游戏为主。

“今年的战略是‘地方考试’，先在山东、四川、湖南进行小范围的考试，考试成功后再扩大。 ”张伟说，四川人口众多，这个地方性游戏是个大市场，“不能说发展迅速，但(地方)市场存在，爆炸性的增长是可以想象的。”

除了自己开发新游戏外，张伟还指出正在考虑收购地方经营的手机游戏平台。 “中国不同地方有开发者，进行地方化运营，但规模不大。 我们)要结束全国市场，价值成本会很高。 这是因为考虑(收购)。 ”

但是，找一个合适的对象并不容易。 “创业者现在有很多选择，a股企业、美国上市公司会购买。 比如现在我们参加创业者大会，投资者总是比创业者多。 ”。

年报显示，博雅交流的6.81亿元总收入中，87.2%来自德州扑克系列，比去年减少近4个百分点。 张伟表示，今年的第一增长动力仍然是德州扑克、斗主等现有游戏，中国市场很大，很多人不知道德州扑克。

据企业最新发布的年一季度新闻报道，报告期内，将棋类游戏“博雅·梭哈”和休闲类游戏“快乐轻松”两种繁体中文版网络游戏新上市。 企业计划在第二季度发售5款卡牌游戏，包括第一季度完成测试的“3张卡”和“马股”等。 这些产品大部分是与国内地方性象棋品牌类游戏市场比较开发的。 年下半年，企业计划开发和测试3-5种新游戏。

十倍的市盈率“基本合理”

无论博雅互动的新业务如何，就企业股票目前的价格而言，企业股价从5.35港币的发行价，到今年2月27日的最高值15.16港币，再到现在的9港币左右，其估值合理吗？

第一上海证券首席战略师叶尚志对《每日经济信息》记者表示，游戏股前期云游控股( 00484，hk )、IgG )、08002、hk等普遍上涨，目前的调整应该会回归基本面。 “目前10~20倍的市盈率基本处于合理水平，相对于海外游戏企业的平均水平也并不大。 ”

叶尚志补充说:“对游戏企业来说，一个游戏的生命周期往往很短，所以后续企业的研发能力、新游戏的发售频率和质量等是最重要的。” 他认为，除了单机游戏风险较大外，博雅互动前景相对正面，准备进入地区游戏市场的方向也是正确的。

同时参与美国股市和港股市场的投资者表示，美国市场对游戏股“非常谨慎”，新游戏能否形成、新游戏能否被认可，不确定性较大。 “很多游戏企业的市盈率约只有10倍。 ”

“(波音互动)市场价格太大了。 ’另一位职业投资者直言不讳，评价很高。

记者接触到的一位业内人士更为悲观:“现在的问题是科技股将泡沫压垮。 根据历史经验，游戏企业牛市的市盈率会达到20倍以上，但熊市只有“个位数”。 现在有可能进入《科技股的熊市》。 ”。 他出现了三个征兆。 一个是阿里巴巴的上市。 二是大量中概股申请ipo；三是美国开始紧缩。 这位业内人士补充说，阿里巴巴是一家贸易平台企业，对经济数据的嗅觉很敏锐。 “2008年的时候，马云呼吁准备过冬，但是非常准确，阿里巴巴b2b也确实赶上了顶点ipo，在低点私有化。 现在，他再次上市，不排除再次被选为领域高点。 ”

截至6月3日收盘价，博雅互动股价为8.97港元，市值为66.16亿港元，市盈率为16.26倍，市值为4.30倍。