“硅宝科技(300019)：建筑胶继续保持快速增长”

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有机硅室温胶持续稳定增加，设备和偶联剂业务下降。 年，硅橡胶实现收入4.01亿元，同比增长35.19%，持续稳定增长。 其中，建筑类用橡胶实现收入3亿3700万元，比去年同期增长39.07%，保持快速增长(中空玻璃橡胶比去年同期增长50%； 民用橡胶也大幅增加)。 工业用橡胶比去年同期增长18.00%，达到6452万元收入()汽车用橡胶继续保持稳定增长，电力环保用橡胶保持30%增长，电子用橡胶下半年开始回暖，道路桥梁用橡胶有所突破)。 设备业务收入1078万元，比去年同期减少42.47%。 偶联剂收入4712万元，比去年同期减少12.39%，毛利率有所下降，3汇率保持稳定。 年，企业毛利率为33.10%，比去年同期下降2.86个百分点，最重要的是受销售政策的影响，建筑类室温胶粘剂毛利率下降5.17个百分点，工业类胶粘剂下降2.01个百分点。 3倍率为15.89%，比去年同期下降0.44个百分点，继续维持稳定。

无缝销售模式初步建立，市场占有率逐渐上升是建筑橡胶稳定增长的核心逻辑。

年，企业不断扩大企业品牌宣传和渠道，形成了以销售、直销为主，流通行业、网络销售、超市连锁覆盖的市场布局。 并且，加大水路下沉力度，建筑橡胶经销商从一线和省会城市扩大到二三线城市。 建筑橡胶市场空之间巨大，目前企业仅占3%左右的市场份额，且是领域内唯一的上市公司。 企业充分利用资金、企业品牌、管理等特点，通过异地扩张等方式获得市场份额，实现了远远高于领域的业绩增长，市场占有率的逐步提高保障了建筑橡胶的稳健增长。

业绩预测和评价。 企业——全年每股利润分别为0.52元、0.69元、0.95元，预计对应的动态pe分别为23.53倍、17.66倍、12.89倍，牢牢看着企业的成长性，维持“买入”估值。 西南证券